剛剛經(jīng)歷過(guò)“黑色一周”的A股市場(chǎng)，又遭遇了“黑色周一”、“黑色周二”。

　　跌聲一片中，投資者們心痛，更疑惑是什么原因令中國(guó)股市遭遇“寒流”？持續(xù)的牛市，是否會(huì)就此發(fā)生“逆轉(zhuǎn)”？

　　不只是A股連續(xù)暴跌,全球主要股市21日陸續(xù)出現(xiàn)罕見(jiàn)暴跌，部分市場(chǎng)遭遇數(shù)年來(lái)、甚至是2001年“9·11”恐怖襲擊以來(lái)最大單日跌幅。

　　21日下午，走出北京阜外大街泰陽(yáng)證券交易大廳，股民王平沮喪的告訴《市場(chǎng)報(bào)》記者：“今天全倉(cāng)虧了8%還多�！北M管如此，與同一交易所里的大多散戶(hù)相比，王平已算“不幸中的大幸”：“我是上周五才建倉(cāng)的，不管怎樣總算是躲過(guò)了上周的大跌�！�

　　股指越跌越兇，股民心中的問(wèn)號(hào)越來(lái)越大：2008年，中國(guó)股市還姓“�！眴幔�

　　見(jiàn)仁見(jiàn)智

　　蝴蝶效應(yīng)影響難測(cè)

　　謝國(guó)忠：國(guó)際市場(chǎng)的熊市，從2008年開(kāi)始進(jìn)入了。中國(guó)的股市可能遲后于國(guó)外的股市一年，今年進(jìn)入振蕩，明年很可能也進(jìn)入熊市。

　　引發(fā)A股市場(chǎng)連續(xù)暴跌的誘因，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為是大西洋彼岸那只名叫“花旗銀行”的蝴蝶。上海天相投資咨詢(xún)公司策略分析師徐煒等市場(chǎng)人士分析認(rèn)為，A股市場(chǎng)出現(xiàn)的這一波快速下跌，是由海外和國(guó)內(nèi)環(huán)境多重不明朗因素的“共振”所導(dǎo)致的。

　　1月15日，花旗銀行公布98.3億美元凈虧損引發(fā)美國(guó)市場(chǎng)急跌，全球股市尤其是亞太股市應(yīng)聲全線(xiàn)暴跌。雪上加霜的是，1月17日，另一美國(guó)投行美林集團(tuán)宣布去年第四季度虧損98億美元，再次引發(fā)全球股市大地震。A股也未能獨(dú)善其身。15日至17日A股指數(shù)連續(xù)大幅下挫，直到18日才有小幅反彈。

　　業(yè)內(nèi)分析師表示，此次花旗、美林作為全球股市暴跌的導(dǎo)火索，主要是投資者通過(guò)這些大型公司的財(cái)務(wù)報(bào)告較清楚地看到了次債危機(jī)的后續(xù)影響力，為美國(guó)及全球經(jīng)濟(jì)蒙上了可能再度下滑的陰影。

　　A股市場(chǎng)大跌的誘因得到了業(yè)內(nèi)人士的公認(rèn)，而對(duì)于中小投資者尤為關(guān)心的，美國(guó)次債危機(jī)對(duì)中國(guó)股市的影響會(huì)有多大，可能延續(xù)多久的問(wèn)題，市場(chǎng)人士卻仁者見(jiàn)仁、智者見(jiàn)智，難以達(dá)成共識(shí)。

　　著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國(guó)忠日前接受媒體采訪(fǎng)時(shí)表示，次債危機(jī)的余波影響還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束�？梢灶A(yù)見(jiàn)，在巴菲特未出手之前，市場(chǎng)還沒(méi)觸碰到下跌底線(xiàn)。

　　謝國(guó)忠同時(shí)認(rèn)為，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)的2009年還不好轉(zhuǎn)， 那時(shí)對(duì)中國(guó)影響就會(huì)比較大了，牛市就將結(jié)束。他解釋說(shuō)，牛市的上升，一般3到4年是正常的，然后它就會(huì)進(jìn)入一個(gè)熊市。國(guó)際市場(chǎng)的熊市，從2008年開(kāi)始進(jìn)入了。中國(guó)的股市可能遲后于國(guó)外的股市一年，今年進(jìn)入振蕩，明年很可能也進(jìn)入熊市。

　　復(fù)旦大學(xué)金融與資本市場(chǎng)研究中心主任謝百三則認(rèn)為，美國(guó)次級(jí)債危機(jī)對(duì)中國(guó)股市有一定的影響，但直接的影響不是很大。大牛市的形成有7、8個(gè)原因，這些原因大部分還存在，比如說(shuō)股權(quán)分置改革還存在，比如人民幣升值，以及奧運(yùn)的來(lái)臨等，都是無(wú)法忽視的推動(dòng)股市上行的有利因素。

　　此外，一項(xiàng)對(duì)300家上市公司所作的跟蹤分析顯示，由于主營(yíng)業(yè)務(wù)仍是上市公司的主要利潤(rùn)來(lái)源，在利潤(rùn)率回升和成本控制不斷改善的背景下，上市公司本身對(duì)其2008年的業(yè)績(jī)總體上保持樂(lè)觀預(yù)期。而上市公司業(yè)績(jī)，無(wú)疑是推動(dòng)2007年股指頻創(chuàng)新高的主要?jiǎng)恿Α?/p>

　　何去何從

　　后市走勢(shì)分歧加大

　　央行決定從2008年今日起，上調(diào)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，存款準(zhǔn)備金率達(dá)到15%。本次調(diào)整存款準(zhǔn)備金率雖對(duì)金融行業(yè)盈利影響不大，但對(duì)投資者心理影響難以估量，年度緊縮政策的陰影已經(jīng)籠罩整個(gè)市場(chǎng)。

