第三部分 金融市場(chǎng)分析

　　2007年前三季度，金融市場(chǎng)繼續(xù)保持健康平穩(wěn)運(yùn)行。貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)交易活躍，債券發(fā)行情況良好，債券發(fā)行利率穩(wěn)中趨升，債券市場(chǎng)收益率曲線總體呈上行趨勢(shì)，外匯市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，創(chuàng)新產(chǎn)品規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大。金融市場(chǎng)制度性建設(shè)繼續(xù)推進(jìn)。

　　國(guó)內(nèi)非金融機(jī)構(gòu)部門(包括住戶、企業(yè)和政府部門)融資結(jié)構(gòu)中股票融資增長(zhǎng)較快，在配置全社會(huì)資金中的作用顯著擴(kuò)大。扣除發(fā)行特別國(guó)債(6000億元)因素，國(guó)債融資占比與上年持平，企業(yè)債券融資同比少增。

　　一、金融市場(chǎng)運(yùn)行分析

　　(一)貨幣市場(chǎng)交易活躍，市場(chǎng)利率水平波動(dòng)上升

　　銀行間回購(gòu)、拆借市場(chǎng)交易活躍，資金需求受新股發(fā)行集中驗(yàn)資等因素影響明顯呈現(xiàn)短期化趨勢(shì)。前三季度，債券回購(gòu)累計(jì)成交31.7萬(wàn)億元，日均成交1689億元，同比增長(zhǎng)72.1%；同業(yè)拆借累計(jì)成交6.4萬(wàn)億元，日均成交339億元，同比增長(zhǎng)3.6倍，日均成交量創(chuàng)歷史最高水平。期限主要集中于隔夜品種，拆借、回購(gòu)市場(chǎng)上隔夜品種交易份額分別為69.9%和53.7%。

　　在利率市場(chǎng)化進(jìn)程穩(wěn)步推進(jìn)，利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)逐漸加大的宏觀環(huán)境下，投資者積極運(yùn)用利率衍生產(chǎn)品來(lái)管理和規(guī)避利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),債券遠(yuǎn)期、人民幣利率互換交易快速發(fā)展。以Shibor為基準(zhǔn)的利率互換業(yè)務(wù)穩(wěn)步開展。前三季度共成交以Shibor為基準(zhǔn)的利率互換業(yè)務(wù)146筆，占人民幣利率互換交易總量的11%，交易金額約80億元，占交易總金額的5%。

　　受新股發(fā)行集中驗(yàn)資等因素影響，貨幣市場(chǎng)利率波動(dòng)較大。9月份，同業(yè)拆借和質(zhì)押式債券回購(gòu)月加權(quán)平均利率分別為3.36%和4.03%，比1月份分別上升1.5和2.4個(gè)百分點(diǎn)。9月末，7天期、3個(gè)月期和1年期Shibor分別為1.9878%、3.8534%和4.0554%，分別比年初上升46、105和105個(gè)基點(diǎn)。

　　前三季度，綜合回購(gòu)與拆借市場(chǎng)，國(guó)有商業(yè)銀行和其他商業(yè)銀行仍是市場(chǎng)上的資金凈融出主體，其他金融機(jī)構(gòu)和外資金融機(jī)構(gòu)是資金凈融入主體。外資金融機(jī)構(gòu)由于貸款快速擴(kuò)張等因素，在回購(gòu)和拆借兩個(gè)市場(chǎng)上的資金需求都很旺盛，凈融入資金均是上年同期的3.4倍。

　　(二)現(xiàn)券交易活躍，債券發(fā)行利率逐步上升

　　受國(guó)民經(jīng)濟(jì)繼續(xù)平穩(wěn)快速增長(zhǎng)和資本市場(chǎng)活躍影響，現(xiàn)券交易活躍。前三季度，銀行間債券市場(chǎng)現(xiàn)券交易累計(jì)成交10.5萬(wàn)億元，日均成交557億元，同比增長(zhǎng)36.3%，日均成交量為歷史同期最高水平。交易所國(guó)債現(xiàn)券成交925億元。在銀行間現(xiàn)券市場(chǎng)上，國(guó)有商業(yè)銀行是主要的凈買入方，凈買入現(xiàn)券4407億元，同比下降9.2%。凈賣出方主要是其他商業(yè)銀行和證券及基金公司，其他商業(yè)銀行凈賣出現(xiàn)券同比增長(zhǎng)19.1%。

