上周，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)在匯金增持、社保建倉(cāng)等市場(chǎng)口口相傳的利好消息影響下連續(xù)多日上揚(yáng)，尤其是兩市成交量較明顯放大，也表明投資熱情有所恢復(fù)。市場(chǎng)的持續(xù)回升直接傳導(dǎo)至基金的凈值，截至12月4日的一周內(nèi)(11.28—12.4)，各類基金凈值收益普遍回升，股票型基金僅有一只下跌。而進(jìn)入12月，新基金獲批節(jié)奏也有顯著加快的趨勢(shì)，從獲批的基金類型來(lái)看，股票型基金占有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，這與前期獲批的新基金以債券型基金為主的特點(diǎn)形成了鮮明對(duì)比。市場(chǎng)分析認(rèn)為，這顯示了管理層認(rèn)可股市轉(zhuǎn)暖的政策信號(hào)。

　　展望

　　兩因素支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

　　連續(xù)一周的陽(yáng)線倒是振奮了不少投資者的信心，一些在今年以來(lái)?yè)p失慘重的基民也忘記了基金損失所帶來(lái)的傷痛，都有躍躍欲試的沖動(dòng)。后市又將如何演繹，投資者如何把握行情？在昨天舉行的“基情2009”的投資策略會(huì)上，國(guó)海富蘭克林研究總監(jiān)潘江認(rèn)為，受美國(guó)次貸危機(jī)和全球金融危機(jī)的影響，中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)將可能步入下行周期。

　　他進(jìn)一步分析，2008年前9個(gè)月GDP增長(zhǎng)速度為9.9%，但從1978年到2007年這30年間，GDP平均增長(zhǎng)速度是9.8%。由此可見(jiàn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然保持著略高于30年平均增長(zhǎng)速度的水平。在未來(lái)兩年，投資仍將是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主驅(qū)動(dòng)力之一。

　　潘江分析指出，目前有兩大因素對(duì)經(jīng)濟(jì)有強(qiáng)大的支持作用。首先就是大宗商品的跌價(jià)支持整個(gè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。中國(guó)是一個(gè)大宗商品的進(jìn)口國(guó)，在原油、鐵礦砂、大豆上對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的依賴非常深，大宗商品如原油、鋁、銅、金價(jià)格的暴跌，給中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了額外的正收入效應(yīng)和財(cái)富效應(yīng)，而這種效應(yīng)大約在今年四季度以后開(kāi)始會(huì)逐步表現(xiàn)出來(lái)，在明年上半年的表現(xiàn)則較為明顯。其次是財(cái)政支出的狀況，在未來(lái)兩年內(nèi)，它有可能以一個(gè)非常大的財(cái)政刺激規(guī)模試圖穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。如近期國(guó)家4萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激政策對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也具有一定的拉動(dòng)作用。

　　潘江表示，目前A股市場(chǎng)進(jìn)入了一個(gè)相對(duì)估值合理的區(qū)間，但并沒(méi)有被嚴(yán)重低估。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，股市的投資吸引力才會(huì)逐步顯現(xiàn)，而2009年將是重新確立市場(chǎng)估值標(biāo)準(zhǔn)的一年。

　　半年風(fēng)雨無(wú)情洗禮次新基金回歸一元

　　進(jìn)入12月后，A股在多項(xiàng)利好助推下，連續(xù)五日收紅。股市喜迎“艷陽(yáng)天”。與此同時(shí)，五六月份成立的眾多股票型基金也即將結(jié)束建倉(cāng)期。專家認(rèn)為，深度調(diào)整接連救市政策連續(xù)出臺(tái)，次新基金或許將迎來(lái)最好的建倉(cāng)時(shí)機(jī)。

　　資料顯示，經(jīng)歷半年風(fēng)雨洗禮后，這些次新基金的運(yùn)作已初現(xiàn)端倪。WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至12月3日，今年五六月成立的10余只股票型基金中，已有兩只基金收益為正，分別是信誠(chéng)盛世藍(lán)籌和招商大盤(pán)藍(lán)籌，兩者自成立以來(lái)收益率分別為1.4%和0.6%。

