從黃金的歷史價(jià)格來看，避險(xiǎn)作用對(duì)金價(jià)走勢(shì)起著決定性作用。2007年美國次債危機(jī)爆發(fā)以來，世界經(jīng)濟(jì)陷入經(jīng)濟(jì)前景悲觀預(yù)期及通貨膨脹壓力之下，推動(dòng)金價(jià)一路上揚(yáng)，并于今年三月份突破1000美元大關(guān)，其原因就在于黃金避險(xiǎn)功能。但是，自9月中旬雷曼兄弟宣布破產(chǎn)以來，世界金融市場(chǎng)動(dòng)蕩不安，各國金融體系的風(fēng)險(xiǎn)逐步暴露，受此影響的世界經(jīng)濟(jì)前景也陷入了嚴(yán)重的悲觀預(yù)期之中，黃金價(jià)格本應(yīng)大幅上揚(yáng)，但持續(xù)的暴跌行情不得不讓市場(chǎng)對(duì)黃金的避險(xiǎn)功能產(chǎn)生質(zhì)疑�，F(xiàn)階段我們?nèi)绾卫斫恻S金避險(xiǎn)功能的“削弱”呢？

　　首先，市場(chǎng)資金流動(dòng)性直接決定金價(jià)短期走勢(shì)。現(xiàn)階段，世界各國金融危機(jī)已經(jīng)開始滲入實(shí)體經(jīng)濟(jì),實(shí)體經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)、供、銷均受到了不同程度的沖擊，其中最嚴(yán)重的問題就是市場(chǎng)資金流動(dòng)性的緊縮性問題。由于經(jīng)濟(jì)體系之中的現(xiàn)金流大量缺乏,資金需求者開始變現(xiàn)手中任何可以變現(xiàn)的資產(chǎn),各類商品市場(chǎng)資金流量大幅減少，這從各大商品基金大幅減持商品期貨持倉的趨勢(shì)之中可見一斑，而黃金在資金流短缺問題中也未能“幸免于難”，這直接決定了短期內(nèi)的金價(jià)暴跌行情。

　　另一方面，由于市場(chǎng)流動(dòng)性緊縮，對(duì)現(xiàn)金流的渴求增加了國際貨幣———美元的需求，市場(chǎng)對(duì)于變現(xiàn)性更強(qiáng)的美元偏好增強(qiáng)，這就推動(dòng)美元在美國經(jīng)濟(jì)一片哀聲之中強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)，上周美元指數(shù)更是全部在80一線上方運(yùn)行，這對(duì)于黃金市場(chǎng)的投資者來說無疑會(huì)形成較大的心理壓力，黃金價(jià)格大幅下挫也就在所難免。

　　其次，原油及其他商品市場(chǎng)轉(zhuǎn)入熊市，世界通脹危機(jī)暫時(shí)緩解。由于黃金是防范通貨膨脹的重要工具，當(dāng)其他商品市場(chǎng)的價(jià)格出現(xiàn)大的行情時(shí)，會(huì)在一定程度上反映世界經(jīng)濟(jì)體系通貨膨脹的狀況，進(jìn)而引起黃金市場(chǎng)投資者心理的變化，引起黃金價(jià)格的短期波動(dòng)。

　　美國次債危機(jī)的影響已經(jīng)傳導(dǎo)到了實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面，各國實(shí)體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)需求受到抑制，各類商品市場(chǎng)被沖擊下跌，商品市場(chǎng)進(jìn)入階段性熊市行情已成定局。以原油為例，原油價(jià)格自7月中旬高位回落以來，一路單邊下跌，9月、10月更是快速下滑，上周輕松跌破65美元/桶的支撐位，與7月中旬的歷史高位相比，原油價(jià)格跌了一半。正是由于各類商品市場(chǎng)的大跌，世界經(jīng)濟(jì)通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)暫時(shí)得到了緩解，黃金抵御通貨膨脹的吸引力下降，其防范通脹風(fēng)險(xiǎn)的功能難以得到發(fā)揮，價(jià)格下跌也就成為必然。

　　由此可見，在次債危機(jī)加深背景下，市場(chǎng)現(xiàn)金流的短缺直接決定了黃金價(jià)格的短期下跌行情，而各類商品市場(chǎng)的大幅下挫使得世界經(jīng)濟(jì)通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)得到暫時(shí)緩解，黃金防范通脹風(fēng)險(xiǎn)的功能難以發(fā)揮，這是近期金價(jià)暴跌的根本原因。短期來看，這種局勢(shì)還很難得到改善，黃金價(jià)格走勢(shì)仍不容樂觀。(侯心強(qiáng))