　　債券市場(chǎng)金融創(chuàng)新產(chǎn)品規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大。商業(yè)銀行直接融資規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。9月末，商業(yè)銀行未到期一般金融債券余額為1035億元。

　　前三季度，商業(yè)銀行累計(jì)發(fā)行次級(jí)債券、混合資本債券305億元，9月末，未到期余額為2278億元，對(duì)于補(bǔ)充商業(yè)銀行資本，提高資本充足率水平起到了積極作用。短期融資券市場(chǎng)繼續(xù)保持快速發(fā)展。前三季度，企業(yè)短期融資券共發(fā)行204只，合計(jì)發(fā)行面額為2581億元，同比增長(zhǎng)19.5%，9月末未到期余額為2983.7億元。9月26日，在交易所市場(chǎng)成功發(fā)行了第一只公司債(中國(guó)長(zhǎng)江電力(18.90,-1.53,-7.49%)股份有限公司2007年第一期公司債券)，金額為40億元人民幣。

　　銀行間債券市場(chǎng)國(guó)債收益率曲線總體上行。具體來(lái)看，1-7月份，銀行間市場(chǎng)債券價(jià)格逐步回落，各期限債券收益率均呈上升趨勢(shì)，收益率曲線總體上行增陡；8月份前后，短期收益率略有上升，中長(zhǎng)期收益率下降，收益率曲線總體呈現(xiàn)平坦化趨勢(shì)；進(jìn)入9月份，各期限債券收益率均有所上升。

　　債券發(fā)行利率逐步走高，市場(chǎng)融資成本不斷上升。受通脹預(yù)期及系列金融宏觀調(diào)控措施實(shí)施特別是上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率等因素影響，2007年8月份發(fā)行的7年期記賬式國(guó)債利率為3.9%，比5月份和2月份分別上升0.16和0.97個(gè)百分點(diǎn)；政策性銀行9月份發(fā)行的5年期固定利率債券利率為4.55%，比1月份、4月份、6月份分別上升1.05、0.99和0.55個(gè)百分點(diǎn)；中央企業(yè)債10年期利率9月份為5.3%，比5月份和6月份分別上升0.82和0.47個(gè)百分點(diǎn)。

　　Shibor成為中長(zhǎng)期企業(yè)債券定價(jià)的主要參考指標(biāo)。前三季度，657億元的企業(yè)債以1年期Shibor為基準(zhǔn)實(shí)行市場(chǎng)化定價(jià)發(fā)行，占發(fā)行的全部中長(zhǎng)期債券的92.6%。企業(yè)債發(fā)行利率逐步上升。9月份，10年期企業(yè)債券發(fā)行利率在1年期Shibor的基礎(chǔ)上加144～178個(gè)基點(diǎn)，票面利率為5.2%～5.7%，比年初提高110個(gè)基點(diǎn)。

　　(三)票據(jù)融資增幅趨緩

　　前三季度，票據(jù)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)速度放緩，票據(jù)貼現(xiàn)余額呈下降趨勢(shì)。

　　截至9月末，企業(yè)累計(jì)簽發(fā)商業(yè)匯票4.5萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.1%；累計(jì)貼現(xiàn)8萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)23.7%。期末商業(yè)匯票未到期金額2.6萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)16.5%；貼現(xiàn)余額1.6萬(wàn)億元，同比下降10.4%。隨著宏觀調(diào)控力度加大，部分中小金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性趨緊，辦理再貼現(xiàn)的需求增強(qiáng)。前三季度累計(jì)辦理再貼現(xiàn)92.3億元，同比增加65.4億元；9月末再貼現(xiàn)余額56.1億元，同比增加34.7億元。

　　(四)股票市場(chǎng)交易活躍，股指上漲強(qiáng)勁

　　股權(quán)分置改革的積極效應(yīng)繼續(xù)顯現(xiàn)，股票市場(chǎng)交易活躍，投資者投資股票和基金市場(chǎng)意愿較強(qiáng)。前三季度，新增投資者開戶數(shù)4761萬(wàn)戶，是上年全年新增開戶數(shù)的9倍；市場(chǎng)交易量?jī)r(jià)屢創(chuàng)新高，滬、深股市累計(jì)成交37.1萬(wàn)億元，同比多成交31.3萬(wàn)億元，已相當(dāng)于上年全年交易量的4.1倍；日均成交2039億元，同比增長(zhǎng)5.4倍。股票市場(chǎng)指數(shù)時(shí)有調(diào)整，但總體呈現(xiàn)較快上漲態(tài)勢(shì)。9月末，上證、深證綜合指數(shù)(1321.048,-58.25,-4.22%)分別達(dá)到5552點(diǎn)和1533點(diǎn)，比上年末增長(zhǎng)107%和178%，為歷史最高水平。滬市A股平均市盈率高達(dá)64倍，而2006年末和2005年末分別為33倍和17倍。

