大盤跌至3000點之后，有關(guān)方面曾多次出臺救市的政策舉措，平心而論，都收效甚微，看來關(guān)鍵在于人們對在全球金融海嘯的沖擊下中國經(jīng)濟的前景有所疑慮，信心不足導(dǎo)致投資者對后市不敢樂觀。國家出臺了4萬億刺激經(jīng)濟的舉措之后，人們的精神為之一振，對經(jīng)濟趨勢的悲觀預(yù)期也隨之扭轉(zhuǎn)，受此激勵，股市一掃之前的頹勢，在周邊市場一片跌聲之際走出了獨立的上漲行情。股市是經(jīng)濟的晴雨表，刺激內(nèi)需奠定了股市上漲的基石。

　　A股市場有望走出獨立行情

　　應(yīng)健中

　　相當(dāng)長一段時間內(nèi)，A股投資者十分不爽，周邊股市漲A股不漲，周邊股市小跌A股大跌，這樣的狀況在本周得以打破。本周美國股市天天傳來壞消息——信用卡信貸出現(xiàn)危機、養(yǎng)老基金告急、AIG三季度巨虧、已經(jīng)被拯救過一次的房利美再度巨虧又需要搶救……因此，道·瓊斯指數(shù)帶領(lǐng)各國股市大跌。在這樣亂云飛渡的環(huán)境中，本周A股市場卻是萬綠叢中一點紅，開始了絕地反彈，在中國經(jīng)濟宏觀基本面出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)折之際，A股市場有望擺脫金融危機的陰影，走出自己的獨立行情。

　　首先，中國經(jīng)濟本周開始急轉(zhuǎn)彎，這是A股市場得以強勁反彈的基礎(chǔ)。原先的適度從緊的貨幣政策一夜之間變成了適度從寬，這一字之差表明了中國經(jīng)濟這艘航空母艦開始180度轉(zhuǎn)向了；原先對銀行信貸實行嚴(yán)格控制，如今開始放手；原先對房地產(chǎn)市場一次次“嚴(yán)打”，如今一次次予以政策傾斜，特別是未來兩年內(nèi)國家將投入4萬億人民幣加大基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，這實質(zhì)性的救經(jīng)濟措施給股市帶來了利多支持，將自己的事情辦好的國策得到了具體的落實，這也給A股市場帶來了無窮的想象。

　　其次，市場主力開始進駐A股，有望展開前陣子港股般的拉升行情。近半個月來，港股一枝獨秀，在短短的10天時間中出現(xiàn)了40%的上漲行情，中資股全面飆升，救市主力的主戰(zhàn)場放到了港股，而A股市場則原地踏步，究竟是主力采取圍魏救A股，還是放棄A股市場，引起了市場的廣泛關(guān)注，短短幾天，我們從A股市場的走勢中找到了答案。在本周美國股市大跌之時，中國港股跟著大幅回調(diào)，而此時A股卻絕路逢生，伴隨著成交量的放大，市場明顯有新主力介入，前期在港股中的主力開始轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股，相對封閉的A股市場有望展開一輪獨立的上揚行情。

　　再次，年末的自救抑或“吃飯”行情有望展開。盡管臨近年末股市稍稍回暖，從1664點的最低點反彈至今已經(jīng)有了近20%的漲幅，但與今年的年開盤5265點相比，依然有恍如隔世之感，對大多數(shù)投資者而言，現(xiàn)在離解套還有很長的一段路要走；對機構(gòu)而言，從年初一路抗戰(zhàn)至今，連起碼的“吃飯”行情還沒來過�，F(xiàn)在不管出于什么動機，自救也好，撈底也罷，年末的行情已經(jīng)展開，港股在短短的10天中竟然出現(xiàn)了40%的上漲行情，A股市場即便如法炮制，以1664點為界，在年末剩下的6周中也能有個40%的漲幅，應(yīng)該說還是可以期待的。

　　以美國為風(fēng)暴中心的金融危機還在蔓延，到現(xiàn)在為止還看不到停止的跡象，在這種大環(huán)境中，中國政府果斷地大手筆出手，及時地實行了經(jīng)濟政策180度的大轉(zhuǎn)彎，這是中國股市走自己獨立行情的重要基礎(chǔ)。

