隨著基金三季報(bào)的披露完畢，包括QDII在內(nèi)的396只基金的三季度業(yè)績(jī)完完全全地晾在投資者面前，合計(jì)2749.18億元的虧損，盡管比二季度的虧損幅度有所收斂，但仍難以令基金投資者滿(mǎn)意。而基金的三季度持倉(cāng)情況，更是表明了基金對(duì)后市的態(tài)度——進(jìn)取無(wú)益，唯求自保。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，257只積極投資的可比偏股型基金的三季度末股票倉(cāng)位為67.71%，與二季度末相比下降2.65%，如果考慮到三季度持有股票市值縮水的影響，整體而言三季度基金并未大量減持股票。

　　在基金的重倉(cāng)股中，受宏觀經(jīng)濟(jì)減速影響明顯的周期性行業(yè)遭到基金大量減持，而以交通運(yùn)輸、醫(yī)藥等為代表的弱周期性行業(yè)以及受益于政府?dāng)U大投資的建筑業(yè)等政策利好板塊得到基金增持。統(tǒng)計(jì)顯示，基金持有交通運(yùn)輸股票市值占基金持股總市值的比例在三季度顯著上升，其中細(xì)分板塊中除航運(yùn)持股有所減少外，其余的鐵路運(yùn)輸、公路、民航等三個(gè)板塊的持倉(cāng)均有增加。在防御性板塊配置中，基金分歧較小，主要增持了各板塊中的龍頭公司，如鐵路運(yùn)輸板塊中的大秦鐵路、機(jī)場(chǎng)板塊中的上海機(jī)場(chǎng)和港口板塊中的天津港等。

　　此外，基金對(duì)建筑業(yè)的持倉(cāng)環(huán)比上升，整體處于超配狀態(tài)。該板塊中的海油工程、中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建和東華科技等4只股票被大量增持，中材國(guó)際和隧道股份等2只股票則遭到減持。由此可見(jiàn)，行業(yè)中的絕對(duì)龍頭公司和具有估值優(yōu)勢(shì)的細(xì)分行業(yè)龍頭公司的股票成為基金三季度配置的兩條主線(xiàn)。

　　不過(guò)，對(duì)于金融股的配置情況卻顯現(xiàn)出基金對(duì)未來(lái)行情的迷茫和矛盾。截止到三季度末，基金對(duì)金融板塊的持股市值占全部持股市值的比例明顯低于流通市值中金融板塊所占比例，顯示金融股成為基金三季度低配的行業(yè)。一方面，出于對(duì)未來(lái)盈利增速下行的判斷，基金重倉(cāng)的銀行股市值占凈值比例有所下降；另一方面，基金對(duì)券商股和保險(xiǎn)股進(jìn)行了大量增倉(cāng)。其中，基金對(duì)中信證券增持明顯，宏源證券也成為新進(jìn)基金重倉(cāng)股，只有海通證券被小幅減持；而保險(xiǎn)股被基金增持的力度更加明顯，中國(guó)人壽、中國(guó)太保、中國(guó)平安等3只股票均被基金大幅增持。但考慮到券商股和保險(xiǎn)股在10月份的暴跌表現(xiàn)，預(yù)計(jì)基金對(duì)金融股的鎖倉(cāng)行為非但不能自保，反而會(huì)面臨加大自身虧損的風(fēng)險(xiǎn)。(天相投資 王巍峰)