近兩周以來，國際金價跌勢略有放緩，在750美元一線弱勢整理。部分投資者認為現(xiàn)階段黃金價格已經(jīng)相當?shù)�，金價底部已經(jīng)形成，“抄底”時機已經(jīng)來臨。筆者認為，這種想法潛藏著較大的風(fēng)險。從黃金價格近兩個月的走勢來看，美元走勢及大宗商品價格是金價走勢的關(guān)鍵性影響因素，而基金持倉狀況也是金價走勢的方向性指標。我們對這三個方面因素進行具體分析，以便對金價走勢有更清醒的認識。

　　美元作用明顯

　　首先，美元依然處于牛市行情，短期整理跡象明顯。黃金價格始終與美元走勢保持著“同步”，即存在美元漲則金價跌、美元跌則金價漲的規(guī)律。而且，金價對美元變化的敏感度較強，短期內(nèi)的美元波動都可能及時得到黃金價格的“回應(yīng)”。從美元走勢來看，美元指數(shù)自7月中旬以來強勢上揚，在近4個月內(nèi)上漲了10點以上，即使是9月中旬美國次貸危機再度爆發(fā)，美國各類經(jīng)濟數(shù)據(jù)慘不忍睹之時，美元指數(shù)依然保持高昂的姿態(tài)，屢次突破關(guān)鍵壓力位。相對應(yīng)的是，這段時間內(nèi)黃金價格持續(xù)下挫，接連跌破多個關(guān)鍵支撐位。

　　從美元指數(shù)的走勢來看，筆者認為這是美元牛市行情之中的正常整理。上周末美元指數(shù)均線系統(tǒng)重新向上排列，牛市形態(tài)保持良好，后市仍有上升空間。

　　投資熱情減弱

　　其次，商品市場延續(xù)熊市行情。由于黃金是防范通貨膨脹的重要工具，當其他商品市場的價格出現(xiàn)大的行情時，會在一定程度上反映世界經(jīng)濟體系通貨膨脹的狀況，進而引起黃金市場投資者心理的變化，引起黃金價格的波動。

　　世界大宗商品價格也是從2008年7月中旬的頂部為起點，進入熊市行情之中。在中國國慶節(jié)期間及節(jié)后，世界原油、基本金屬及糧食價格連續(xù)暴跌，世界商品市場熊市格局短期內(nèi)改變的可能性極小。而商品市場的熊市格局無疑降低了黃金防范通貨膨脹的能力，隨著商品市場價格的暴跌，黃金很難獨善其身，金價走勢不宜盲目樂觀。

　　最后，基金持倉熱情有所減弱，凈多單大幅減少。從上周的CFTC(即美國商品期貨交易委員會)持倉報告來看，Comex(紐約商品交易所)黃金多頭頭寸開始明顯下降，從10月初的141026手減少到了118166手，減持幅度達到了16%，而且目前的凈多單為68195手，比10月初的117786手減少了42%，這說明基金并不看好黃金后市走勢。

　　由此可見，黃金價格的主要影響因素均預(yù)示金價走勢不容樂觀，黃金價格仍處于熊市行情之中，而在熊市之中，盲目抄底往往是投資大忌，在現(xiàn)階段抄底一旦賭錯，損失將巨大。投資者順勢而為才是上策，遵循逢高沽空思路操作，但由于短期內(nèi)金價振蕩加劇，建議持倉量控制在25%左右。(侯心強）