　　用波段操作應(yīng)對中級反彈

　　李志林(忠言)

　　政府出臺的強力救經(jīng)濟的舉措助推股市連續(xù)5天放量上漲，直逼2000點大關(guān)。怎么應(yīng)對眼下的行情呢？

　　首先應(yīng)充分認識發(fā)動本輪行情背后的政策轉(zhuǎn)向：一是貨幣政策大轉(zhuǎn)向。即由從緊改為適度寬松；二是財政政策大轉(zhuǎn)向。即由穩(wěn)健改為積極；三是宏觀調(diào)控政策大轉(zhuǎn)向。即由 “雙防”(防過熱、防通脹)變?yōu)椤叭�力保增長”，不僅推出兩年4萬億投資規(guī)劃，而且定下了“出手要快、出拳要重、措施要準(zhǔn)、工作要實“的十六字方針，決心和力度實屬空前；四是投資重點大轉(zhuǎn)向。即由原先市場普遍預(yù)期的產(chǎn)業(yè)升級、高新技術(shù)、防御性產(chǎn)業(yè)又回到了周期性行業(yè)，如鐵路、公路、機場、電站、港口、建筑建材、災(zāi)后重建、安居住房等基礎(chǔ)建設(shè)領(lǐng)域。這對相關(guān)的上市公司帶來強烈的刺激，造成明顯的財富效應(yīng)，激發(fā)人氣，從而推動股市出現(xiàn)強勁的反彈。

　　其次應(yīng)清醒地認識本輪行情是中級反彈而不是反轉(zhuǎn)，因為：

　　——市場強烈期盼的平準(zhǔn)基金遲遲未設(shè)立。在政府的心目中，救經(jīng)濟是最重要的，1664點還不到救股市的底線。

　　——嚴(yán)控大小非問題不可能成為救市的選項。盡管市場強烈呼吁解決大小非問題，但有關(guān)方面多次表示，大小非問題早已解決，既不可能再搞市場分置，也不可能搞限價和推遲減持，更不可能停止減持。明后年1.2萬億股大小非解禁，屆時股指和股價將是何狀？中國股市在何處才能安全泊岸？實在無法預(yù)測。

　　——“9·19”救市政策擱淺，后市不容樂觀。匯金公司各買200萬股三大銀行股后至今沒有下文， 146家上市公司大股東增持多半被套后也偃旗息鼓。

　　——美國金融危機正急速向全球經(jīng)濟蔓延，后果難以預(yù)測。11月14日美國財長突然宣布修正上月通過的7000億救市計劃，不包括購買銀行的不良資產(chǎn)，表明美國銀行危機的黑洞深不可測，將有更多的銀行破產(chǎn)；12月下旬是對沖基金最后平倉期，對沖基金說不準(zhǔn)又會爆出什么驚天新聞；美國失業(yè)救濟人數(shù)創(chuàng)7年新高，10月份失業(yè)率創(chuàng)14年新高，而美國失業(yè)救濟基金只能撐幾個月即將崩盤。面對有史以來規(guī)模最大、破壞最甚、危害性最大的全球金融危機，中國經(jīng)濟想一枝獨秀、獨善其身的難度驟然增大，明年將是最困難期。

　　目前的行情只是中級反彈，只是機構(gòu)年終的“吃飯行情”，只能延緩下跌的節(jié)奏而不能改變下滑的趨勢。

　　投資者在操作中應(yīng)加強波段意識，不要去預(yù)測反彈的高點在哪里，應(yīng)按照“在大盤和個股放巨量時逐步拋出，在地量時逐步買進”、“堅決保持現(xiàn)金的流動性”的原則，爭取在反復(fù)中逐步減虧。

　　(本文作者為華東師范大學(xué)企業(yè)與經(jīng)濟發(fā)展研究所所長、博士)