　　股票市場(chǎng)融資功能明顯提升。前三季度，企業(yè)(含金融企業(yè))在股票市場(chǎng)上通過發(fā)行、增發(fā)和配股累計(jì)籌資5346億元，是歷史同期最高水平，同比增長(zhǎng)1.5倍；主要是A股籌資增加較多，A股發(fā)行(含增發(fā))籌資4655億元，同比增長(zhǎng)4.4倍，H股籌資80.9億美元。

　　基金市場(chǎng)呈現(xiàn)快速發(fā)展態(tài)勢(shì)。受股票市場(chǎng)指數(shù)較快上揚(yáng)和投資者對(duì)基金認(rèn)可度提高等影響，市場(chǎng)對(duì)基金理財(cái)需求明顯上升。前三季度，新增證券投資基金40只，基金總規(guī)模增加13288億份，同比多增13447億份。9月末，基金總資產(chǎn)凈值3.1萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)584.1%，增速比上年同期提高569個(gè)百分點(diǎn)。

　　(五)保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)快速增長(zhǎng)，投資類資產(chǎn)在資產(chǎn)運(yùn)用中占比超過六成

　　保費(fèi)收入和保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)繼續(xù)快速增長(zhǎng)。前三季度，保險(xiǎn)業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入5328億元，同比增長(zhǎng)23.6%，其中財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)收入同比增長(zhǎng)35.9%。受壽險(xiǎn)產(chǎn)品集中到期影響，保險(xiǎn)業(yè)賠款、給付增加較多，累計(jì)賠款、給付1643億元，增長(zhǎng)68.1%，其中壽險(xiǎn)支出814億元，是上年同期的2.8倍。9月末，保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)達(dá)到2.8萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)54.5%。

　　隨著保險(xiǎn)業(yè)加強(qiáng)資金運(yùn)用管理，資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)變化明顯。前三季度，投資類資產(chǎn)增速上升明顯，同比增長(zhǎng)66.6%，特別是股票、證券投資基金投資快速增長(zhǎng)。

　　(六)銀行間外匯市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，人民幣掉期交易持續(xù)活躍

　　銀行間即期外匯市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，詢價(jià)市場(chǎng)的主導(dǎo)地位進(jìn)一步突出。掉期交易量大大超過遠(yuǎn)期交易量，呈快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。前三季度，21人民幣掉期市場(chǎng)共成交2340億美元，是2006年成交量總和的4.6倍。

　　銀行間遠(yuǎn)期市場(chǎng)共成交150億美元，同比增長(zhǎng)32%，主要成交品種為美元/人民幣。外匯市場(chǎng)會(huì)員進(jìn)一步擴(kuò)大。9月末，銀行間外匯市場(chǎng)即期、遠(yuǎn)期和掉期市場(chǎng)會(huì)員銀行分別為269家、80家和75家。外幣對(duì)交易量有所增長(zhǎng)。前三季度，八種“貨幣對(duì)”累計(jì)成交折合709億美元，增長(zhǎng)8%，成交品種主要為美元/港幣、美元/日元和歐元/美元，成交量合計(jì)占全部成交量的78%，同比下降4個(gè)百分點(diǎn)，主要是美元/港幣成交量占比下降較多。

　　二、金融市場(chǎng)制度性建設(shè)

　　(一)加強(qiáng)金融市場(chǎng)自律性管理

　　中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)，作為銀行間債券市場(chǎng)、拆借市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)參與者共同的自律組織，于2007年9月3日成立。中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)的成立，有助于充分動(dòng)員市場(chǎng)參與者自身的力量進(jìn)行自律性管理，有助于政府部門轉(zhuǎn)變職能，有助于市場(chǎng)管理更加貼近市場(chǎng)需求，通過市場(chǎng)化方式更好地促進(jìn)市場(chǎng)的創(chuàng)新和發(fā)展。

