階段性反彈有望繼續(xù)展開

　　⊙中原證券

　　在政策暖風(fēng)頻吹、維穩(wěn)意圖明顯背景下，上周市場顯然仍有諸多顧慮，可能是A股市場出于對未知風(fēng)險的恐懼而缺乏投資信心所致，而8月份開始的“大小非”解禁高峰也使投資者對后市較為擔(dān)憂。考慮到奧運會之前維護各方穩(wěn)定因素，證券市場的穩(wěn)定運行就顯得異常重要。我們認為，目前A股市場在3000點之下蓄勢震蕩，后市有望再次沖擊3000點整數(shù)關(guān)口，階段性反彈行情有望繼續(xù)展開。

　　雖然證券期貨監(jiān)管會議發(fā)出了明確的“維穩(wěn)”信號，但由于缺乏實質(zhì)性的舉措，使得市場預(yù)期落空。短期內(nèi)股市很難依靠自身力量擺脫被動局面，建議投資者控制倉位，等待實質(zhì)性維穩(wěn)政策出臺。

　　后市建議更多關(guān)注那些估值相對較低、成長性較好的抵御通脹的行業(yè)和個股，同時可關(guān)注受益于高油價的新能源板塊的投資機會。另外，以題材為代表的階段性投資機會在年內(nèi)應(yīng)該會不斷閃現(xiàn)，類似于電信重組、油價與電價上調(diào)以及資產(chǎn)注入等熱點題材均有望成為下半年的投資熱點。

　　必需消費將替代可選消費

　　⊙長江證券

　　我們調(diào)研了幾家深圳企業(yè)，驗證了我們關(guān)于必需消費替代可選消費的論斷。不管是出口企業(yè)還是內(nèi)銷企業(yè)，低端產(chǎn)品的消費量并未出現(xiàn)下滑，反而還有所上升，因此某些低端消費可以看作是一種必需品消費。在經(jīng)濟調(diào)整中，低端產(chǎn)品的需求增加為這些產(chǎn)業(yè)贏得了升級時間。

　　我們在調(diào)研過程中還發(fā)現(xiàn)，做OEM或者ODM行業(yè)的企業(yè)利潤之高令我們難以想象。OEM企業(yè)由于不承擔(dān)產(chǎn)品設(shè)計和銷售風(fēng)險，所以可以把更多的精力放在獲取更低成本的原材料上。這些行業(yè)里電子類的比較多，因為其可選材料比較廣泛，在不影響性能前提下就有降低成本的空間。而有些行業(yè)比如紡織可能就不行，原材料及工藝都是透明的，很難有降低成本的空間。A股目前的ODM上市企業(yè)并不多，而且以復(fù)雜制造業(yè)為主，不管是PE也好，投行也好，二級市場也好，可以關(guān)注一下這類企業(yè)。

　　節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)是目前較熱的一個產(chǎn)業(yè)，它涉及很多行業(yè)。在廣東地區(qū)很多企業(yè)把節(jié)能環(huán)保產(chǎn)品做的有聲有色，其中最突出的是節(jié)能燈具。由于政府節(jié)能考核中，公用照明具有很大的節(jié)能空間，所以各個廠商現(xiàn)在都把目光聚集于此，除了內(nèi)銷出口的也比較多，所以燈具行業(yè)可能是第一個受益節(jié)能環(huán)保政策的行業(yè)。

　　“維穩(wěn)”意愿的實現(xiàn)有基礎(chǔ)

　　⊙中投證券

　　在國際油價回落、通脹趨穩(wěn)、宏觀政策轉(zhuǎn)暖、業(yè)績預(yù)期較好背景下，管理層維護資本市場穩(wěn)定意愿的實現(xiàn)有一定基礎(chǔ)。但大小非解禁、經(jīng)濟減速以及奧運后市場的不確定性也將對持續(xù)做多熱情形成一定壓制。因此，我們認為近期市場平穩(wěn)運行或者小幅震蕩概率還是很大的。