　　5月份開(kāi)始，上證指數(shù)從3700點(diǎn)一路下探底至1664，跌幅超過(guò)50%，對(duì)新成立的股票型基金來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是一次巨大的考驗(yàn)。截至12月3日，五六月成立的股票型基金(除QDII基金)累計(jì)凈值均超過(guò)0.85元，顯示出基金經(jīng)理們對(duì)于A股市場(chǎng)的判斷水平。信誠(chéng)盛世藍(lán)籌基金經(jīng)理張鋒表示，通過(guò)對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的準(zhǔn)確把握，堅(jiān)持靈活審慎的建倉(cāng)原則，達(dá)到了規(guī)避市場(chǎng)下跌的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的目的，同時(shí)為投資者獲得了正收益。

　　根據(jù)國(guó)金證券基金研究中心的統(tǒng)計(jì)顯示，受A股市場(chǎng)大漲的影響，上周(11-28～12-4)股票型基金僅有一只下跌，3只持平，其余182只均上漲，全周股票型基金收益率加權(quán)平均為4.78%。指數(shù)型基金中小板以10.71%的收益率位列第一。

　　轉(zhuǎn)暖信號(hào)連釋放批量放行新基金

　　市場(chǎng)的轉(zhuǎn)暖，新基金的獲批又開(kāi)始扎堆。繼前周批準(zhǔn)廣發(fā)滬深300等兩只新基金之后，上投摩根中小盤(pán)基金、易方達(dá)基金公司旗下的股票型基金及匯添富價(jià)值精選等3只股票型基金日前也獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，使得年底前獲批的股票型基金達(dá)到5只。

　　與分別僅有兩只新基金獲批的前兩個(gè)月相比，12月新基金獲批節(jié)奏有顯著加快的趨勢(shì)。值得注意的是，從此次獲批的基金類型來(lái)看，股票型基金占有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。這與前期獲批的新基金以債券型基金為主的特點(diǎn)形成了鮮明對(duì)比，這顯示了管理層認(rèn)可股市轉(zhuǎn)暖的政策信號(hào)。

　　記者注意到，如果加上此前獲批的長(zhǎng)信利豐、華寶興業(yè)增強(qiáng)收益、長(zhǎng)城雙動(dòng)力股票基金等，12月上市發(fā)行的股基將創(chuàng)出近幾個(gè)月的新高。

　　匯添富價(jià)值精選擬任基金經(jīng)理陳曉翔等人士均認(rèn)為，選擇在這個(gè)時(shí)點(diǎn)發(fā)行股票型基金，是出于對(duì)投資者負(fù)責(zé)的態(tài)度，新基金銷(xiāo)售的壓力會(huì)很大，但投資的機(jī)會(huì)則較好。大盤(pán)在經(jīng)過(guò)過(guò)去一段時(shí)間大幅下落之后，市場(chǎng)估值趨于合理，投資者信心逐步回升。部分基金經(jīng)理在接受采訪時(shí)也表示，A股市場(chǎng)的大幅調(diào)整已經(jīng)給部分股票醞釀了長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)，此時(shí)建倉(cāng)正可以布局2009行情。

　　部分資金出現(xiàn)分歧基金倉(cāng)位連續(xù)上升

　　根據(jù)德圣研究中心的統(tǒng)計(jì)顯示，上周股市強(qiáng)勢(shì)上漲，多數(shù)基金繼續(xù)選擇跟進(jìn)加倉(cāng)。原因主要是部分基金對(duì)市場(chǎng)底部區(qū)域的判斷更趨明確，不斷出臺(tái)的利好信號(hào)增強(qiáng)了基金信心；使得第一波反彈中整體謹(jǐn)慎的基金有更多的加倉(cāng)動(dòng)作。

　　而基金倉(cāng)位的持續(xù)上升也使股市反彈由初始的中小盤(pán)主導(dǎo)向大盤(pán)權(quán)重股擴(kuò)散，反彈的持續(xù)性增強(qiáng)。自8月以來(lái)，股票型基金平均倉(cāng)位首度回升至70%以上。但整體來(lái)看，雖然平均倉(cāng)位水平上升明顯，但基金加倉(cāng)的力度仍然比較有限，原因在于加倉(cāng)主力仍是中小基金和次新基金。

