美元貶值，原油價(jià)格飆升，全球通貨膨脹，推動(dòng)整個(gè)商品市場(chǎng)走強(qiáng)，黃金作為最有效的保值工具持續(xù)走高似乎是沒有疑義的事情，但是4、5月間，黃金市場(chǎng)卻持續(xù)寬幅震蕩。

　　與此同時(shí)在A股市場(chǎng)，一季度重倉、增倉上市公司中金黃金、山東黃金的基金主力4月以來減持明顯。但至5月中下旬，基金對(duì)于這兩大黃金股的態(tài)度出現(xiàn)分歧——山東黃金被繼續(xù)減持，而中金黃金則被不少基金增持，于是，出現(xiàn)了兩只原本非常相似的黃金股分現(xiàn)基金的增倉和減倉排行榜前列的“奇觀”。

　　基金分道揚(yáng)鑣

　　據(jù)TOPVIEW的最新數(shù)據(jù)，從4月1日至5月30日，大盤微跌1.13%，中金黃金的券基減持達(dá)到11.31%，股價(jià)跌17.36%；山東黃金的券基持倉減持25.37%，股價(jià)跌13.52%。一季報(bào)后在黃金股上，空頭明顯占據(jù)上風(fēng)。

　　從4月1日至5月26日，基金群體在山東黃金上的減持十分明顯，基金席位凈賣出達(dá)到18.6647億元；而在另一支黃金股中金黃金上，雖然基金同期同樣是凈賣出9.1673億元，但是呈現(xiàn)先減倉后加倉的格局，其中4月1日至30日基金的凈賣出達(dá)到14.2862億元，而進(jìn)入5月有基金開始逐步加倉，5月5日至5月26日，成交量明顯放大，基金整體凈買入5.1189億元。

　　中金黃金證券事務(wù)部人士回應(yīng)《證券日?qǐng)?bào)》：“對(duì)于市場(chǎng)上‘集團(tuán)將加快對(duì)上市公司資產(chǎn)注入進(jìn)程’的揣測(cè)，目前我們暫時(shí)沒有接到集團(tuán)方面的任何通知。而至于基金的加倉，我們未接到基金的知會(huì)，但我們注意到了這一現(xiàn)象。一方面是出于對(duì)我們公司的認(rèn)可，另一方面可能是有基金在收集籌碼的表現(xiàn)�！�

　　一季報(bào)顯示：中金黃金前十大流通股東由8家基金、1家保險(xiǎn)公司、1家QFII構(gòu)成，合計(jì)持有3444.82萬流通股，占流通股本的23.69%；山東黃金前十大流通股東由7家基金、2家保險(xiǎn)公司、1家QFII構(gòu)成，合計(jì)持有2272.8萬流通股，占流通股本的29.31%。具代表性的是，兩家上市公司的第一大流通股東均為鵬華動(dòng)力增長(zhǎng)混合型證券投資基金，分別擁有中金黃金的895.97萬股和山東黃金的512.99萬股，且分別在一季度增持了343.02萬股和115.01萬股。

　　依據(jù)指南針TOPVIEW數(shù)據(jù)，對(duì)于兩家黃金上市公司而言，基金公司0347堪稱“空軍一號(hào)”。從4月1日至5月26日，基金公司0347一共凈賣出山東黃金7.5811億元、中金黃金6.1441億元，不足兩個(gè)月時(shí)間，做空金額超過13.7億元；同一時(shí)間，另一家基金公司0355緊隨其后，中金黃金和山東黃金分別占據(jù)了其賣空席的第一、二位，其中中金黃金凈賣出3.9824億元，山東黃金凈賣出3.2673億元，金額總計(jì)超過7.2億元。

　　市場(chǎng)分析人士認(rèn)為：黃金價(jià)格的大幅起伏，使得基金對(duì)于黃金類上市公司的判斷趨于謹(jǐn)慎，不再像以前一樣視其為核心品種了；再加上黃金增值稅的進(jìn)程一直是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，一旦征收對(duì)于上市公司的業(yè)績(jī)和估值影響非常大。而在相似的兩家上市公司上出現(xiàn)分歧，是因?yàn)榻饍r(jià)始終在高位運(yùn)行的背景下，跌到目前這個(gè)價(jià)位上，黃金類上市公司已經(jīng)進(jìn)入了合理的估值區(qū)間，另一家上市公司近期出現(xiàn)了管理層的波動(dòng)，使得基金偏向于對(duì)基本面平穩(wěn)的中金黃金加倉了。