　　外患內(nèi)憂(yōu)，2008年中國(guó)股市注定會(huì)充滿(mǎn)變數(shù)。

　　采訪(fǎng)中記者了解到，A股市場(chǎng)連續(xù)暴跌，已使市場(chǎng)人士對(duì)未來(lái)走勢(shì)的分歧加大。盡管多位業(yè)內(nèi)人士以“謹(jǐn)慎樂(lè)觀”表達(dá)對(duì)后市走勢(shì)的看法，但亦同時(shí)強(qiáng)調(diào)，除了國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的影響會(huì)更為關(guān)鍵。

　　令人深思的是，周一和周二市場(chǎng)頹勢(shì)已令眾多基金對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)產(chǎn)生更多的疑慮。一位姓李的公募基金經(jīng)理告訴記者， A股本次大跌顯示當(dāng)前市場(chǎng)做空氣氛濃厚，加上市場(chǎng)環(huán)境不確定因素較多，自己已無(wú)法對(duì)短期或更長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)的市場(chǎng)走勢(shì)作出預(yù)判。寶盈基金基金經(jīng)理趙龍?jiān)u價(jià)周一和周二A股大跌時(shí)則稱(chēng)“市場(chǎng)讓人感到奇怪”。

　　某證券公司一位姓唐的分析師告訴記者，目前適度從緊的貨幣政策已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)效應(yīng)，而且近期國(guó)內(nèi)密集出臺(tái)各項(xiàng)調(diào)控政策，都為后市走勢(shì)增加了不確定因素。1月15日國(guó)家發(fā)展改革委公布了《關(guān)于對(duì)部分重要商品及服務(wù)實(shí)行臨時(shí)價(jià)格干預(yù)措施的實(shí)施辦法》，這是國(guó)家15年來(lái)首次采取臨時(shí)措施對(duì)市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行控制干預(yù)，干預(yù)范圍主要針對(duì)推動(dòng)此輪CPI上漲的相關(guān)商品，包括成品糧及糧食制品、食用植物油、豬肉和牛羊肉及其制品、乳品、雞蛋、液化石油氣等。此前表現(xiàn)出色的農(nóng)業(yè)股遭遇打壓。

　　該分析師還認(rèn)為，資金面緊張，也是導(dǎo)致后市不容樂(lè)觀的因素。一方面，管理層至今沒(méi)有對(duì)新基金“開(kāi)閘”；另一方面，為應(yīng)對(duì)流動(dòng)性過(guò)剩，央行決定從2008年1月25日起，上調(diào)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，存款準(zhǔn)備金率達(dá)到15%，再創(chuàng)歷史新高，本次共吸收流動(dòng)性約1947億。本次調(diào)整存款準(zhǔn)備金率雖對(duì)金融行業(yè)盈利影響不大，但對(duì)投資者心理影響難以估量，年度緊縮政策的陰影已經(jīng)籠罩整個(gè)市場(chǎng)。不得不提的是，2007年，為防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由偏快轉(zhuǎn)為過(guò)熱，防止物價(jià)由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@的通貨膨脹，央行已連續(xù)六次加息，并11次提高存款準(zhǔn)備金率。

　　震蕩加劇

　　投資者需謹(jǐn)慎操作

　　基金經(jīng)理劉宏偉：“就當(dāng)前的市場(chǎng)狀況，如果沒(méi)有政策面的配合，大盤(pán)只會(huì)反彈，沒(méi)有反轉(zhuǎn)。如果指數(shù)不重新站上6100點(diǎn)大關(guān)，則不宜重倉(cāng)，最好輕倉(cāng)參與或持幣觀望。”

　　指數(shù)狂瀉直下、盤(pán)面滿(mǎn)目皆綠、個(gè)股哀鴻遍野、散戶(hù)面如死灰——這是記者21日下午在證券交易大廳看到的難忘景象。作為市場(chǎng)中最無(wú)力抗御風(fēng)險(xiǎn)的散戶(hù)，當(dāng)前怎樣才能規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)？

　　某私募基金經(jīng)理劉宏偉就此問(wèn)題告訴記者：“就當(dāng)前的市場(chǎng)狀況，如果沒(méi)有政策面的配合，大盤(pán)只會(huì)反彈，沒(méi)有反轉(zhuǎn)。因此我的個(gè)人觀點(diǎn)是，散戶(hù)最好借每次反彈都選擇賣(mài)出。”

　　對(duì)于那些堅(jiān)信牛市遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束的投資者，如何把握機(jī)會(huì)？謝百三教授認(rèn)為，應(yīng)該關(guān)注個(gè)股和板塊。他舉例說(shuō)，不管巴菲特還是索羅斯，他們實(shí)際上都沒(méi)有把注意力放在股市，美國(guó)股市比較穩(wěn)，世界股市隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展而比較穩(wěn)，主要是靠個(gè)股。非典很?chē)?yán)重的時(shí)候，巴菲特跑到香港買(mǎi)海南航空。“5.30”一出來(lái)以后，大家一下子反應(yīng)過(guò)來(lái)，我只能買(mǎi)長(zhǎng)期投資的股票，所以個(gè)股機(jī)會(huì)非常多，但要挑選好，挑選好之后可以立于不敗之地。比如說(shuō)戰(zhàn)略投資者很多，但有些股票國(guó)家不準(zhǔn)失去控股權(quán)的，比如說(shuō)51%要控股，大家要查查51%控股是哪些股票，這樣風(fēng)險(xiǎn)就小了。所以要把精力放在個(gè)股和板塊上，一個(gè)股一年能漲兩三倍，或者70%、80%，你的投資就很成功。(記者 張向永）