受到11月份股票市場普遍上漲的支撐，11月份的股票投資方向基金凈值有一定程度回升，截至2008年11月28日，股票型基金凈值上漲8.71%、指數(shù)型基金凈值上漲12.32%、偏股型基金凈值上漲8.64%、平衡型基金凈值上漲5.52%。對比說明股票投資方向基金總的特點(diǎn)是倉位高的品種在本次快速反彈的行情中受益較大。

　　根據(jù)我們對前期基金倉位的推測，股票型基金倉位大致為64%，偏股型基金和平衡型基金倉位保持在63%和44%。由于目前債券投資的比例在主動投資的股票方向基金中比重仍然較大，如果將債券市場上漲的因素考慮進(jìn)凈值上漲部分，我們?nèi)匀豢梢园l(fā)現(xiàn)按照前期的倉位比例匯總，則11月份股票和債券市場上漲成果與當(dāng)月基金凈值表現(xiàn)基本一致。以上比較說明，基金在11月份仍然是以較低的倉位進(jìn)行操作，主動增倉的意愿并不強(qiáng)烈。

　　從單只基金看，市場的快速反彈與基金的不主動參與共同造成了高倉位基金表現(xiàn)普遍高于平均水平。指數(shù)型基金是高倉位的典型代表，易方達(dá)深證100ETF、融通深證100指數(shù)、華夏中小板股票ETF、華安中國A股指數(shù)、友邦華泰上證紅利ETF等在11月份的表現(xiàn)最為突出，這些基金大部分投資標(biāo)的為具備高成長性的中小行業(yè)龍頭。從基金管理公司看，11月份股票投資方向基金中表現(xiàn)居前的包括中郵核心、上投摩根、融通、華寶興業(yè)、國泰、廣發(fā)、光大保德信、富國等總體倉位較重，此外，泰達(dá)荷銀、嘉實(shí)、大成等基金管理公司旗下部分品種也表現(xiàn)較好。

　　11月份債券型基金平均上漲幅度為1.4%，相對于10月份2.2%的漲幅有一定回落，不過仍處于較為強(qiáng)勢的上漲階段。目前來看，我國企業(yè)出現(xiàn)大規(guī)模信用風(fēng)險的概率還比較小，國家宏觀調(diào)控的余地又比較大，因此仍然為債券市場創(chuàng)造了一定的投資機(jī)會。相對于長債基金，同期的嘉實(shí)超短債基金漲幅為0.82%，說明收益率曲線陡峭的特征比較明顯，大部分債券型基金偏向于久期較長的債券品種。11月份債券型基金中具有代表性的包括益民多利債券、天弘永利債券、銀河銀信添利債券、長盛債券、建信穩(wěn)定增利債券、泰信雙息雙利債券、工銀瑞信添利債券等。（銀河證券 魏慧君）