截止昨天，上證綜指本周下跌2.29%，周線“五連陰”；同時(shí)8月份累計(jì)下跌15.33%，股指再創(chuàng)20個(gè)月以來(lái)新低。在8月的“奧運(yùn)行情”失敗已成定局后，9月份股市何去何從成為投資者最為關(guān)心的問(wèn)題。本周以來(lái)，眾多券商機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)表9月份策略報(bào)告，其中比較共同的判斷是股市下行趨勢(shì)依然沒(méi)有改變，但在政策面轉(zhuǎn)好、大小非壓力減小等利好因素作用下，9月份仍存在中期反彈的可能性。

　　8大因素影響A股反轉(zhuǎn)

　　信達(dá)證券報(bào)告認(rèn)為，決定我國(guó)股市走向的主要有8大要素：宏觀面、基本面、政策面、技術(shù)面、資金面、消息面、主力面、題材面。2008年我國(guó)股市之所以持續(xù)低迷，主要是由于8大要素自2007年10月16日至今沒(méi)有完全轉(zhuǎn)好。

　　報(bào)告認(rèn)為，A股市場(chǎng)18年以來(lái)的歷史走勢(shì)表明，中國(guó)股市走向最終服從于政策導(dǎo)向，特別在某一個(gè)特定趨勢(shì)中，政策對(duì)于左右市場(chǎng)次級(jí)走勢(shì)有較大影響

　　報(bào)告對(duì)比18年以來(lái)A股表現(xiàn)與GDP增速后發(fā)現(xiàn)，A股表現(xiàn)經(jīng)常與同期國(guó)民經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)背道而馳。近期股市會(huì)有一波反彈行情出現(xiàn)。但這不足以形成轉(zhuǎn)勢(shì)，后市股指仍將反復(fù)探底。

　　2000點(diǎn)或是大底

　　同樣是參考A股的歷史行情，東興證券報(bào)告則認(rèn)為，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、上市公司業(yè)績(jī)、大小非拋售等方面的預(yù)期導(dǎo)致市場(chǎng)估值不斷降低，而估值降低進(jìn)一步導(dǎo)致市場(chǎng)信心低迷，進(jìn)而強(qiáng)化投資者對(duì)悲觀預(yù)期的擔(dān)心，并進(jìn)一步導(dǎo)致估值水平繼續(xù)降低，從而形成預(yù)期和估值之間的一種自循環(huán)狀態(tài)。

　　報(bào)告通過(guò)觀察2001年牛市結(jié)束后的4年熊市表現(xiàn)發(fā)現(xiàn)，目前的股市已經(jīng)出現(xiàn)了自循環(huán)結(jié)束的跡象，但進(jìn)入最低點(diǎn)區(qū)域后的運(yùn)行特征是反復(fù)探底，如上輪熊市自最高點(diǎn)下跌以來(lái)累計(jì)調(diào)整時(shí)間長(zhǎng)達(dá)49個(gè)月，其中只有一次中期反彈；在2005年探底998點(diǎn)前后，股指在998～1200點(diǎn)的底部區(qū)域先后探底7次，前后一共持續(xù)了10個(gè)月左右。

　　報(bào)告結(jié)合目前股市表現(xiàn)認(rèn)為，如果目前市場(chǎng)開(kāi)始進(jìn)入估值低位區(qū)域，正常情況下股指應(yīng)在已經(jīng)出現(xiàn)的2284點(diǎn)附近及下移10%左右(2000點(diǎn)附近)的區(qū)域反復(fù)探底。報(bào)告還認(rèn)為，盡管中國(guó)經(jīng)濟(jì)2009年底或2010年初才可能見(jiàn)到重回增長(zhǎng)周期的信號(hào)，但反復(fù)探底過(guò)程中由經(jīng)濟(jì)政策轉(zhuǎn)向引發(fā)中級(jí)反彈的條件已經(jīng)具備。

　　九月或成減持高潮

　　銀河證券報(bào)告通過(guò)對(duì)8～12月內(nèi)大小非解禁的分析統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，9、10月股市將迎來(lái)全年大小非解禁的最低潮，除去減持可能極小的國(guó)有大股東解禁股，9月份大小非解禁實(shí)際造成的資金壓力只有444億元，這將對(duì)股市走勢(shì)形成有利影響。 不過(guò)報(bào)告同時(shí)也擔(dān)心，在監(jiān)管層不斷提高大小非減持門(mén)檻，增加減持透明度的政策背景下，此前已經(jīng)解禁的大小非可能抓住機(jī)會(huì)在9月份加速減持，可能會(huì)給股市帶來(lái)難以預(yù)測(cè)的資金壓力。(記者 李鶴鳴)