“狗年”的股市給人留下了諸多的甜蜜和遐想。從全年的情況來看，大盤一路攻關(guān)拔寨，個股出現(xiàn)普漲局面，市場為投資者大送紅包，平添了許多喜氣景象。

　　農(nóng)歷新年正逢中國股市的第17個年頭。在新年第一個交易日，國內(nèi)股市收出了紅盤，并且創(chuàng)出了歷史新高，大盤一舉把3000點斬落馬下。然而第二天市場風云突變，上證指數(shù)暴跌268.81點，跌幅達8.84%，為本輪行情啟動以來的最大跌幅。

　　在上市公司盈利穩(wěn)定增長、市場資金充沛的大背景下，2007年的股市仍然有望紅盤涌動。但是，在管理層緊縮政策會否持續(xù)，融資融券、股指期貨、備兌權(quán)證和其他金融衍生品陸續(xù)推出，以及大小非解禁帶來拋售沖動等諸多不確定性因素的影響下，國內(nèi)股市更具復雜多變性。有專家表示，新的一年A股市場可能是個“駱駝市”，投資者在股海沖浪時，需要更為專業(yè)的操作技能，密切關(guān)注板塊的輪動和時機的選擇。

　　業(yè)績成長為“泡沫論”短期內(nèi)畫上句號

　　12年前，同樣是農(nóng)歷豬年，中國股市上演了迄今為止最為短暫的牛市，靚麗的行情僅僅經(jīng)歷了3個交易日。當年受監(jiān)管層關(guān)閉國債期貨消息的影響，股市全面暴漲，3天時間股指就從582點上漲到926點。但在短暫的牛市過后，股市重新跌入下挫的通道。

　　國信證券分析師認為，從總體來看，在告別了2541點的本輪階段性調(diào)整低點后，目前市場已經(jīng)重新回到震蕩攀升的運行軌道。

　　江南證券分析報告指出，綜合考慮2007年上半年的高、低點時間變化，2007年將對2006年的單邊趨勢進一步確認和延續(xù)，但明顯區(qū)別2006年的單邊趨勢，指數(shù)波動范圍較2006年有所縮小，但仍將保持800至1200點的較大的波動幅度。

　　除了市場資金充裕外，上市公司業(yè)績根本好轉(zhuǎn)和高速增長，成為最近推動股指強勁上漲的主要動力，而伴隨越來越多上市公司公布“喜報”，這種動力在后市仍將持續(xù)存在并有望增強。統(tǒng)計顯示，145家已披露年報的上市公司加權(quán)每股收益達到0.35元，同比增長87.81%；凈資產(chǎn)收益率為12.28%，同比增長52.56%；稅后利潤同比增長高達123.20%。2006年上市公司的整體業(yè)績和成長率很可能會創(chuàng)出歷史新高，這將極大增強市場信心，也可能為“泡沫論”在短期內(nèi)畫上句號。

　　大成基金一位基金經(jīng)理表示，新年來臨，盡管目前點位較高，但相對動態(tài)的估值還是有吸引力的。一批上市公司正面臨基本面的變化，市場前期對資產(chǎn)注入、整體上市題材的追捧決不僅僅是炒作，而是估值形式的根本改變。

　　不確定力量蓄勢欲出

　　展望農(nóng)歷新年2007年，既擁有諸多機遇，也埋藏有許多的不確定性。據(jù)了解，2006年央行三度上調(diào)存款準備金率、兩度加息，不久前又出臺了嚴控信貸資產(chǎn)流入股市等宏觀調(diào)控政策，然而，投資者的信心似乎并未受到太大的影響，在豬年到來前的最后一天，央行再次宣布將存款準備金率上調(diào)至10%，揮刀砍掉大約1500億元資金的流動性。農(nóng)歷新年開始后，一系列的緊縮政策是否會持續(xù)，這將成為市場關(guān)注的一大焦點。

　　同時，監(jiān)管層還有很多政策尚未最后出臺。如備兌權(quán)證、融資融券、股指期貨、放開漲跌幅限制及實行“T+0”等等；在資金方面，市場流動性過剩問題依然存在。同時，機構(gòu)保險資金有望繼續(xù)擴大投資比例。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，很多政策都是把“雙刃劍”，例如股指期貨的推出無疑將翻開中國股市新的一頁，它改變了只能做多賺錢的歷史，由于國際市場上股指期貨的推出都引發(fā)了不同程度的跌幅，于是它的推出時間就成為目前市場預測第一波行情頂部的重要依據(jù)，會帶給大盤帶來劇烈的震蕩也已成為共識，從市場前期狂炒權(quán)重股的表現(xiàn)來看，這種擔心很可能成為現(xiàn)實。市場人士稱，受股指期貨等政策推出的影響，2007年注定將是一個復雜震蕩的“駱駝市”。

