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　　每一次股市崩盤的“尸檢”報(bào)告都觸目驚心，但似乎都無法使人們免于貪婪的誘惑，于是悲劇注定一次次上演

　　★ 本刊記者/蔣明倬

　　股市里只有兩種情感——希望和恐懼。問題只是，當(dāng)你該恐懼的時候你卻滿懷希望;而該滿懷希望的時候，卻又十分恐懼。

　　在牛市來臨的時候，坊間流傳的多數(shù)是讓人嘖嘖稱道的股市暴富神話，這樣的神話廣泛的流傳燃起了更多人的希望，而另外一種情緒——恐懼卻慢慢的被淡化。喚醒歷史上那些令人恐懼的時刻，也許才會讓更多的滿懷希望的人不至于滑向瘋狂……

　　紐約1929大崩盤：一個小時內(nèi)，11個投機(jī)者自殺身亡

　　1929年10月24日，星期四。

　　1929年大恐慌的第一天，也給人們燙上了關(guān)于股市崩盤的最深刻的烙印。

　　那一天，換手的股票達(dá)到1289460股，而且其中的許多股票售價之低，足以導(dǎo)致其持有人的希望和美夢破滅。

　　但回頭來看時，災(zāi)難的發(fā)生甚至是毫無征兆的。開盤時，并沒有出現(xiàn)什么值得注意的跡象，而且有一段時間股指還非常堅(jiān)挺，但交易量非常大。

　　突然，股價開始下跌。到了上午11點(diǎn)，股市陷入了瘋狂，人們競相拋盤。

　　到了11:30，股市已經(jīng)完全聽?wèi){盲目無情的恐慌擺布，狂跌不止。自殺風(fēng)從那時起開始蔓延，一個小時內(nèi)，就有11個知名的投機(jī)者自殺身亡。

　　隨后的一段日子，紐約證券交易所迎來了自成立112年來最為艱難的一個時期，大崩盤發(fā)生，而且持續(xù)的時間也超過以往經(jīng)歷的任何一次。

　　而那些活著的投機(jī)者，接下來的日子也是生不如死，小弗雷德·施維德在《客戶的游艇在哪里》講述的1929年股市崩盤前后的一個故事，成為那一時期投機(jī)者的經(jīng)典寫照。

　　一個投資者在1929年初的財(cái)產(chǎn)有750萬美元，最初他還保持著理智，用其中的150萬購買了自由國債，然后把它交給了自己的妻子，并且告訴她，那將是他們以后所需的一切花銷，如果萬一有一天他再向她要回這些債券，一定不可以給他，因?yàn)槟菚r候他已經(jīng)喪失理智了。

　　而在1929年底，那一天就來了。他就向妻子開口了，說需要追加保證金來保護(hù)他投到股市上的另外600萬美元。他妻子剛開始拒絕了，但最終還是被他說服了。故事的結(jié)局可想而知，他們以傾家蕩產(chǎn)而告終。

　　實(shí)際上，這種遭遇不僅僅降臨到普通的缺乏理智的投資者身上，即使是一些睿智的經(jīng)濟(jì)學(xué)家也沒有逃脫噩運(yùn)。20世紀(jì)最為著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家——凱恩斯，也在此次危機(jī)中幾近破產(chǎn)。

　　像其他人一樣，凱恩斯也沒有預(yù)料到1929年大崩盤，而且還低估了這次危機(jī)對美國和世界經(jīng)濟(jì)的影響。凱恩斯積累的財(cái)富在1929年崩盤時受到重創(chuàng)，幾乎變得兩手空空。

　　后來憑借著敏銳的判斷力，到1936年的時候，他靠投資股市把財(cái)富又增長到了50萬英鎊以上(相當(dāng)于現(xiàn)在4500萬美金)。但是在1938年的熊市中，他的資金又縮水了62%。一直到他1946年去世，1929年的崩盤都是他心理上抹不掉的陰影。

　　盡管股市暴跌最初影響到的只是富人，但這些人是一個至關(guān)重要的群體，其成員掌握著大部分消費(fèi)收入，構(gòu)成了最大部分的個人儲蓄和投資來源。因此，股市崩盤導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)失去了由證券投資盈利形成的對支出的支撐。

　　股市崩盤以后，控股公司體系和投資信托的崩潰，大幅削弱了借貸能力和為投資籌措資金的意愿，這迅速轉(zhuǎn)化為訂單的減少和失業(yè)的增加。

　　從1929年9月到1933年1月間，道瓊斯30種工業(yè)股票的價格從平均每股364.9美元跌落到62.7美元，20種公用事業(yè)的股票的平均價格從141.9跌到28，20種鐵路的股票平均價格則從180美元跌到了28.1美元。

