據(jù)知情人士透露，除了正在實(shí)行的網(wǎng)下電子化試點(diǎn)和提高網(wǎng)上配售比例外，作為對(duì)現(xiàn)有發(fā)行方式的調(diào)整，發(fā)行制度漸進(jìn)式改革中的一步，限制詢價(jià)機(jī)構(gòu)同時(shí)參與網(wǎng)上、網(wǎng)下配售的相關(guān)思路正在研究中。

　　據(jù)了解，具有證券上市發(fā)行詢價(jià)資格的機(jī)構(gòu)共有六類，包括證券公司、基金公司、信托公司、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)公司和QFII。某大型券商投行人士告訴記者，目前，擁有詢價(jià)資格的機(jī)構(gòu)能夠同時(shí)參與網(wǎng)上和網(wǎng)下配售。由于一、二級(jí)市場(chǎng)價(jià)差的存在，基金、信托、保險(xiǎn)等利用自身詢價(jià)資格上的優(yōu)勢(shì)，開發(fā)了眾多的“打新”產(chǎn)品。

　　大量打新資金參與網(wǎng)上申購(gòu)，無疑進(jìn)一步降低了個(gè)人投資者的中簽率，這也是市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)行發(fā)行制度爭(zhēng)議的焦點(diǎn)之一。

　　實(shí)際上，發(fā)行制度改革已經(jīng)在悄然進(jìn)行中。目前新股發(fā)行分為網(wǎng)上和網(wǎng)下發(fā)行兩種方式。其中，網(wǎng)下申購(gòu)只有機(jī)構(gòu)參與。中煤能源在發(fā)行時(shí)，首次提高了回?fù)鼙壤�，由原來網(wǎng)上75%，網(wǎng)下25%調(diào)整到網(wǎng)上77.5%，網(wǎng)下22.5%。而目前正在發(fā)行中的中國(guó)鐵建將網(wǎng)上配售比例進(jìn)一步上調(diào)，網(wǎng)上配售比例達(dá)到80%，網(wǎng)下降低為20%。

　　權(quán)威人士透露，中煤能源和中國(guó)鐵建調(diào)高網(wǎng)上配售比例并非只作為特例存在，而將具有一定的普遍意義，以緩解目前個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者在“打新”上存在的矛盾。

　　除了調(diào)高網(wǎng)上配售比例外，網(wǎng)下發(fā)行電子化試點(diǎn)也正在進(jìn)行中。按照現(xiàn)行的網(wǎng)下發(fā)行制度，網(wǎng)下申購(gòu)是不通過交易系統(tǒng)進(jìn)行的，申購(gòu)操作也不一定要在交易時(shí)間內(nèi)進(jìn)行。業(yè)內(nèi)人士指出，網(wǎng)下電子化發(fā)行的采用，將有效緩解新股申購(gòu)期間資金的跨行流動(dòng)，在一定程度上抑制惡意哄抬股價(jià)行為的出現(xiàn)。

　　“我們現(xiàn)在還在等試點(diǎn)的最終運(yùn)行結(jié)果。試點(diǎn)運(yùn)行的成功與否將直接關(guān)系到下一步新股發(fā)行時(shí)的網(wǎng)下發(fā)行方式。一旦試點(diǎn)成功，估計(jì)這一方式將很快被推廣到以后的新股發(fā)行中來，”投行人士表示。

　　目前，不少春節(jié)前上報(bào)的新股發(fā)行申請(qǐng)仍未上發(fā)審委會(huì)審核，已經(jīng)排了長(zhǎng)隊(duì)。(作者 商文)