　　A股市場有何底氣走出獨立行情

　　桂浩明

　　本周，內(nèi)地投資者都有點揚眉吐氣的感覺。雖然前三個交易日周邊股市持續(xù)下跌，但A股市場沒有再像前一段時間那樣緊跟著下跌，而是頑強地上漲，從而走出了一波獨立行情。

　　為什么A股市場能擺脫周邊股市的羈絆，突然走強呢？我們不妨從兩個方面來分析。首先，就周邊股市而言，此次下跌主要基于三方面的問題，一個是其前期反彈幅度較大，從而積累了一定的獲利盤，存在較大的回吐壓力；二是美國政府的救市政策有所調(diào)整，不再大量收購商業(yè)銀行的不良債權(quán)，這引起了市場的某些不安，抑制了做多能量的發(fā)揮；第三是近期公布的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)和企業(yè)盈利情況普遍差于預(yù)期，這樣也令投資者對經(jīng)濟的擔(dān)憂加劇，對股市構(gòu)成利空。周邊股市的下跌，不可避免地會對A股市場產(chǎn)生負面影響。不過，就A股市場的實際情況而言，由于前期它并沒有隨周邊股市的反彈而反彈，基本上處于低位整理的狀態(tài)，即便后來有所上漲，幅度也很有限，因此并沒有太多的獲利盤。周邊股市即便下跌，距創(chuàng)出年內(nèi)新低還遠，而A股市場如果再稍稍回落的話，就是再創(chuàng)新低了。這個巨大差異的存在，決定了在目前條件下A股市場此刻難以追隨周邊股市下跌。

　　不過，這僅僅是回答了一個問題：A股市場為什么沒有像過去那樣跟著周邊股市下跌。更重要的問題在于，它為什么能走出獨立的上漲行情呢？可以明確地說，主要是因為中國政府啟動了4萬億元的刺激經(jīng)濟計劃。對這一點，應(yīng)該說是有些許爭議的。因為人們看到美國政府啟動了7000億美元的救市計劃，但效果似乎并不明顯，而中國的4萬億元是人民幣，相當(dāng)于美國救市計劃規(guī)模的83%左右，它的效果會如何呢？其實這里有個誤區(qū)，美國的救市資金是去填銀行窟窿的，通過收購銀行的不良債權(quán)等避免銀行破產(chǎn)，并不會直接拉動經(jīng)濟。相反，中國出臺的是刺激經(jīng)濟計劃，這些錢大都是用于投資基礎(chǔ)項目的，這會對內(nèi)需產(chǎn)生很大的拉動，并能有效改善人們對未來的預(yù)期。因此，同樣是政府投入資金，但因為作用的方向不同，所產(chǎn)生的影響也是不一致的。事實上，這反映出的還是兩個不同的國家面臨不同的經(jīng)濟問題這個現(xiàn)實。次貸危機乃至金融風(fēng)暴，美國固然是始作俑者，中國也不能幸免，但同時還應(yīng)認識到，美國面臨的是如何拯救金融業(yè)，避免實體經(jīng)濟陷入更嚴(yán)重的衰退。而對中國來說，是如何抵御金融風(fēng)暴的襲擊，擴大內(nèi)需以確保經(jīng)濟平穩(wěn)較快增長。如果說在前一時期，美國的7000億美元救市政策更符合市場的實際，所以能產(chǎn)生立竿見影的效果，從而刺激股市強勁反彈的話，現(xiàn)在中國出臺的4萬億元人民幣刺激經(jīng)濟計劃則切合了中國的實際情況，能夠有針對性地解決所存在的突出問題，也對股市帶來了向上拉動的效果。

　　看來，以美國股市為代表的境外股市前期的上漲有其必然性，而現(xiàn)在A股市場得以不受周邊股市下跌的干擾而上漲，同樣也是必然的。如果問時下A股市場走出獨立行情的底氣何在，最簡單的回答就是，A股市場有政府刺激經(jīng)濟計劃為后盾，導(dǎo)致其運行的基本面有所改變，并且是大大好于周邊市場。所以A股市場能逆勢上行，且這個趨勢還能延續(xù)。

　　(本文作者為申銀萬國研究所首席分析師)