高達1.08萬億元的巨額虧損與基金管理費的同期逆勢飆升，兩者之間形成的強烈反差，使得上半年的基金業(yè)充滿了諷刺意味。

　　基民哭了 基金公司笑了

　　今年上半年，A股市場的接連暴跌使得基民平均虧損超過三成，基金資產(chǎn)縮水超過萬億元。

　　但是，對于基金公司來說，上半年顯然并不意味著“熊市”。據(jù)天相數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至6月30日，59家基金公司上半年合計計提基金管理費達188億元，相比去年同期增長近1.2倍，基金公司平均管理費收入達到3.19億元。與此同時，基金上半年整體虧損高達1.08萬億元，創(chuàng)歷史同期的最高虧損紀(jì)錄。

　　與去年同期相比，除1家基金公司管理費出現(xiàn)下降外，其余58家基金公司管理費都有所上漲，漲幅在1倍以下到34倍之間。從基金公司來看，上半年管理費收入超過4億元的多達19家，其中，華夏、博時、南方、易方達基金公司位列前四名，分別為15.32億元、11.88億元、12.28億元和10.22億元，成為上半年管理費超過10億元的基金公司。

　　基金公司收入增長的速度也達到了驚人的地步。以光大保德信基金公司為例，該公司2008年上半年的管理費收入為3.6億元，而去年同期僅為2385萬元，今年上半年與去年同期相比增長達14倍。除此以外，還有天弘基金公司、長信基金公司、友邦華泰基金公司以及中郵創(chuàng)業(yè)基金公司等多家基金公司的管理費收入同比也實現(xiàn)了較大增幅。

　　“旱澇保收”的模式遭受質(zhì)疑

　　Wind最新統(tǒng)計顯示，上半年中郵核心成長等虧損最多的前十名基金，其虧損的金額達到了1439.8億元，占股票型基金損失的20%。而這十只股票型基金的管理費達到了19.47億元，占整個基金公司管理費收入的10%。

　　去年一鳴驚人的中郵核心成長，今年上半年虧損200億元，也創(chuàng)下了上半年基金損失之最。與此同時，中郵核心卻擁有所有基金最高的管理費收入2.67億元；廣發(fā)旗下的廣發(fā)聚豐虧損了167億元，管理費也同樣高達2.4億元，排名第二。諾安股票上半年利潤損失150億元，在所有基金中排名第四。上半年該基金的管理費收入達到了2.34億元，排名第三……

　　分析人士認(rèn)為，這些虧損較大的基金之所以能收到如此高的管理費，這和其百億份以上的龐大規(guī)模有著直接的關(guān)系。目前，國內(nèi)基金行業(yè)的盈利模式很獨特，基金公司的收益絕大部分來自于對旗下基金提取的管理費用。廣義上的管理費包括基民申購和贖回費、基金管理費、托管費以及運作費等，其中構(gòu)成基金公司收益的是基金管理費和部分申贖費用等。由于這種收益方式與基金業(yè)績關(guān)系并不密切，因此被形象地稱為“旱澇保收”的盈利模式。

　　不容忽視的是，現(xiàn)行按凈值計提基金管理人報酬的制度，不僅釀造了虧損基金高收入的怪胎，而且也會造成基金分紅越多，基金凈值就越低，計提基金管理人報酬也就越低。所以要使基金管理人報酬最大化，就必須使基金分紅最小化，這樣，很多基金惜于現(xiàn)金分紅的怪現(xiàn)象也就不難理解了。

　　管理費收取亟須和業(yè)績掛鉤

　　這種與業(yè)績脫鉤的盈利模式一直為市場所詬病，特別是在近期基金2008年半年報業(yè)績和基金公司收入數(shù)據(jù)公布以后，市場上來自各方面的質(zhì)疑聲音驟然加大。

　　中國人民大學(xué)金融研究所所長吳曉求在接受記者采訪時指出，除了股票基金管理費大多按1.5%的年費率提取外，開放式基金還要加1.5%的申購費和0.5%的贖回費，這樣投資者承擔(dān)的成本要達到3.5%。如果算上1年期銀行定期儲蓄近2%的利率，投資者的機會成本要上升到5.5%。更重要的是，開放式基金與封閉式基金都是風(fēng)險資產(chǎn)，雖然這個風(fēng)險溢價成本很難確定，但大致在3%左右。因此當(dāng)開放式基金年收益率達到8.5%時，投資者承擔(dān)的風(fēng)險收益對稱率才與1年期存款持平，這樣的成本顯然太高。

　　《基金法》起草小組原組長王連洲也明確表示，在目前股市低迷，基金投資者出現(xiàn)大幅虧損的情況下，仍然按照牛市的費率收費，這不合理，適當(dāng)降低管理費勢在必行。他指出，起草基金法時就為基金公司降低管理費留下了空間，基金公司和基民之間屬于信托關(guān)系，管理費的高低可以由雙方來約定。

　　在接受記者采訪的時候，多數(shù)專家給出的建議是，基金的管理費提取應(yīng)該與其業(yè)績掛鉤，絕對不應(yīng)該以靠規(guī)模的擴張來獲取盈利，不能再像目前這樣“吃大鍋飯”了。(張漢青 實習(xí)生:李潔)