　　黃金增值稅成為“懸河”

　　中金黃金上述人士介紹：“目前，黃金增值稅已經(jīng)進(jìn)入我們關(guān)注的日程，有關(guān)主管部門已經(jīng)向幾家主要的黃金生產(chǎn)企業(yè)征集意見。從政府的角度考慮，資源稅的征收似乎是大勢(shì)所趨；但是從企業(yè)的角度考慮，之前取消黃金增值稅不是沒有道理的。”

　　有證券分析師認(rèn)為：黃金增值稅真正實(shí)施的話，對(duì)于上市公司影響也許并不大。因?yàn)槿绻�所有的�?guó)內(nèi)黃金生產(chǎn)企業(yè)都征收這一稅賦的話，可以將這一壓力向下游轉(zhuǎn)移，國(guó)內(nèi)國(guó)際金價(jià)還存在一定差價(jià)，國(guó)內(nèi)黃金類上市公司有一定的調(diào)價(jià)空間。

　　對(duì)此，廣發(fā)證券分析師黃勇不以為然：“首先，如果征收17%的資源增值稅的話，上市公司的應(yīng)繳稅款就要上升，對(duì)于業(yè)績(jī)的直接影響顯而易見；其次，上海的黃金現(xiàn)貨價(jià)格與國(guó)際價(jià)格雖然有價(jià)差，但是基本上是同步的，國(guó)內(nèi)企業(yè)沒有單獨(dú)的定價(jià)權(quán)，除非所有國(guó)內(nèi)的黃金類上市公司限產(chǎn)保價(jià)�！�

　　長(zhǎng)城證券分析師雷萬鈞指出：在過去28年中，國(guó)際金價(jià)盤整了20年，從2001年開始國(guó)際金價(jià)逐步攀升，2008年2月突破900美元，3月份突破1000美元的歷史關(guān)口。突破1000美元可能預(yù)示黃金價(jià)格將進(jìn)入一個(gè)新的區(qū)間，我們認(rèn)為黃金價(jià)格短期內(nèi)可能面臨一定的調(diào)整壓力，但是長(zhǎng)期內(nèi)黃金仍然是長(zhǎng)期趨勢(shì)中的升值資產(chǎn)，價(jià)格仍然會(huì)維持在850美元-1000美元/盎司之間，不排除全球通貨膨脹對(duì)黃金避險(xiǎn)需求的增加，金價(jià)再創(chuàng)歷史新高的可能。

　　針對(duì)具體的黃金類上市公司，黃金的產(chǎn)量、儲(chǔ)量多少，礦石的品位高低，集團(tuán)的資產(chǎn)注入預(yù)期，資產(chǎn)注入后的管理風(fēng)險(xiǎn)，都成為基金主力判斷上市公司的主要影響因素。

　　黃勇說：“雖然5月23日山東黃金發(fā)布公告更換了管理層，但我們認(rèn)為這對(duì)公司基本面的影響并不大。2008年山東黃金的礦產(chǎn)金預(yù)計(jì)在17噸左右，中金黃金在14噸左右；山東黃金未來發(fā)展策略仍然以資源增儲(chǔ)為主，并且堅(jiān)持以內(nèi)部挖潛和外部擴(kuò)張作為兩條主線，2008年有望新增黃金儲(chǔ)量 150噸左右。礦石品位下降的問題，這在國(guó)內(nèi)黃金類上市公司中普遍存在，直接導(dǎo)致的是開采成本普遍上升�！�

　　但是也有多位分析師指出：黃金類上市公司的資源增儲(chǔ)往往在整合當(dāng)?shù)刭Y源時(shí)遭遇挫折。資源整合的過程自身也是對(duì)現(xiàn)有資源和既得利益的重新配置，必將招致諸多直接阻力和潛在風(fēng)險(xiǎn)。這時(shí)候政府的扶持力度往往起了很大的作用，相較而言，中金黃金作為國(guó)內(nèi)黃金行業(yè)惟一一家央企上市公司擁有更大的優(yōu)勢(shì)。(記者 郭望)