價值投資者，或可擇機入場

　　如此來看，盡管牛年“大小非”解禁規(guī)模空前，但投資者獲利的機會也不小。王玉寶認為，2009年，散戶對“大小非”問題當理性看待，既不要像去年那樣成了驚弓之鳥，也不能完全掉以輕心。他建議，對“大小非”解禁股，不同理念的投資者可用不同方式。比如說工商銀行，上市時股價3元多，現(xiàn)在也才3元多，堪稱買入機會；如果是追求價值投資的就可以擇機買入，不受“大小非”困擾，中長期持有。但如果是追求概念炒作的，未必會認同此方式。總體來說，2009年炒股最主要的問題在于經(jīng)濟基本面，基本面好了，“大小非”的負面影響就會弱很多。

　　C 展望

　　有關“大小非”，牛年還有啥期待

　　對“大小非”問題，不少投資者都希望管理層能出徹底的政策利好。去年年底，十教授上書建議“大非自鎖、小非分割”。這樣的愿望能否在牛年得到實現(xiàn)？專家通過分析監(jiān)管層最新會議精神認為，近期“大小非”“游戲規(guī)則”不會變，“大小非”問題將通過市場自身解決。

　　“大小非”游戲規(guī)則暫不變

　　2009年年初的證券期貨監(jiān)管工作會議上，中國證監(jiān)會主席尚福林明確表示，將深入推進發(fā)行制度改革。堅持市場化導向，改革新股發(fā)行制度，強化各主體責任，完善價格形成和股票承銷機制。市場最關心、也最為期待的有關“大小非”的政策利好，并未出現(xiàn)在會議精神中。

　　有財經(jīng)媒體解讀認為，這意味著“證監(jiān)會并無采取諸如市場期待的暫停大小非解禁或延長大小非解禁期或‘大非自鎖、小非分割’之類的調(diào)控政策，來改變既有的游戲規(guī)則�！�

　　有望擴大長期資金來源，完善現(xiàn)金分紅

　　專家還進一步認為，巨量“大小非”的解禁壓力，將繼續(xù)遵循市場化原則，輔以相關配套政策，通過市場自身力量進行解決。

　　具體體現(xiàn)為，一方面，管理層將“著力擴大市場長期資金來源,研究鼓勵各類長期資金投資股票市場的政策措施”。長期資金通常就是保險資金、養(yǎng)老基金等；但是否包括市場熱議甚久的平準基金或?qū)ＹI“大小非”的政府基金，現(xiàn)在還不得而知。專家認為，今年“大小非”解禁規(guī)模非同一般，要讓市場平穩(wěn)度過解禁大潮沖擊，須在資金特別是長期資金的供給上采取措施。

　　另一方面，管理層將努力“完善上市公司現(xiàn)金分紅和回購等政策措施,提升市場投資價值”�，F(xiàn)金分紅是給投資者真金白銀的回報，而回購則是通過上市公司大股東的增持和暫時鎖定。這兩者目的是通過“提高股票內(nèi)在價值”，提升投資者在面對“大小非”解禁潮沖擊時的持股信心。

　　【建言】

　　莫讓“豬耳朵

　　賣出豬價”再發(fā)生

　　專家認為，新股發(fā)行方面也有多個問題迫切需要解決，這也有助于制約“大小非”的“瘋狂”。

　　除了新增限售股源源不斷，還有問題比如首發(fā)流通股比例過低，導致“豬耳朵上市賣出20頭豬價”，建議“首發(fā)流通股比例提高到20%至25%”。

　　有人曾經(jīng)對中國的發(fā)行制度做過一個比喻：一頭豬，僅僅拿出一只豬耳朵而不是一頭豬(大股東占到65%的股份)來上市，上市后大股東持有的股份和上市的豬耳朵比就是“一豬獨大”了，因為上市流通股的稀缺，給機構(gòu)炒作發(fā)行價提供了很好的機會，豬耳朵一上市在二級市場卻賣出了20頭豬的天價(比如中國遠洋、中國人壽)。流通股比例的過低意味著，很多公司上市的目的并不是缺錢，而純粹是看到了A股市場可以在完全不影響公司控制權的情況下達到圈錢的目的。

　　因此，經(jīng)濟學家華生表示，增加首發(fā)流通股比例，促使股票價格更加合理。目前，我國《證券法》規(guī)定大型企業(yè)首發(fā)流通股比例不應低于10%，而國際慣例是20%至25%。

　　另外，針對目前“散戶新股中簽率太低”的問題，宏源證券首席策略分析師唐永剛建議可效仿香港“一人一手”。具體意思是，只要發(fā)行新股，每個申購的自然人戶頭保證可以獲得一定份額的新股，如1000股、100股、10股，甚至1股都可以。具體視情況而定。新股發(fā)行的平均化既可滿足企業(yè)融資的需求，又可抑制大資金對股價的操縱行為。(馬燕)