　　(二)進(jìn)一步豐富金融衍生產(chǎn)品

　　一是在銀行間債券市場(chǎng)推出遠(yuǎn)期利率協(xié)議業(yè)務(wù)，為投資者提供更多管理利率風(fēng)險(xiǎn)的工具，有利于促進(jìn)市場(chǎng)穩(wěn)定，提高市場(chǎng)效率，促進(jìn)市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)，為中央銀行的貨幣政策操作提供參考。二是在銀行間外匯市場(chǎng)推出人民幣外匯貨幣掉期產(chǎn)品，現(xiàn)階段掉期交易品種包括人民幣兌美元、歐元、日元、港幣、英鎊五個(gè)貨幣對(duì)的交易。新產(chǎn)品的推出進(jìn)一步豐富了銀行間外匯市場(chǎng)交易品種，有利于進(jìn)一步增強(qiáng)銀行間外匯市場(chǎng)的市場(chǎng)化程度，能更好地滿足各市場(chǎng)主體規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的需要。

　　(三)擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)

　　一是規(guī)范信息披露行為。要求受托機(jī)構(gòu)、發(fā)起機(jī)構(gòu)和其他證券化服務(wù)機(jī)構(gòu)嚴(yán)格按照相關(guān)要求做好基礎(chǔ)資產(chǎn)池的信息披露工作，并對(duì)涉及基礎(chǔ)資產(chǎn)池信息披露的內(nèi)容、投資者在資產(chǎn)支持證券發(fā)行期限內(nèi)查閱基礎(chǔ)資產(chǎn)池全部具體信息的途徑和方法等作了具體規(guī)定和要求。

　　二是提高資產(chǎn)支持證券的流動(dòng)性，允許資產(chǎn)支持證券在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)進(jìn)行質(zhì)押式回購(gòu)交易。

　　(四)適應(yīng)股份全流通后股票市場(chǎng)的新情況，進(jìn)一步加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管方面的基礎(chǔ)性制度建設(shè)

　　一是試行《內(nèi)部交易認(rèn)定辦法》和《市場(chǎng)操縱認(rèn)定辦法》，進(jìn)一步明確內(nèi)幕交易和市場(chǎng)操縱行為的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。相關(guān)規(guī)定細(xì)化了內(nèi)幕人的認(rèn)定，補(bǔ)充了內(nèi)幕人、內(nèi)幕信息的范圍，對(duì)當(dāng)然內(nèi)幕人、法定內(nèi)幕人、規(guī)定內(nèi)幕人和其他途徑獲取內(nèi)幕信息者的舉證責(zé)任進(jìn)行了合理劃分。將一些典型的操縱手法，如虛假申報(bào)、搶先交易、蠱惑交易、特定交易、尾市交易操縱等行為納入了認(rèn)定范圍。相關(guān)規(guī)定的試行有利于提高對(duì)內(nèi)幕交易和市場(chǎng)操縱行為的查處效率，增強(qiáng)對(duì)相關(guān)行為人的威懾力。二是出臺(tái)一系列涉及上市公司并購(gòu)重組和非公開發(fā)行的法規(guī)，針對(duì)上市公司并購(gòu)重組過程中可能出現(xiàn)的內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為，進(jìn)一步強(qiáng)化了上市公司和相關(guān)各方的信息披露要求，加大了對(duì)虛假信息披露和內(nèi)幕交易等違法犯罪行為的打擊力度，有利于進(jìn)一步營(yíng)造良好的市場(chǎng)秩序，優(yōu)化上市公司結(jié)構(gòu)、提高上市公司質(zhì)量。三是初步建立股票、股指期貨跨市場(chǎng)監(jiān)管協(xié)作制度。8月13日，上海證券交易所、深圳證券交易所、中國(guó)金融期貨交易所、中國(guó)證券登記結(jié)算公司和中國(guó)期貨保證金監(jiān)控中心公司五方在上海簽署了股票市場(chǎng)和股指期貨市場(chǎng)跨市場(chǎng)監(jiān)管協(xié)作系列協(xié)議，標(biāo)志著證券、期貨監(jiān)管跨市場(chǎng)監(jiān)管協(xié)作制度的正式建立。協(xié)作主要內(nèi)容包括構(gòu)建信息交換機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制、共同風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制和聯(lián)合調(diào)查機(jī)制等。監(jiān)管協(xié)作制度的建立，有利于加強(qiáng)相關(guān)各方之間的聯(lián)系和溝通，提高監(jiān)管效率，在各自職責(zé)范圍內(nèi)及時(shí)采取有效的聯(lián)合監(jiān)管措施，防范并及時(shí)查處跨市場(chǎng)操縱、內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為，確保股指期貨交易的順利推出和平穩(wěn)運(yùn)行。

