上市開放式基金(LOF)是指在交易所上市交易及申購贖回的開放式證券投資基金，具有交易方式靈活多樣、操作方便快捷等特點(diǎn)。LOF既可以像一般開放式基金一樣通過基金發(fā)起人、管理人、銀行及其他代銷機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行(場(chǎng)外)申購和贖回，同時(shí)也可以像封閉式基金那樣通過交易所的系統(tǒng)進(jìn)行(場(chǎng)內(nèi))買賣。

　　需了解的四個(gè)特點(diǎn)

　　上市開放式基金與一般開放式基金相比，主要具有以下四個(gè)特點(diǎn)：

　　一是基金募集期內(nèi)，通過交易所交易系統(tǒng)持續(xù)上網(wǎng)定價(jià)發(fā)售，投資者可通過所有具有基金代銷業(yè)務(wù)資格的交易所會(huì)員營(yíng)業(yè)部認(rèn)購。

　　二是基金開放并上市后，投資者可通過所有交易所會(huì)員營(yíng)業(yè)部以撮合成交價(jià)格買入、賣出基金份額，也可通過有資格的會(huì)員營(yíng)業(yè)部辦理場(chǎng)內(nèi)申購、贖回，以當(dāng)日收市后的基金份額凈值成交。

　　三是投資者托管在場(chǎng)內(nèi)的基金份額，無論是場(chǎng)內(nèi)認(rèn)購、申購和買入的基金份額均可以直接選擇賣出或者贖回任何一種變現(xiàn)方式，基金二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格將與基金份額凈值趨于一致。具體地說，首先，基金募集期間認(rèn)購的基金份額，在基金上市后，可以在二級(jí)市場(chǎng)以電子撮合價(jià)交易，也可選擇以當(dāng)日的基金份額凈值贖回；其次，T日在交易所申購的基金份額，T＋2日可以在交易所賣出或者贖回；再者，T日買入的基金份額，T＋1日可以在交易所賣出或者贖回。

　　四是投資者如需將托管在場(chǎng)外的基金份額轉(zhuǎn)至交易所場(chǎng)內(nèi)，需要辦理跨系統(tǒng)轉(zhuǎn)托管手續(xù)。反之亦然。

　　需注意的四個(gè)問題

　　按有關(guān)規(guī)定，上市開放式基金開放場(chǎng)內(nèi)申購、贖回后，投資者可以在交易時(shí)間內(nèi)通過有資格的交易所會(huì)員單位證券營(yíng)業(yè)部進(jìn)行申購、贖回申報(bào)。申購以金額申報(bào)，申報(bào)單位為1元人民幣；贖回以份額申報(bào)，申報(bào)單位為單位基金份額。申購、贖回申報(bào)的數(shù)額限定遵循所申報(bào)基金的招募說明書的規(guī)定。申購、贖回價(jià)格以受理申請(qǐng)當(dāng)日收市后計(jì)算的基金份額凈值為基準(zhǔn)進(jìn)行計(jì)算。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，投資者在選擇二級(jí)市場(chǎng)買賣和申購贖回兩種交易方式時(shí)，應(yīng)特別注意以下四個(gè)問題：

　　一是上市開放式基金二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格隨行情即時(shí)變化，申購、贖回則以當(dāng)日收市的基金份額凈值成交，二者成交方式不同。

　　二是二級(jí)市場(chǎng)買賣費(fèi)用(成交額3‰以內(nèi))與申購費(fèi)用(申購金額1.5%左右)、贖回費(fèi)用(贖回金額0.5%左右)存在差異，體現(xiàn)在兩種方式的成交價(jià)格會(huì)有所差異，投資者可以根據(jù)當(dāng)日市場(chǎng)行情、基金凈值的變化及成本差異決定選擇買賣或者申購、贖回兩種不同方式。

　　三是投資者T日賣出基金份額后的資金T＋1日即可到賬(T日也可做回轉(zhuǎn)交易)，而贖回資金至少T＋2日到賬。

　　四是二級(jí)市場(chǎng)買賣價(jià)格與基金份額凈值會(huì)趨于一致，投資者通過柜臺(tái)、電話或網(wǎng)上進(jìn)行委托操作時(shí)，應(yīng)特別注意買賣與申購、贖回兩種委托方式的區(qū)別和選擇。