　　隨著世界經(jīng)濟增長放緩，原油需求會受到一定程度的抑制，投機資金做多油價的最重要理由正在消失；市場預(yù)計7月份CPI將回落至6.5%左右，原油價格回落將有助于PPI穩(wěn)定甚至回調(diào)。雖然目前講通脹壓力消除還為時尚早，但趨穩(wěn)跡象仍然有助于降低市場對加息等調(diào)控措施的擔(dān)憂；與上半年相比，擴張性財政政策相對于從緊貨幣政策可能更加重要，也將發(fā)揮更大的作用；上市公司中期業(yè)績預(yù)計表現(xiàn)良好，成為市場穩(wěn)定的重要支撐。到目前為止，共有660家上市公司披露了業(yè)績預(yù)告，凈利潤同比增長30.89%。208家公司披露了半年報，凈利潤同比增長31.84%。

　　減持預(yù)期和經(jīng)濟減速是壓制股市持續(xù)上漲的因素。8月大小非解禁規(guī)模較大，雖然我們認為實際減持量不一定太多，但對減持的擔(dān)憂將壓制市場做多熱情。此外，奧運會后市場走勢的不確定和中期經(jīng)濟減速的擔(dān)憂也是構(gòu)成市場壓力的重要因素。

　　維持區(qū)間內(nèi)窄幅整理格局

　　⊙德邦證券

　　市場對政策面微調(diào)，緊縮性政策暫時放松存有較高的預(yù)期，成為支撐股指平臺運行的重要因素。而奧運臨近對政策面維護市場穩(wěn)定的預(yù)期也在逐步升溫，市場短期內(nèi)破位大幅下行概率較低。此外，外圍證券市場的止跌走穩(wěn)以及國際原油價格大幅下挫也為A股市場走穩(wěn)營造了較好的外部氛圍。但是由于宏觀經(jīng)濟基本面面臨的滯漲困局仍然未能得到根本改觀，市場缺乏做多信心，市場在短期內(nèi)完成底部構(gòu)造并向上突破的可能性也不存在。因此未來市場仍將維持在窄幅區(qū)間內(nèi)的整理格局，除非政策面出現(xiàn)重大利好，否則大級別反彈行情難現(xiàn)。

　　由于中共中央政治局討論研究當(dāng)前經(jīng)濟形勢和經(jīng)濟工作時將“一保一控”作為成宏觀調(diào)控首要任務(wù)，將保持經(jīng)濟持續(xù)快速增長提高到和抑制通貨膨脹一樣的高度，所以未來市場的方向性變化仍然依賴于政策面的指引，在政策面未完全明朗之前不宜盲目加大倉位。而海外市場在連續(xù)反彈之后也存在技術(shù)修復(fù)過程，市場走勢仍將出現(xiàn)反復(fù)，投資者對海外市場也不能盲目樂觀。所以對市場中長期不宜過分樂觀，特別是奧運開幕之后特別需注意減倉操作。在奧運到來之前我們謹慎樂觀，超跌反彈和波段操作機會仍然存在。我們選取消費類、農(nóng)業(yè)、新能源、產(chǎn)業(yè)升級和抗通脹類股票作為反彈的主要品種，同時超跌板塊也給予一定的關(guān)注。

　　2600-3000點內(nèi)維持震蕩

　　⊙湘財證券

　　從技術(shù)面來看，上周市場構(gòu)建小型頭肩形態(tài)失敗，但仍呈現(xiàn)以7月3日和7月16日兩個交易日盤中低點構(gòu)建小型上升通道的跡象。特別是大盤上周五在招商銀行、中石化等權(quán)重股走強帶動下探底回升，上證綜指依然收于小型上升通道下軌支持線上方，有效地維護了市場人氣。預(yù)計本周大盤有望在2600-3000點區(qū)間維持震蕩走勢。投資主題方面，通脹壓力減輕后宏觀緊縮力度的放松，可能使投資機會發(fā)生變化。我們看好四個主要的投資機會：一是高成長、低估值的中小盤股票。預(yù)計后市以震蕩盤升為主，在市場整體投資機會不大情況下，成長性較高而估值水平較低的優(yōu)質(zhì)中小盤股能夠抵御市場短期的頻繁波動。二是半年報業(yè)績超預(yù)期股票。在業(yè)績增長超預(yù)期的上市公司中，主要關(guān)注主營業(yè)務(wù)快速增長、毛利率穩(wěn)定或提高、經(jīng)營性現(xiàn)金流充裕的上市公司。三是短期走勢具有反轉(zhuǎn)預(yù)期的超跌藍籌股。四是奧運等主題性投資機會。組合推薦：中國聯(lián)通、韶鋼松山、東源電器、中信證券、中化國際。