外資投行看法

　　長(zhǎng)期通脹基礎(chǔ)不存在

　　王慶：

　　我不太贊同這個(gè)觀點(diǎn)。如果說(shuō)中國(guó)進(jìn)入通脹時(shí)代，那就意味著中國(guó)將進(jìn)入長(zhǎng)期的通貨膨脹。但我認(rèn)為，構(gòu)成長(zhǎng)期通貨膨脹的基礎(chǔ)，是一定要出現(xiàn)勞動(dòng)力工資長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)等狀況。目前，中國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)并沒(méi)有出現(xiàn)緊張狀況：其一，市場(chǎng)還有相當(dāng)多的剩余勞動(dòng)力；其二，盡管近年工資增長(zhǎng)速度較快，但是名義GDP、工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)的增速更快，這表明勞動(dòng)生產(chǎn)率的增速比名義工資增長(zhǎng)快。

　　通貨膨脹最終是否會(huì)傳導(dǎo)至非食品價(jià)格，要取決于勞動(dòng)力市場(chǎng)的狀況。但是，目前長(zhǎng)期通貨膨脹的基礎(chǔ)不存在。在任何經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，不管存在多少剩余勞動(dòng)力，如果貨幣政策過(guò)于寬松，一定會(huì)有通貨膨脹。如果這一輪通脹最終形成通脹預(yù)期的話，最后還是會(huì)體現(xiàn)為勞動(dòng)力工資上漲壓力。

　　因此，目前問(wèn)題的關(guān)鍵在于如何控制通脹預(yù)期，而不是是否進(jìn)入通脹時(shí)代的問(wèn)題。央行需要通過(guò)加息等手段不斷向市場(chǎng)傳遞信號(hào)，表明央行不會(huì)坐視不動(dòng)、而會(huì)積極采取調(diào)控政策。

　　未來(lái)兩個(gè)月最關(guān)鍵

　　陸挺：

　　現(xiàn)在處于關(guān)鍵時(shí)期。接下來(lái)兩個(gè)半月，如果央行、發(fā)改委等部門不能成功實(shí)施調(diào)控政策，那么通脹風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)呈現(xiàn)螺旋式上升趨勢(shì)，導(dǎo)致價(jià)格整體上漲。

　　中國(guó)是個(gè)貿(mào)易大國(guó)，通脹向其他地區(qū)和國(guó)家傳導(dǎo)也是有可能的，比如中國(guó)香港和亞洲周邊經(jīng)濟(jì)。但是目前沒(méi)有事實(shí)證明，中國(guó)通脹已傳導(dǎo)到其他經(jīng)濟(jì)體。美國(guó)從中國(guó)進(jìn)口的商品價(jià)格8月份與去年同期相比僅上漲了1.1%，而美元對(duì)人民幣在同期卻貶值了5.1%。如以人民幣計(jì)價(jià)，中國(guó)出口到美國(guó)的貨品價(jià)格其實(shí)是下降了。

　　中國(guó)進(jìn)入全面通脹時(shí)代

　　陶冬：

　　我認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入全面通脹時(shí)代，而流動(dòng)性過(guò)剩是根本原因。中國(guó)流動(dòng)性過(guò)剩不是今天才發(fā)生的，在過(guò)去幾年，隨著人民幣升值預(yù)期的迅速加強(qiáng)，央行不得不大量在外匯市場(chǎng)干預(yù)，由此帶來(lái)突然增加的國(guó)內(nèi)資金流動(dòng)性，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，但一開(kāi)始的主要癥狀是過(guò)度投資、房地產(chǎn)熱等。

　　最近，使得通脹上揚(yáng)的催化劑是糧食、肉類短缺，把過(guò)去一直在價(jià)格上被掩蓋的經(jīng)濟(jì)過(guò)熱現(xiàn)象給挑明了。

　　食品價(jià)格不會(huì)有比較大的下降，但我擔(dān)心，非食品價(jià)格會(huì)迅速上漲并擴(kuò)散。資產(chǎn)價(jià)格的上漲，更能反映目前的經(jīng)濟(jì)過(guò)熱情況，無(wú)論是房?jī)r(jià)、股價(jià)，過(guò)去幾個(gè)月都出現(xiàn)失控性上漲，背后還是流動(dòng)性過(guò)剩。

　　這輪通脹至少維持5年

　　謝國(guó)忠：

　　中國(guó)真正進(jìn)入全面通脹從去年年底和今年年初時(shí)就已開(kāi)始了。這一輪通脹周期很長(zhǎng)，至少維持5年左右。現(xiàn)在不是討論是否進(jìn)入通脹時(shí)代的問(wèn)題，而是應(yīng)該討論怎樣應(yīng)對(duì)通脹了。流動(dòng)性過(guò)剩只是造成通脹的因素之一。

　　第一，通脹主要因?yàn)榻?jīng)濟(jì)過(guò)熱，出現(xiàn)的瓶頸很多，大家又很樂(lè)觀，從而引起資產(chǎn)價(jià)格大幅上升，又給投資和消費(fèi)帶來(lái)很大刺激。比如上海房地產(chǎn)；第二，股市等價(jià)格上漲，會(huì)帶來(lái)很大的財(cái)富效應(yīng)。大家就開(kāi)始拼命消費(fèi)，帶來(lái)通脹；第三，受此刺激，很多做實(shí)業(yè)的人開(kāi)始轉(zhuǎn)向投資，炒房產(chǎn)、股票等。

　　資產(chǎn)價(jià)格泡沫領(lǐng)先出現(xiàn)，從2005年開(kāi)始就全面進(jìn)入泡沫化�，F(xiàn)在我們講這些話題可能都有些晚了。中國(guó)的一些既得利益者不講通脹，是為了讓泡沫持續(xù)下去，因?yàn)檫@是對(duì)某些既得利益者有利的。所以，每個(gè)國(guó)家在進(jìn)入這個(gè)時(shí)代的時(shí)候，都沒(méi)辦法擋住這個(gè)泡沫。中國(guó)可能在奧運(yùn)會(huì)之后有小調(diào)整。

　　通脹可能已見(jiàn)頂

　　黃海洲：

　　通脹沒(méi)有“失去控制”，也沒(méi)有進(jìn)入通脹時(shí)代。很有可能，我們已經(jīng)看到今年通脹的最高點(diǎn)，就是8月份的6.5%。我們對(duì)2007全年CPI的預(yù)測(cè)是4.6%。未來(lái)幾個(gè)月，通脹會(huì)維持在比較高的水平，但是通脹水平會(huì)下降。我們預(yù)測(cè)明年的CPI是3.6%。

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