　　需知道的有關(guān)費(fèi)用

　　投資者交易上市開放式基金的有關(guān)費(fèi)用，及上市開放式基金的認(rèn)購價(jià)格和費(fèi)用又是如何確定的？

　　首先，投資者通過場(chǎng)外認(rèn)購、申購的基金份額托管在場(chǎng)外，通過辦理跨系統(tǒng)轉(zhuǎn)托管手續(xù)轉(zhuǎn)至場(chǎng)內(nèi)，即可享受場(chǎng)內(nèi)掛牌交易和贖回的雙重便利。投資者將基金份額從場(chǎng)外轉(zhuǎn)至場(chǎng)內(nèi)不需繳納任何費(fèi)用，T日申請(qǐng)辦理的跨系統(tǒng)轉(zhuǎn)托管若為有效申報(bào)，投資者自T＋2日始可申請(qǐng)?jiān)趫?chǎng)內(nèi)賣出或者贖回。

　　其次，投資者通過交易所交易系統(tǒng)買賣上市開放式基金需向券商繳納交易傭金。券商可根據(jù)自身情況規(guī)定浮動(dòng)傭金制度，設(shè)定的交易手續(xù)費(fèi)率最高不得超過基金成交金額的3‰。

　　還有，投資者通過交易所交易系統(tǒng)申購、贖回上市開放式基金需繳納申購費(fèi)、贖回費(fèi)。申購和贖回費(fèi)率由基金管理人在《基金招募說明書》中約定。

　　以深交所為例，投資者通過深交所交易系統(tǒng)認(rèn)購基金，必須按照份額進(jìn)行認(rèn)購，即投資者的認(rèn)購申報(bào)以份額為單位。深交所掛牌價(jià)格為基金面值1元，投資者需繳納的認(rèn)購金額及費(fèi)用的計(jì)算公式為：認(rèn)購金額＝(1＋券商傭金比率)×認(rèn)購份額；券商傭金＝券商傭金比率×認(rèn)購份額。其中，券商可按照《基金招募說明書》中約定的認(rèn)購費(fèi)率設(shè)定投資者認(rèn)購的傭金比率。例如某投資者認(rèn)購1萬份基金單位，假設(shè)券商設(shè)定的傭金比率為1%，則投資者應(yīng)交納的認(rèn)購金額及券商收取的傭金為：認(rèn)購金額＝(1＋1%)×10000＝10100元；券商傭金＝1%×10000＝100元。

　　需留意的套利機(jī)會(huì)

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，上市開放式基金最大的亮點(diǎn)在于其可以跨市場(chǎng)套利。由于存在場(chǎng)內(nèi)和場(chǎng)外兩種交易方式，申購和贖回價(jià)格取決于基金單位資產(chǎn)凈值，而市場(chǎng)交易價(jià)格由系統(tǒng)撮合形成，主要由市場(chǎng)供需決定，兩者之間很可能存在一定程度的偏離，當(dāng)這種偏離足以抵消交易成本的時(shí)候，就存在理論上的套利機(jī)會(huì)。通常，投資者可以通過在二級(jí)市場(chǎng)上買入LOF，并在一級(jí)市場(chǎng)上贖回LOF，從而在兩個(gè)市場(chǎng)上獲得套利收益。要想實(shí)現(xiàn)此套利，這兩次交易最好是同時(shí)進(jìn)行。但按照交易所的有關(guān)規(guī)定，LOF不能在一二級(jí)市場(chǎng)之間迅速轉(zhuǎn)換，必須進(jìn)行轉(zhuǎn)托管。而轉(zhuǎn)托管的時(shí)間為兩個(gè)交易日，即目前的LOF套利全過程的完成需要3個(gè)交易日，而不能在一個(gè)交易日完成套利的整個(gè)過程。如果基金單位凈值在兩個(gè)交易日內(nèi)出現(xiàn)下跌，則投資者不僅不能實(shí)現(xiàn)套利，反而會(huì)出現(xiàn)損失。因此，這種套利通常只是對(duì)資金量較大的機(jī)構(gòu)投資者有利，一般的中小投資者很難從中獲得顯著的套利收益。(賈偉)