　　(五)強(qiáng)化保險(xiǎn)市場(chǎng)監(jiān)管制度

　　一是完善保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理。自7月25日開始，允許保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)運(yùn)用自有外匯或購(gòu)匯進(jìn)行境外投資。此舉既有利于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)改善資產(chǎn)配置，分散風(fēng)險(xiǎn)，增加收益，提高競(jìng)爭(zhēng)力，也有助于緩解人民幣升值壓力。二是進(jìn)一步加強(qiáng)了對(duì)保險(xiǎn)公司資本保證金的管理，對(duì)保險(xiǎn)公司提存、處置資本保證金等行為進(jìn)行了規(guī)定。三是加強(qiáng)保險(xiǎn)公司合規(guī)管理，明確保險(xiǎn)公司合規(guī)管理的制度、組織架構(gòu)、責(zé)任等，要求保險(xiǎn)公司有效識(shí)別并積極主動(dòng)防范化解合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。這對(duì)于規(guī)范保險(xiǎn)公司治理結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)管理，實(shí)現(xiàn)有效的內(nèi)部控制具有重要意義。

　　第四部分 宏觀經(jīng)濟(jì)分析

　　一、世界經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)分析

　　2007年第三季度以來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)整體保持平穩(wěn)增長(zhǎng)勢(shì)頭，但影響未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)加大，國(guó)際原油價(jià)格不斷走高，通脹壓力明顯上升。受美國(guó)次級(jí)抵押貸款風(fēng)波影響，全球主要股市和債市均經(jīng)歷較大波動(dòng)。國(guó)際貨幣基金組織2007年10月預(yù)測(cè)，2007年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為5.2%，維持了其在2007年7月份的預(yù)測(cè)，但比2006年的實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率低0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，2007年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率從2.0%下調(diào)至1.9%，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率從2.6%下調(diào)至2.5%，日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率從2.6%下調(diào)至2.0%，分別比2006年的實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率低1、0.3和0.2個(gè)百分點(diǎn)。新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體仍維持強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭。

　　(一)主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)狀況

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。第三季度，GDP季節(jié)調(diào)整后環(huán)比折年率增速為3.9%，比第一、二季度分別加快3.3和0.1個(gè)百分點(diǎn)。通貨膨脹整體保持溫和態(tài)勢(shì)，第三季度各月同比CPI分別為2.4%、2.0%和2.8%，平均為2.4%，比第二季度下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，與第一季度持平。就業(yè)狀況基本穩(wěn)定，第三季度失業(yè)率為4.7%，比第一、二季度均上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，但與上年同期持平。商品和服務(wù)貿(mào)易逆差有所下降，1—8月份為4718.5億美元，同比減少456億美元。財(cái)政赤字大幅減少，在9月30日結(jié)束的2007財(cái)年里，聯(lián)邦政府預(yù)算赤字為1628億美元，比2006財(cái)年下降34.4%，為近5年來(lái)最低。

　　歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長(zhǎng)。第一、二季度實(shí)際GDP同比增長(zhǎng)分別為3.2%和2.5%。通貨膨脹壓力依然存在，第三季度各月綜合消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(HICP)同比上漲分別為1.8%、1.7%和2.1%，平均為1.9%，與第一、二季度持平。值得注意的是，由于能源和糧食價(jià)格持續(xù)上漲，9月HICP同比上漲為2.1%，這是自2006年9月以來(lái)歐元區(qū)HICP升幅首次高于歐央行設(shè)定的2.0%的通脹目標(biāo)。就業(yè)狀況持續(xù)改善，第三季度各月失業(yè)率分別為7.4%、7.4%和7.3%。出口增長(zhǎng)較快，1-8月份貿(mào)易順差為191億歐元，而上年同期為逆差235億歐元。

　　日本經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)。第一、二季度實(shí)際GDP同比增長(zhǎng)分別為2.6%和1.6%。價(jià)格走勢(shì)基本平穩(wěn)，第三季度各月CPI分別為0%、-0.2%和-0.2%，平均為-0.1%，和第一、二季度持平。就業(yè)形勢(shì)整體呈好轉(zhuǎn)趨勢(shì)，第三季度各月失業(yè)率分別為3.6%、3.8%和4.0%，平均為3.8%，比第一季度下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，與第二季度持平。貿(mào)易順差繼續(xù)大幅增加，三季度實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差3萬(wàn)億日元，同比增加9848億日元。

