3月4日權(quán)證市場(chǎng)上規(guī)模最大的權(quán)證———石化CWB1終于如期上市，這是中國(guó)石化發(fā)行可分離債的分拆產(chǎn)物之一。但出乎很多分析師的預(yù)料，該權(quán)證上市當(dāng)日不僅沒有封在漲停板之上，收盤價(jià)回落近40%，且在隨后的幾個(gè)交易日中仍然全速下跌，堪稱權(quán)證市場(chǎng)“新秀”最差表現(xiàn)。較不久前上市的中遠(yuǎn)CWB1遜色很多，為什么一度在上市初期爆炒權(quán)證的現(xiàn)象在中石化權(quán)證上市后戛然而止？難道要讓持有中石化股票和分離債的投資者面臨股價(jià)與權(quán)證價(jià)值下跌的雙重打擊嗎？面對(duì)日后還要上市的可分離債，我們又該抱有怎樣的態(tài)度呢？

　　面對(duì)上市當(dāng)天就走下坡路的石化CWB1，銀河證券研究所研究員王皓雪認(rèn)為“中石化的規(guī)模太大，造成拋售的壓力也很大。”對(duì)比以往發(fā)行的權(quán)證規(guī)模與中石化相差不多的是鋼釩GFC1、馬鋼CWB1和上汽CWB1，其中馬鋼CWB1是在市場(chǎng)火熱時(shí)發(fā)行的，但由于其規(guī)模在當(dāng)時(shí)最大，上市后也只拉出一個(gè)漲停板。鋼釩GFC1和上汽CWB1同樣僅僅拉出了一個(gè)漲停板。看來規(guī)模大小對(duì)權(quán)證走勢(shì)的影響是很大的。

　　此外，中石化權(quán)證的此次煞風(fēng)景的表現(xiàn)也映襯了時(shí)下的再融資風(fēng)波。投資者對(duì)再融資怨聲載道，用腳投票成了普遍的共識(shí)。浦發(fā)500億融資傳聞，平安再融資方案股東大會(huì)的高比例通過都讓市場(chǎng)惴惴不安。因此，中石化權(quán)證的此次走低也是在意料之中的。

　　市場(chǎng)上對(duì)中石油為首的石化板塊的巨大分歧也是此次中石化權(quán)證表現(xiàn)很差的原因之一。目前大致有兩個(gè)陣營(yíng)，一個(gè)認(rèn)為中國(guó)石油可以攀上35元，另一個(gè)認(rèn)為至少要跌到15元才能回頭。這兩大陣營(yíng)的爭(zhēng)論對(duì)與中石油業(yè)務(wù)相似的中石化的股價(jià)也造成了很大的影響。權(quán)證是伴隨正股價(jià)波動(dòng)的，當(dāng)正股價(jià)格前景不明的時(shí)候，權(quán)證必然會(huì)以下跌應(yīng)對(duì)。

　　手握中石化權(quán)證的投資者此時(shí)的擔(dān)心也是正常的，不過王皓雪認(rèn)為以3月5日收盤價(jià)為準(zhǔn)，中石化權(quán)證的杠桿為2，表明起波動(dòng)性大，權(quán)證的波動(dòng)性與投資價(jià)值成正比。如果中石化股價(jià)后期走強(qiáng)，那么其權(quán)證上漲的空間將很大。

　　統(tǒng)計(jì)資料顯示，將要上市發(fā)行的可分離債共有12只，在現(xiàn)在的市場(chǎng)情況下，預(yù)計(jì)規(guī)模偏小的可分離債的投資價(jià)值將更大，投資者如果把握不準(zhǔn)就適當(dāng)回避規(guī)模大的可分離債。(王晨）