　　另外，新會計準則自今年起實施，在以公允價值為核心的新準則下，上市公司很多資產(chǎn)的價值將被重估。以前未能計入年報的一些財富將轉(zhuǎn)劃為公司的業(yè)績，有分析師表示，新會計準則的推出，并不能降低極少數(shù)上市公司以財務(wù)造假、粉飾報表，利用兼并、重組、借殼等方式混淆視聽。

　　如果說2006年是股改的實施年，2007年將迎來股改的消化年，股改的本質(zhì)就是全流通，如果說2006年是“猶抱琵琶半遮面”的話，2007年是否會是“大非”“小非”落玉盤呢？只要看看現(xiàn)在滬深兩市的流通市值和總市值之間的巨大反差，就會明白股改還遠未結(jié)束。在上萬億股大小非蓄勢待拋的前提下，無論未來市場如何演繹，這些大小非的解禁都會對市場產(chǎn)生不同程度的影響。就當前市場的發(fā)展趨勢而言，幾大因素將成為大非和小非上市流通能否平穩(wěn)過渡的關(guān)鍵。這些因素包括：證券市場能否繼續(xù)中長期向好；證券市場是否依舊擁有大量的場外資金；上市公司業(yè)績水平和發(fā)展?jié)摿δ芊癯掷m(xù)向好。

　　另外，績差股飛漲，市盈率居高不下，股民基民隊伍不斷膨脹，都在一定程度上顯示出國內(nèi)股市正在被輪番炒作和局部嚴重透支的事實。在經(jīng)過持續(xù)的上漲之后，股市必要的休整也勢在必行。

　　板塊漂移帶來新機遇

　　綜合機構(gòu)和專家的觀點，2007年股市行情將會由“面”轉(zhuǎn)到“點”，可以考慮采取價值挖掘和主題投資兩條主線，更加注重板塊的輪動和時機的選擇。

　　從相對估值比較來看，當前A股市場的估值水平已經(jīng)從2005年的折價狀態(tài)重新回到2006年的溢價狀態(tài)。從行業(yè)比較來看，在10個大類行業(yè)中，A股公司2006年P(guān)E估值全部處于溢價狀態(tài)，其中金融地產(chǎn)、主要消費、信息技術(shù)的溢價率較高，就算考慮2007年有較快的盈利增長，其PE估值依然處于溢價狀態(tài)。

　　所以，目前堅持價值挖掘選股顯得尤為重要。2006年的“二八”現(xiàn)象制造了20%個股的暴利機會，但是同時也造成了部分行業(yè)(公司)的相對低估。這些低市盈率品種由于其自身所具備的估值優(yōu)勢，更是有望成為市場資金的重點吸籌對象，其未來在二級市場上的表現(xiàn)令人期待。

　　同時業(yè)內(nèi)人士還提醒，低市盈率股雖然具備較好的估值優(yōu)勢，但由于涉及品種甚多，其間魚龍混雜，對其進行投資要做到“有所為，有所不為”，擇優(yōu)建倉。行業(yè)景氣的未來走向無疑將影響業(yè)內(nèi)上市公司的盈利能力，從而在公司的經(jīng)營業(yè)績上有所體現(xiàn)。因此，選擇所屬行業(yè)景氣度較高的低市盈率品種，將會充分享受到行業(yè)景氣提升帶來上市公司業(yè)績增長引發(fā)的二級市場上的價值重估。

　　2006年主題投資并非是市場最耀眼的熱點，但2007年卻有可能成為明顯的熱點，其中3G和奧運是主題投資的重點，由于資金的投資風格不同，在這兩大主題上必然會吸引大量的資金關(guān)注。

　　與此同時，由于已公布年報的逾百家上市公司實現(xiàn)凈利潤同比增長超過八成，申銀萬國研究所市場研究總監(jiān)桂浩明建議投資者在節(jié)后關(guān)注具有良好成長性的股票。從節(jié)前的市場格局來看，總體上說還是題材股更活躍一些，相對而言權(quán)重股等表現(xiàn)比較平淡。但是，隨著年報披露的增加，題材股的操作空間會受到某種壓制，相反績優(yōu)股、成長股會被更多的投資者所推崇。

　　因此，節(jié)前個股大面積上漲的局面，在節(jié)后未必一定能夠維持，尤其是部分業(yè)績不佳，僅僅是因為有題材支撐而表現(xiàn)活躍的股票，如果短期內(nèi)題材得不到兌現(xiàn)，那么這些股票在年報業(yè)績浪高潮出現(xiàn)時會被遺忘。所以，成長型股票理應(yīng)成為春季行情的領(lǐng)漲品種，投資者可考慮重點予以關(guān)注。(張漢青 白雪）