　　主要新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家(地區(qū))的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依然相當(dāng)強(qiáng)勁，但部分國(guó)家通脹壓力明顯上升。拉美經(jīng)濟(jì)繼續(xù)維持穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

　　(二)國(guó)際金融市場(chǎng)概況

　　各主要貨幣匯率波動(dòng)相對(duì)平穩(wěn)。美元相對(duì)歐元和日元呈貶值態(tài)勢(shì)，9 月28 日收于1.43 美元/歐元和114.79 日元/美元，美元相對(duì)歐元和日元分別較年初貶值8.33%和3.58%，較第二季度末分別貶值5.93%和6.78%。國(guó)際主要債券收益率7、8月份持續(xù)走低，自9月初開始逐步回升。

　　9月28日，美國(guó)和日本的10年期國(guó)債收益率分別收于4.59%和1.68%，較年初分別降低0.1和0.04個(gè)百分點(diǎn)，較第二季度末分別降低0.44和260.19個(gè)百分點(diǎn)；歐元區(qū)10年期國(guó)債收益率收于4.34%、較年初上漲0.4個(gè)百分點(diǎn)，較第二季度末下降0.22個(gè)百分點(diǎn)。

　　受美國(guó)次級(jí)抵押貸款風(fēng)波影響，國(guó)際金融市場(chǎng)利率大幅波動(dòng)。

　　倫敦同業(yè)拆借市場(chǎng)美元Libor在波動(dòng)中下降，一年期美元Libor于9月20日達(dá)到2006年以來(lái)的低點(diǎn)4.85%后有所回升，9月28日為4.9%，比年初下降0.43個(gè)百分點(diǎn)。受歐央行連續(xù)加息影響，歐元利率延續(xù)了2006年以來(lái)緩慢上升的態(tài)勢(shì)，9月28日，歐元區(qū)一年期同業(yè)拆借利率Euribor升至4.73%，比年初上升0.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　全球主要股指波動(dòng)較大。在經(jīng)歷了2月27日的大幅下跌后，全球主要股指逐步反彈走高。但從7月中下旬起，受美國(guó)次級(jí)抵押貸款波動(dòng)影響，全球主要股指開始持續(xù)下跌，美國(guó)道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)、歐元區(qū)STOXX50指數(shù)、英國(guó)金融時(shí)報(bào)指數(shù)分別于8月末跌至當(dāng)季最低點(diǎn)，而日經(jīng)225指數(shù)則在9月18日跌至當(dāng)季最低點(diǎn)。在幾大央行聯(lián)手采取措施后，主要股指有所反彈。9月28日，美國(guó)道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)分別收于13896點(diǎn)和2702點(diǎn)，較第二季度末分別上漲3.63%和3.80%；而歐元區(qū)STOXX50指數(shù)、英國(guó)金融時(shí)報(bào)指數(shù)、日經(jīng)225指數(shù)分別收于3820點(diǎn)、6467點(diǎn)和16786點(diǎn)，較第二季度末分別下跌3.22%、2.13%和7.45%。

　　(三)主要經(jīng)濟(jì)體房地產(chǎn)市場(chǎng)走勢(shì)

　　主要工業(yè)國(guó)家房?jī)r(jià)自1997年起總體呈快速上升態(tài)勢(shì)，但近年來(lái)荷蘭、澳大利亞、英國(guó)和美國(guó)等國(guó)的房?jī)r(jià)增速開始放緩。特別是隨著美國(guó)次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)問題的逐步顯現(xiàn)并最終發(fā)生動(dòng)蕩，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)整更加劇烈。但愛爾蘭、法國(guó)、西班牙和瑞典等歐洲國(guó)家房?jī)r(jià)上漲依然十分迅速。與美歐不同，由于日本土地價(jià)格持續(xù)走低，日本房?jī)r(jià)一直呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。隨著美國(guó)次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)問題的逐步顯現(xiàn)，近期美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫明顯。2007年第二季度，美國(guó)全國(guó)房?jī)r(jià)指數(shù)同比增長(zhǎng)3.2%，為1997年第三季度以來(lái)的最小漲幅。受住房抵押貸款市場(chǎng)問題的拖累，9月份，美國(guó)新房開工數(shù)量、新房銷售數(shù)量和待售新房數(shù)量季節(jié)調(diào)整后折年率分別為119.1萬(wàn)戶、77萬(wàn)戶和52.3萬(wàn)戶，同比分別下降30.8%、23.3%和6.6%2。

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