三季度，資本市場(chǎng)的跌宕起伏超出了大多數(shù)參與者的預(yù)期，股票方向基金凈值亦是屢創(chuàng)新低。但更讓人擔(dān)憂的是，細(xì)讀基金三季報(bào)，卻發(fā)現(xiàn)其中的一些奇怪現(xiàn)象，讓投資者對(duì)基金未來(lái)投資仍然有些不安。

　　基金誓做波段操作

　　在三季報(bào)中，不少基金經(jīng)理表示，雖然市場(chǎng)已經(jīng)基本進(jìn)入具有絕對(duì)投資價(jià)值的區(qū)域，但是由于外圍市場(chǎng)的次貸風(fēng)波逐步轉(zhuǎn)化為金融風(fēng)暴，進(jìn)而波及實(shí)體經(jīng)濟(jì)，這一切都將使股票市場(chǎng)繼續(xù)震蕩盤整。所以在未來(lái)的操作中，他們將盡量進(jìn)行波段操作。

　　基金研究人士指出，有這么多的基金管理者表示要做波段操作，首先意味著基金對(duì)接下來(lái)的市場(chǎng)并不看好；另外波段操作既不符合共同基金價(jià)值投資的本義，也不是共同基金的強(qiáng)項(xiàng)，共同基金規(guī)模龐大，進(jìn)出存在著較大的沖擊成本。更需要指出的是，當(dāng)有這么多數(shù)量的基金要做波段操作時(shí)，那么股價(jià)推高了究竟會(huì)有誰(shuí)來(lái)接？很多中小投資者如今已經(jīng)不愿意進(jìn)場(chǎng)，或者損失慘重已無(wú)承接能力。當(dāng)機(jī)構(gòu)都想波段操作，把股價(jià)抬起來(lái)后賣給對(duì)方時(shí)，實(shí)際上是一個(gè)根本無(wú)法完成的任務(wù)。

　　中小盤基金專買大盤股

　　股票方向基金名稱看似千差萬(wàn)別，但每次從公布出來(lái)的結(jié)果來(lái)看，無(wú)論是叫什么名稱，選出來(lái)的重倉(cāng)股似乎大同小異，難逃忽悠之嫌。部分中小盤基金雖然宣稱自己要買中國(guó)成長(zhǎng)性最好的中小盤股票，但其結(jié)果卻與那些大盤股基金無(wú)異。

　　但基金業(yè)內(nèi)人士也向記者表示，此次中小盤基金在三季度的投資中抓“大”放“小”，可能也是事出有因。因?yàn)樵谌�季度很多中小盤股票是在補(bǔ)跌，市場(chǎng)交易集中體現(xiàn)在小部分大型央企和績(jī)優(yōu)股上，業(yè)績(jī)不佳的中小市值股票出現(xiàn)了嚴(yán)重的邊緣化趨勢(shì)，基金可能是在規(guī)避這段補(bǔ)跌的中小盤行情。另外中小盤股票在目前的市場(chǎng)中流動(dòng)性比較差，中小盤基金的操作也有顧慮。

　　一些中小盤基金管理者在三季報(bào)中表示，接下來(lái)將重點(diǎn)關(guān)注鐵路、軌道交通、電網(wǎng)等積極產(chǎn)業(yè)政策受益的公司。這似乎可以預(yù)示，在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，中小盤基金投資風(fēng)格與契約規(guī)定的游離仍將延續(xù)。

　　新基金拿錢不敢進(jìn)

　　細(xì)讀基金季報(bào)，我們發(fā)現(xiàn)了部分新基金“金身不破”的秘密，那就是保持較低的股票倉(cāng)位。這些新基金判斷三季度仍將處于震蕩調(diào)整過(guò)程之中，決定采用逢低逐步建倉(cāng)的策略，將倉(cāng)位控制在20%～30%。從目前的情況來(lái)看，這些謹(jǐn)慎的新基金充分利用建倉(cāng)期3到6個(gè)月的規(guī)則，為持有人規(guī)避了一輪暴風(fēng)驟雨般的下跌。

　　這些新基金在三季報(bào)中透露了自己的苦惱：希望再等等，可建倉(cāng)截止時(shí)間快到了。顯然，他們希望有足夠的時(shí)間來(lái)觀望，在足夠低的位置拿到籌碼。但是建倉(cāng)大限即將到來(lái)，部分新基金在四季度必須完成60%底線以上的建倉(cāng)，他們希望自己能夠等來(lái)一個(gè)最合適的建倉(cāng)時(shí)機(jī)。而他們最后能否如期建倉(cāng)，今后還有待觀察。