盡管最新公布的去年12月份貨幣供應(yīng)量與信貸量出現(xiàn)反彈跡象,貨幣政策效果初顯,但是,市場對春節(jié)前存貸款利率和銀行存款準(zhǔn)備金率繼續(xù)下調(diào)的預(yù)期仍然高漲。鑒于2008年最后一個月及全年的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)即將揭曉,不少分析人士指出,春節(jié)前,雙率仍有下調(diào)空間,但大幅調(diào)整的可能性不大。

　　“信貸沖鋒”未必持久

　　最近公布的去年12月份金融運(yùn)行數(shù)據(jù)引人注目,新增信貸量呈爆發(fā)式增長,三個層次的貨幣量均強(qiáng)勁增長。

　　貨幣供應(yīng)量大增和信貸沖鋒,顯示出適度寬松貨幣政策已收到了一定效果。經(jīng)驗表明,信貸增幅將左右降息決策。但不少業(yè)內(nèi)專家提醒,年底的信貸沖鋒恐怕難以持久,全年信貸總體可能呈現(xiàn)“前熱后冷”的格局。

　　“面對這樣的信貸沖鋒,我們并不認(rèn)為銀行惜貸情緒已經(jīng)解除。”興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委說,從信貸結(jié)構(gòu)看,當(dāng)前信貸大增的投向,依然主要是擴(kuò)張性政策項目和票據(jù)等低風(fēng)險領(lǐng)域,顯示出當(dāng)前惜貸情緒依然籠罩銀行,市場對上半年低風(fēng)險信貸投放完之后,下半年信貸可能再度陷入停滯的擔(dān)憂。

　　國泰君安證券高級宏觀分析師林朝暉也認(rèn)為,12月份信貸和M2同步反彈,且幅度較大,是經(jīng)濟(jì)狀況改善的信號。但信貸反彈難免有在中央一系列刺激內(nèi)需政策下,銀行搶好項目的因素。

　　降息幅度存在爭議

　　市場對降息幅度的預(yù)期存在分歧。多數(shù)人認(rèn)為,2009年1月份信貸依然高速增長,央行選擇超過27個基點(diǎn)的降息可能性幾乎沒有。

　　不過,也有機(jī)構(gòu)預(yù)測去年12月CPI和PPI數(shù)據(jù)將繼續(xù)大幅回落,尤其PPI數(shù)據(jù)可能陷入負(fù)值。與此同時,國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境仍持續(xù)惡化,在此背景下,部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為中國降息幅度將在54個基點(diǎn)左右。

　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為,存款準(zhǔn)備金率可能還會下調(diào),下調(diào)的空間相對較大。由于最近信貸投放力度較大,有些銀行的資金流動性可能出現(xiàn)些問題,所以在一季度存款準(zhǔn)備金率可能還會有一定幅度的下調(diào)。

　　春節(jié)前降息存不確定性

　　魯政委認(rèn)為,今年一季度流動性總體寬裕,但央行在數(shù)據(jù)公布后仍可能選擇繼續(xù)下調(diào)準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn),基準(zhǔn)利率也存在下調(diào)0.27個百分點(diǎn)的可能性。但降息是否在春節(jié)前推出仍有不確定性。

　　也有專家認(rèn)為,春節(jié)前并不是降息的好時機(jī)。首先,央行認(rèn)為PPI指標(biāo)持續(xù)下調(diào)有利于企業(yè)庫存的消化,而且到2009年第二季度庫存就會消化完畢,所以現(xiàn)在沒有必要進(jìn)行大幅刺激經(jīng)濟(jì)舉措;其次,在經(jīng)濟(jì)沒有明顯起色之前,央行至少應(yīng)該保留一點(diǎn)政策操作空間。自2008年9月以來,政府刺激經(jīng)濟(jì)的措施已經(jīng)很多,應(yīng)再觀察一段時期再作打算。(來源：新聞晨報）