　　另?yè)?jù)統(tǒng)計(jì)顯示，上周加倉(cāng)最為顯著的基金名單仍然與前兩周類似，友邦華泰旗下基金繼續(xù)集體大幅增倉(cāng)；華富、建信、長(zhǎng)盛、富國(guó)、融通等旗下部分基金增倉(cāng)明顯。而在增倉(cāng)幅度靠前的基金中，有許多是近期發(fā)行的次新基金，紛紛在反彈中加倉(cāng)，如信達(dá)、信誠(chéng)、中歐、富國(guó)等。新基金對(duì)倉(cāng)位的選擇靈活性大于老基金，在底部區(qū)域更趨明確的情況下建倉(cāng)更為大膽。

　　股民基民仍需“畏寒”

　　國(guó)富收益基金經(jīng)理黃林在昨天的“基情2009”的投資策略會(huì)上表示，在經(jīng)濟(jì)回落穩(wěn)定之前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)保持調(diào)整態(tài)勢(shì)，2009年要從經(jīng)濟(jì)調(diào)整和轉(zhuǎn)型周期中把握投資機(jī)會(huì)。

　　從具體的行業(yè)板塊來(lái)看，明年將繼續(xù)看好醫(yī)藥板塊。因?yàn)樵诮衲甑男苁兄芷谥校�多�?shù)龍頭醫(yī)藥公司受經(jīng)濟(jì)景氣下滑影響較小，整個(gè)醫(yī)藥板塊在熊市中作為較好的防御性品種，估值也一直享受較高的溢價(jià)。而進(jìn)入2009年后，一些商業(yè)流通領(lǐng)域中的分銷(xiāo)龍頭公司，將是國(guó)家醫(yī)改政策的最大受益者；國(guó)家打擊高價(jià)出口藥將為專利藥生產(chǎn)商帶來(lái)極大的機(jī)會(huì)。此外，一些品牌中藥企業(yè)未來(lái)仍可能穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　而銀行板塊未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)計(jì)較大。一方面企業(yè)投資意愿的減少和政策面的寬松兩股力量的權(quán)衡最終促使了明年貸款規(guī)模增長(zhǎng)趨勢(shì)較為明顯，預(yù)計(jì)2009年整個(gè)行業(yè)將面臨息差30bp以上的收窄幅度。另一方面，2009年不良資產(chǎn)比率的上升將影響行業(yè)的信貸成本。總體而言，明年銀行業(yè)的基本面狀況并不樂(lè)觀，國(guó)有大銀行的資產(chǎn)配置相對(duì)股份制銀行則更為穩(wěn)健，股價(jià)的安全性也更高些。因此，投資者可以在股價(jià)的下跌中擇機(jī)買(mǎi)入股息收益率較高的銀行股。

　　博時(shí)精選股票基金經(jīng)理陳豐認(rèn)為，目前投資者對(duì)未來(lái)一年內(nèi)進(jìn)一步降息和降低準(zhǔn)備金率仍有期望，同時(shí)認(rèn)為政府將以一定的力度穩(wěn)定房地產(chǎn)行業(yè)，因此投資拉動(dòng)的房地產(chǎn)、鐵路建設(shè)、電網(wǎng)建設(shè)等行業(yè)的個(gè)股將受青睞。投資者可以逐步增加股票配置比例。

　　基金買(mǎi)賣(mài)網(wǎng)研究所分析師王晶也表示，股指將結(jié)束單邊下跌的格局，震蕩的局勢(shì)有望展開(kāi)。在這樣的形勢(shì)下，投資者應(yīng)當(dāng)及時(shí)調(diào)整組合，適當(dāng)降低防御型品種的比例，增加組合的進(jìn)取性。因此，在對(duì)偏股型基金的選擇上，向股票倉(cāng)位較高的類型傾斜，同時(shí)增加了組合中偏股型基金的比例，相應(yīng)降低了債券型基金的比例。但整體而言，還應(yīng)以“御寒”為主，隨時(shí)調(diào)整倉(cāng)位。

　　國(guó)金證券基金研究中心主管張劍輝表示，股市未來(lái)仍然會(huì)維持區(qū)間震蕩的格局。對(duì)于選擇風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)取的投資者而言，建議繼續(xù)注重風(fēng)險(xiǎn)控制，側(cè)重配置中等風(fēng)險(xiǎn)基金，優(yōu)選側(cè)重政策主題或增長(zhǎng)確定性較高的板塊基金，如寶康消費(fèi)品、金鷹中小盤(pán)。(記者敖曉波)