D投資策略 超配防御性板塊

　　美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)、國際大宗商品價格和中國食品通脹預(yù)期好轉(zhuǎn)，這三大因素對A股短期反彈又添利好因素。我們建議投資者在反彈中繼續(xù)關(guān)注高Beta的板塊和大盤藍籌股：金融(尤其是證券、保險)、地產(chǎn)、鋼鐵等板塊以及A/H溢價較小的個股。最近市場關(guān)注電煤問題，短期內(nèi)對煤炭板塊有抑制作用，但對電力行業(yè)利好。

　　在關(guān)注短期反彈的同時，投資者應(yīng)提高防御性的配置以應(yīng)對今后盈利下滑帶來的估值壓力，依然應(yīng)該對反彈空間保持謹慎，建議超配：

　　(1)房地產(chǎn)行業(yè)相對于制造業(yè)而言，盈利受到通脹帶來成本上升的擠壓較��；經(jīng)過前期的宏觀調(diào)控之后，房價繼續(xù)上漲的勢頭已經(jīng)得到了抑制，銷售量出現(xiàn)萎縮，股價調(diào)整較深已低于NAV，平均折價15%；負利率環(huán)境下房地產(chǎn)市場的吸引力在上升，加上通脹環(huán)境之下租金呈上漲趨勢，提升租金回報率都會一定程度上對房價形成支撐。我們認為隨著成交量回暖，板塊近期有望出現(xiàn)超越大盤的表現(xiàn)。建議A股重點關(guān)注龍頭公司，因其盈利的確定性較大。

　　(2)相對防御性板塊：零售、白酒等未來盈利確定性較高的板塊。

　　(3)通訊設(shè)備盈利與行業(yè)重組帶來的電信投資相關(guān)性較強。

　　電力板塊重點關(guān)注4只股票

　　對于電力行業(yè)個股，我們看好高端輸電相關(guān)上市公司、新能源設(shè)備制造類公司、不受煤炭漲價影響的水電企業(yè)以及具有煤電一體化的發(fā)電公司，特別是特變電工、金風(fēng)科技、東方電氣和長江電力4家公司值得投資者關(guān)注。

　　特變電工(600089，收盤價24.79元)

　　公司是我國特高壓輸變電設(shè)備的龍頭企業(yè)，目前已形成了“輸變電、新能源、新材料”三大產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展的格局。擬增發(fā)股票進行高壓設(shè)備升級并收購衡陽變壓器廠。預(yù)計2008年、2009年每股收益為0.82元和1.10元，動態(tài)市盈率為28.24倍和21.05倍。給予跑贏大市評級。

　　金風(fēng)科技(002202，收盤價56.7元)

　　公司是我國最大的風(fēng)力發(fā)電機組整機制造商，近三年公司產(chǎn)品市場占有率持續(xù)占國產(chǎn)風(fēng)電機組產(chǎn)品的80%以上。預(yù)計2008年、2009年每股收益為0.98元、1.27元，動態(tài)市盈率為50.18倍和38.72倍。給予大市同步評級。

　　東方電氣(600875，收盤價46.39元)

　　公司是我國 “火電、水電、核電、風(fēng)電、氣電”五電并舉的大型設(shè)備制造企業(yè)，是國內(nèi)唯一擁有同時生產(chǎn)百萬級核島和常規(guī)島相關(guān)設(shè)備的企業(yè)，已簽訂寧德、紅沿河等核電廠的設(shè)備供應(yīng)合同，2008年公司風(fēng)電項目將實現(xiàn)批量化生產(chǎn)。

　　受益于新能源行業(yè)的迅猛增長，公司風(fēng)電、核電業(yè)務(wù)將呈爆發(fā)式增長態(tài)勢，預(yù)計2008年、2009年每股收益為3.16元、3.48元，動態(tài)市盈率為13.38倍和12.15倍。給予跑贏大市評級。

　　長江電力(600900，收盤價13.91元)

　　公司是我國水力發(fā)電龍頭。大股東承諾在2015年前將三峽發(fā)電資產(chǎn)全部注入到公司，保守預(yù)計公司每年可固定收購2～3臺三峽機組。此外，公司還擁有建設(shè)銀行、交通銀行等大量可交易性的金融資產(chǎn)。2008年湖北能源上市將為公司股價上漲帶來契機。不考慮資產(chǎn)注入情況下，預(yù)計2008年、2009年每股收益為0.61元、0.67元，動態(tài)市盈率為20.79倍和18.93倍。給予跑贏大市評級。(上海證券 嚴(yán)浩軍)

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