主持人：今天走進(jìn)我們演播室的嘉賓是長(zhǎng)江商學(xué)院的劉勁教授。劉教授您好。

　　劉勁：好。

　　主持人：我想請(qǐng)您解讀一下，為什么從昨天到今天，亞太股市可以說(shuō)是冰火兩重天，走過一個(gè)過山車的行情，在您看來(lái)原因是什么？

　　劉勁：現(xiàn)在根本問題是市場(chǎng)的極大波動(dòng)性，市場(chǎng)波動(dòng)性主要來(lái)源在于將來(lái)預(yù)期的不確定性。不確定性包括兩個(gè)因素，一個(gè)是對(duì)基本面的不確定性，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和公司盈利將來(lái)是非常不確定的。另一方面，對(duì)股價(jià)來(lái)講，心理因素非常重要，投資人對(duì)將來(lái)的心理因素的預(yù)測(cè)也有很大的不確定性。不確定性的表現(xiàn)就是股價(jià)有時(shí)候高有時(shí)候低，所以這個(gè)是不足為奇的。

　　主持人：暴漲暴跌在很大程度上反映的是我們救市措施和經(jīng)濟(jì)危機(jī)或金融危機(jī)蔓延的速度，我們救市的步伐在跟金融危機(jī)蔓延的速度進(jìn)行賽跑，哪一個(gè)速度快的時(shí)候在資本市場(chǎng)上就可以體現(xiàn)出來(lái)。

　　劉勁：是。

　　主持人：在今天節(jié)目里，我們將和劉勁教授就今天的資本市場(chǎng)，以及各方面的一些反映進(jìn)行深入討論。

　　主持人：現(xiàn)在就和長(zhǎng)江商學(xué)院劉勁教授一起來(lái)討論今天全球的資本市場(chǎng)，我們先來(lái)看A股。A股跟昨天相比表現(xiàn)非常頑強(qiáng)，在中午前后展開了一輪絕地的反擊，您怎么看待這輪反擊，原因是什么？有沒有可持續(xù)性？

　　劉勁：今天的股價(jià)很難講有沒有持續(xù)性，因?yàn)闀r(shí)間太短，股市總是有波動(dòng)。但是從中國(guó)股市的基本面上來(lái)講，還是相當(dāng)不錯(cuò)，基本面不錯(cuò)，現(xiàn)在股價(jià)又很低，所以中國(guó)股市整體來(lái)講風(fēng)險(xiǎn)比較小。

　　主持人：您指的基本面不錯(cuò)怎么理解？因?yàn)槲抑�道昨天三季度很多公司的�?cái)寶不是特別理想，為什么您評(píng)價(jià)基本面依然不錯(cuò)？

　　劉勁：對(duì)，是相對(duì)于股價(jià)來(lái)講的，去年的時(shí)候股票太高了。

　　主持人：現(xiàn)在價(jià)格被低估了。

　　劉勁：是，應(yīng)該是這樣的。從公司盈利相對(duì)于股價(jià)的比例上來(lái)講，可以講現(xiàn)在等于是基本面不錯(cuò)的環(huán)境。

　　主持人：但是很多評(píng)論人認(rèn)為今天是基礎(chǔ)上的反彈，并沒有長(zhǎng)期看好的理由。

　　劉勁：就今天很難講，今天2%的增幅很難講有長(zhǎng)期的持續(xù)性。但是從長(zhǎng)遠(yuǎn)上來(lái)講，我覺得中國(guó)股市還是很有投資價(jià)值的。

　　主持人：您對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)這段時(shí)間的走勢(shì)會(huì)是怎樣的判斷，這可能是影響中國(guó)長(zhǎng)期走勢(shì)的根本原因。

　　劉勁：對(duì)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展是股市基本面最重要的一點(diǎn)，從近期來(lái)看經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度可能會(huì)減緩，從去年百分之十一幾到現(xiàn)在GDP增長(zhǎng)已經(jīng)降到9%。但是我覺得中國(guó)次級(jí)經(jīng)濟(jì)的空間很大，經(jīng)濟(jì)可能會(huì)放緩，但情形比世界上其他國(guó)家好得多。

　　主持人：相對(duì)來(lái)說(shuō)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)是最值得期待的。

　　劉勁：對(duì)。

　　主持人：我們也注意到在昨天、今天亞太股市和歐美股市之間出現(xiàn)了一個(gè)很大的風(fēng)化，亞太股市今天強(qiáng)勁反彈，但是歐美股市昨天收盤情況依然非常低迷。您看為什么會(huì)出現(xiàn)這樣的分化？

