安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文日前提出，去年四季度到現(xiàn)在，中國牛市已經(jīng)進(jìn)入了“下半場”，并且是“下半場”相對早期的位置。對市場趨勢可以總結(jié)為四個(gè)字，即“短空、長多”。

　　牛市基礎(chǔ)不變

　　高善文認(rèn)為，從目前的情況看，整個(gè)市場盈利的增長不會(huì)停滯，而資金來源也不會(huì)發(fā)生非常劇烈的、持續(xù)的、負(fù)面的變化。因此，牛市的基礎(chǔ)仍然健康。經(jīng)過一段時(shí)間的調(diào)整以后，市場仍然可以期望出現(xiàn)比較合理的上漲。

　　他指出，近年來，雖然在企業(yè)成本壓力越來越大的情況下，產(chǎn)品的價(jià)格仍能比較穩(wěn)定，而企業(yè)本身盈利水平在不斷上升，其原因是企業(yè)內(nèi)部的勞動(dòng)生產(chǎn)效率在快速增長，從而抵消和吸收了成本的壓力，擴(kuò)張了企業(yè)的利潤，同時(shí)穩(wěn)定了企業(yè)產(chǎn)品的價(jià)格。“在這些條件下，如果不出現(xiàn)非常嚴(yán)重的政策失誤，中國經(jīng)濟(jì)應(yīng)該有能力抵御內(nèi)外的不利因素和沖擊，而這是實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面上非常重要的基礎(chǔ)�！�

　　他推測，今年一季度資本流入會(huì)重新回到一個(gè)非常高的水平，全年的資本流入規(guī)模比去年應(yīng)該也會(huì)有明顯的放大�！耙环矫妫�美聯(lián)儲(chǔ)在快速降息，從而能夠產(chǎn)生大量的流動(dòng)性，這些流動(dòng)性會(huì)流到中國市場；另一方面，美元貶值人民幣升值的加速，一定會(huì)導(dǎo)致熱錢流入的加速。”他認(rèn)為，1月份熱錢流入的規(guī)模相當(dāng)大，當(dāng)月外匯儲(chǔ)備的增長量應(yīng)該不會(huì)低于500億美元。其中，貿(mào)易順差不到200億美元，外商直接投資不超過80億美元。

　　今年變數(shù)最大的情況是信貸控制。他認(rèn)為，如果2008年全年整個(gè)信貸控制很緊，比如信貸增長率控制在12%或者13%的水平，那么這個(gè)市場在短期之內(nèi)確實(shí)是會(huì)有比較大的壓力。但如果信貸控制能夠放松，維持在16%-17%的水平，這個(gè)市場仍然是非常值得期待的。今年1月，新增貸款量創(chuàng)下了歷史新高，出人預(yù)料。

　　“在信貸控制層面，我們?nèi)匀槐в幸欢ǖ钠谕�，基本的原因在于美國的次貸危機(jī)�！备呱莆慕忉屨f，美國次貸危機(jī)和它所導(dǎo)致的全球經(jīng)濟(jì)的減速，必將逐步表現(xiàn)為中國出口的下降和貿(mào)易順差的下降。這意味著隨著美國次貸危機(jī)進(jìn)一步發(fā)展，中國的出口和外需可能會(huì)面臨比較大的壓力。在中國的出口和外需面臨比較大的壓力的背景下，國內(nèi)繼續(xù)嚴(yán)格地控制信貸、嚴(yán)密地控制投資，這種政策可能變得越來越難以執(zhí)行。因此，如果外圍經(jīng)濟(jì)惡化速度比預(yù)想的更快的話，那么國內(nèi)信貸的放松仍然是可以期望的。

　　創(chuàng)業(yè)板推出是機(jī)會(huì)

　　高善文指出，推出創(chuàng)業(yè)板在一定程度上將解決中小企業(yè)的融資困難，讓風(fēng)險(xiǎn)投資者和一般的投資者能夠分享中小企業(yè)的成長，并能夠促進(jìn)科技、包括其他一些創(chuàng)新活動(dòng)的發(fā)生和它的商業(yè)化。

　　目前，市場對創(chuàng)業(yè)板推出的最主要擔(dān)心，就是創(chuàng)業(yè)板會(huì)分流主板市場的資金。對此，國泰基金經(jīng)理助理王航認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板分流A股市場的資金可能性不大。創(chuàng)業(yè)板和主板市場是面對資本市場不同層次而設(shè)立，上市標(biāo)準(zhǔn)、風(fēng)險(xiǎn)收益以及投資者結(jié)構(gòu)方面都不相同，所以不存在直接競爭的關(guān)系。(記者 周明)