　　受股市影響，金融動蕩也因泡沫的破滅而出現(xiàn)。幾千家銀行倒閉、數(shù)以萬計(jì)的企業(yè)關(guān)門，1929～1933年短短的4年間出現(xiàn)了四次銀行恐慌。盡管在泡沫崩潰的過程中，直接受到損失的人有限，但銀行無法避免大量壞賬的出現(xiàn)，而銀行系統(tǒng)的問題對所有人造成間接沖擊。

　　大崩盤之后，隨即發(fā)生了大蕭條。大蕭條以不同以往的嚴(yán)重程度持續(xù)了10個年頭。從1929年9月繁榮的頂峰到1932年夏天大蕭條的谷底，道瓊斯工業(yè)指數(shù)從381點(diǎn)跌至36點(diǎn)，縮水90%，到1933年底，美國的國民生產(chǎn)總值幾乎還達(dá)不到1929年的1/3。實(shí)際產(chǎn)量直到1937年才恢復(fù)到1929年的水平，接著又迅速滑坡。直到1941年，以美元計(jì)算的產(chǎn)值仍然低于1929年的水平。1930～1940年期間，只有1937年全年平均失業(yè)人數(shù)少于800萬。1933年，大約有1300萬人失業(yè)，幾乎在4個勞動力中就有1個失業(yè)。

　　更嚴(yán)重的是，股市崩盤徹底打擊了投資者的信心，一直到1954年，美國股市才恢復(fù)到1929年的水平。

　　1987：大恐慌再臨

　　1987年10月19日，又是一段美國股民的黑色記憶，這一天美國股市又一次大崩盤。

　　股市開盤，久違了半個世紀(jì)的恐怖重現(xiàn)。僅3小時，道瓊斯工業(yè)股票平均指數(shù)下跌508.32點(diǎn)，跌幅達(dá)22.62%。

　　這意味著持股者手中的股票一天之內(nèi)即貶值了二成多，總計(jì)有5000億美元消遁于無形，相當(dāng)于美國全年國民生產(chǎn)總值的八分之一的財(cái)產(chǎn)瞬間蒸發(fā)了。

　　隨即，恐慌波及了美國以外的其他地區(qū)。10月19日當(dāng)天，倫敦、東京、香港、巴黎、法蘭克福、多倫多、悉尼、惠靈頓等地的股市也紛紛告跌。

　　隨后的一周內(nèi)，恐慌加劇。10月20日，東京證券交易所股票跌幅達(dá)14.9%，創(chuàng)下東京證券下跌最高紀(jì)錄。10月26日香港恒生指數(shù)狂瀉1126點(diǎn)，跌幅達(dá) 33.5%，創(chuàng)香港股市跌幅歷史最高紀(jì)錄，將自1986年11月以來的全部收益統(tǒng)統(tǒng)吞沒。與此相呼應(yīng)，東京、悉尼、曼谷、新加坡、馬尼拉的股市也紛紛下跌。于是亞洲股市崩潰的信息又回傳歐美，導(dǎo)致歐美的股市下瀉。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，在從10月19日到26日8天內(nèi)，因股市狂跌損失的財(cái)富高達(dá)2萬億美元之多，是第二次世界大戰(zhàn)中直接及間接損失總和3380億美元的5.92倍。美林證券公司的經(jīng)濟(jì)學(xué)家瓦赫特爾因此將10月19、26日的股市暴跌稱之為“失控的大屠殺”。

　　1987年10月股市暴跌，首先影響到的還是那些富人。之前在9月15日《福布斯》雜志上公布的美國400名最富的人中，就有38人的名字從榜上抹去了。10月19日當(dāng)天，當(dāng)時的世界頭號首富薩姆·沃爾頓就損失了21億美元，丟掉了首富的位置。

　　更悲慘的是那些將自己一生積蓄投入股市的普通民眾，他們本來期望借著股市的牛氣，賺一些養(yǎng)老的錢，結(jié)果一天功夫一生的積蓄便在跌落的股價之中消失得無影無蹤。

　　股市的震蕩剛剛有所緩解，社會經(jīng)濟(jì)生活又陷入了恐慌的波動之中。銀行破產(chǎn)、工廠關(guān)閉、企業(yè)大量裁員，1929年發(fā)生的悲劇再度重演。

　　比1929年幸運(yùn)的是，當(dāng)時美國經(jīng)濟(jì)保持著比較高速的增長，股市崩盤并沒有導(dǎo)致整體的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。但股災(zāi)對美國經(jīng)濟(jì)的打擊仍然巨大，隨之而來的是美國經(jīng)濟(jì)的一段長時間的停滯。

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