　　劉勁：這個(gè)風(fēng)化可能不是很大，從今天港股回彈，昨天都是超跌，昨天美國(guó)股市開盤以后跌幅只有百分之二點(diǎn)幾，從這一點(diǎn)來(lái)講香港是超跌了，從那兒可以看出來(lái)今天香港的漲幅比較大。但是現(xiàn)在市場(chǎng)波動(dòng)性這么大，12%、14%差別不是很大，從經(jīng)濟(jì)的基本角度上來(lái)講。

　　主持人：好的，稍后我們繼續(xù)和劉勁教授進(jìn)行討論。

　　主持人：劉教授，您剛才看到這樣一條消息，日本政府為了提振市場(chǎng)信心，有一個(gè)做法就是提升對(duì)問題銀行的注資，具體的做法是將可注入金融體系的公共基金的上限由之前的兩萬(wàn)億日元提高到現(xiàn)在的十萬(wàn)億日元，提高的幅度非常大。您怎么看待這樣一種做法，為什么選擇在這個(gè)時(shí)候？這個(gè)做法可能會(huì)產(chǎn)生怎樣的效果？

　　劉勁：這顯然是一個(gè)救市的措施。這次金融危機(jī)從美國(guó)開始，從次貸開始，從次貸到一般的其他金融產(chǎn)品，像信貸產(chǎn)品，像股票市場(chǎng)，又從美國(guó)衍生到歐洲，到日本，到新興市場(chǎng)，這個(gè)危機(jī)現(xiàn)在不再是美國(guó)的危機(jī)，而是國(guó)際性的危機(jī)。日本這次的新舉措實(shí)際上是國(guó)際上對(duì)救市的辦法之一。那么就是說(shuō)，一方面說(shuō)明金融危機(jī)在擴(kuò)大，另外一方面說(shuō)明每個(gè)國(guó)家都在盡他們的全力努力救市。這是我對(duì)這個(gè)事情的看法。

　　主持人：此前我們注意到美國(guó)的救市方案，加上英國(guó)的救市方案，加起來(lái)規(guī)模是四萬(wàn)億美元，他們采取了直接的購(gòu)買金融資產(chǎn)的做法。而現(xiàn)在日本的做法是通過對(duì)對(duì)沖基金上限的約定，為什么兩者之間有這樣的不同？

　　劉勁：實(shí)際上救市可以有兩種辦法，一種辦法是你到金融市場(chǎng)上買有價(jià)證券，比如說(shuō)兩房發(fā)的債券，你買了這些債券就可以脫市，價(jià)格不再往下跌這些銀行就沒有事情了。這是一種辦法，但是這種辦法沒有利，因?yàn)槟阍谫I這些有價(jià)證券的時(shí)候你同時(shí)脫的是債券和股票。在這里邊就是說(shuō)股權(quán)方面的風(fēng)險(xiǎn)最大。第二種辦法就是直接向股權(quán)進(jìn)行注資，直接向股權(quán)注資的時(shí)候也就說(shuō)明政府承擔(dān)越來(lái)越大的風(fēng)險(xiǎn)，這樣更有利一些，就是兩種辦法都可以用。

　　主持人：現(xiàn)在目前的上限是十萬(wàn)億日元，折成美元的話是一千億美元，規(guī)模還不是很大，我相信日本還有其他的措施來(lái)聯(lián)動(dòng)。我們看下一個(gè)問題是這樣的，全球現(xiàn)在聯(lián)手降息的可能性到底有多大。因?yàn)槲覀兛吹酱饲坝性u(píng)論是在目前的情況下，很多人在期待全球各國(guó)是不是有可能再次出現(xiàn)像上一次全球聯(lián)手降息的動(dòng)作？

　　劉勁：這個(gè)有一定的可能性，降息從央行調(diào)息的可能上講有兩個(gè)問題需要考慮，一個(gè)是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度，央行有兩個(gè)責(zé)任，一個(gè)是維持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，另外一個(gè)就是說(shuō)要杜絕惡性的通貨膨脹，基本全球的央行都有這兩個(gè)責(zé)任。從現(xiàn)在的數(shù)據(jù)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)顯然出現(xiàn)了很大的危機(jī)，從美國(guó)，到歐洲，到日本，到新興市場(chǎng)現(xiàn)在都有很大的問題，而且美國(guó)日本和歐洲已經(jīng)出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。從另外一方面講，從通脹上來(lái)講，現(xiàn)在通脹下來(lái)了，從一個(gè)很簡(jiǎn)單的例子，你看基本商品的價(jià)格，比如說(shuō)石油，比如說(shuō)糧食，這些價(jià)格從去年到今年都跌到50%以上。在這種情況下，一方面你沒有通脹的威脅，另外一方面經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受到了很大的威脅，央行在這種情況下可以降息。具體全球央行要不要降息，這牽扯到非常多的因素，各個(gè)央行還要在一起討論，有很多政治上、經(jīng)濟(jì)上的因素需要考慮。但是完全從經(jīng)濟(jì)的角度上講，還是有很大的可能。