今年二季度基金在減倉的同時，對部分行業(yè)、股票進(jìn)行了增倉，增倉的行業(yè)非常明顯地集中于煤炭、醫(yī)藥和消費(fèi)類的公司。從這些行業(yè)、板塊的調(diào)整中，可以看出基金的投資思路變化。

　　增持煤炭股緣于漲價(jià)

　　煤炭是基金二季度增倉最明顯的行業(yè)，增持股票名單中的中國神華、西山煤電、潞安環(huán)能、金牛能源、開灤股份、中煤能源，以及新增個股的盤江股份、國際實(shí)業(yè)、兗州煤業(yè)等，都是煤炭股，數(shù)量最多。

　　增持煤炭股很容易理解，今年以來煤炭價(jià)格伴隨石油價(jià)格上漲而一路走高，相關(guān)上市公司業(yè)績自然大增，不少公司已經(jīng)預(yù)告上半年業(yè)績增長50%以上。事實(shí)上，根據(jù)產(chǎn)品價(jià)格漲跌增持或減持股票，一直是基金的一個思路，去年有色金屬價(jià)格大漲，基金重倉這個板塊，今年價(jià)格下跌，基金紛紛減持甚至剔除。今年煤價(jià)大漲，基金自然重倉這個板塊。

　　在基金增持的股票中還有不少屬于產(chǎn)品價(jià)格上漲的行業(yè)，如受益鉀肥價(jià)格上漲的鹽湖鉀肥、冠農(nóng)股份，受益黃磷價(jià)格上漲的興發(fā)集團(tuán)，受益紙張價(jià)格上漲的太陽紙業(yè)等等。

　　基金增持的股票市場表現(xiàn)不同一般，今年二季度上證指數(shù)下跌了21.21%，但同期盤江股份上漲43.75%、潞安環(huán)能上漲了35.94%、西山煤電上漲23.15%、金牛能源上漲16.91%，即使中國神華是下跌的，跌幅也只有5.65%，表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于大盤，煤炭股的良好表現(xiàn)，一定程度上減輕了基金二季度凈值的跌幅。

　　抗通脹是主要思路

　　基金二季度增持的另一類股票是抗通脹的非周期性股票，典型的為醫(yī)藥板塊和消費(fèi)類板塊。上半年股市大幅下跌，一個重要因素是市場的通脹預(yù)期增強(qiáng)，選擇抗通脹品種成為基金的必然選擇。一般來說，醫(yī)藥和消費(fèi)受通脹影響較小，這類非周期性行業(yè)公司很自然受到基金青睞。

　　在基金增持品種中，恒瑞醫(yī)藥、浙江醫(yī)藥、康緣藥業(yè)以及新增股票中的華海藥業(yè)，都是基金喜愛的醫(yī)藥股。商業(yè)股再次受到基金關(guān)照，王府井被增倉，武漢中百、百聯(lián)股份、新上市的步步高，成為部分基金新增重倉股。食品類的雙匯發(fā)展、燕京啤酒被增持，服裝類的七匹狼、報(bào)喜鳥是基金新增的重倉股。

　　事實(shí)上，基金新增或增持的股票，都是基金股票池中的老面孔，基金就是在周期性和非周期性股票中打轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，根據(jù)不同的經(jīng)濟(jì)背景，選擇股票，當(dāng)然還有一個重要因素，就是這些公司大部分業(yè)績不錯，基金增持的股票大部分二季度表現(xiàn)強(qiáng)于大盤。

　　我們已經(jīng)分析了基金二季度增持和減持的股票，很容易看出基金的投資思路，就是在周期性和非周期性行業(yè)之間轉(zhuǎn)換。實(shí)際上，基金很少有純粹的買入或賣出，往往在賣出股票的同時也會買入另一個板塊的股票，觀察每個季度這種變化，可以發(fā)現(xiàn)基金的主要工作就是調(diào)倉。根據(jù)這種思路，結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)的變化，投資者實(shí)際上也能做到和基金同步調(diào)倉，當(dāng)然，這種調(diào)倉在選擇合適的行業(yè)時，一定要選擇這個行業(yè)里當(dāng)年業(yè)績能保持增長的公司，這個依據(jù)主要來自一季度的業(yè)績報(bào)告，如果能做到和基金同步，勝算會高很多。 (記者 連建明)