10月27日下午，國泰基金成立十周年感恩回饋暨投資者教育全國巡回演講會第二場在深圳國際會展中心牡丹廳舉行，300余名投資者參會交流。

　　此次活動圍繞著股市高位運(yùn)行狀況之下，基金是否仍具投資價(jià)值以及如何規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)等主題展開。專家認(rèn)為，四季度股市雖然會調(diào)整但幅度未必很大，進(jìn)行長期的基金投資是分享牛市的好方法。

　　短期策略可偏重防御

　　國泰基金研究總監(jiān)、基金金盛基金經(jīng)理周傳根表示，雖然市場存在短線調(diào)整壓力，但歷史上泡沫破滅的條件尚不具備，牛市并未結(jié)束。

　　他表示，目前的市場存在的風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)在四個(gè)方面：首先，從估值角度看，A股市盈率三年移動平均已經(jīng)達(dá)到歷史高位，其絕對水平達(dá)到世界最高；其次，從累積漲幅來看，機(jī)構(gòu)去年預(yù)測今年上證指數(shù)的點(diǎn)位大概在3400點(diǎn)左右，而從目前情況看，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出機(jī)構(gòu)預(yù)期，而股指從低點(diǎn)上漲至目前高位，并沒有出現(xiàn)過像樣的調(diào)整；第三，從宏觀調(diào)控來看，央行可能繼續(xù)控制流動性，放貸速度將放緩；第四，從企業(yè)盈利看，企業(yè)盈利增速不可能像今年這樣持續(xù)快速增長。

　　周傳根認(rèn)為，雖然股市風(fēng)險(xiǎn)較大，但牛市并未結(jié)束。牛市泡沫的破滅需要具備經(jīng)濟(jì)盈利增長顯著下降、利率水平大幅上升、外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境劇烈震蕩以及其他突發(fā)性因素四個(gè)條件。但從目前的情況看，宏觀經(jīng)濟(jì)仍快速增長，上市公司盈利水平下降的可能性不大，這是與當(dāng)年日本股市泡沫最大的區(qū)別。當(dāng)年日本股市泡沫發(fā)生時(shí)，企業(yè)盈利并沒有跟上，而現(xiàn)在中國的上市公司PEG水平僅為0.5左右，而且這一趨勢在未來數(shù)年內(nèi)發(fā)生改變的可能性并不大。周傳根認(rèn)為，在上述條件出現(xiàn)前，高估值現(xiàn)狀還將延續(xù)。

　　周傳根表示，四季度股市可能會面臨調(diào)整，但調(diào)整幅度會低于市場預(yù)期，調(diào)整之后將迎來牛市的第二個(gè)階段。不過，他特別強(qiáng)調(diào)，股市類似于今年的漲幅，在以后出現(xiàn)的可能性不大，因此投資者對未來收益的預(yù)期要降低。在投資策略上要注重防御，宜選擇成長性較高、動態(tài)估值水平低于市場平均水平、A/H股溢價(jià)較低、存在潛在資產(chǎn)注入的股票，金融、地產(chǎn)、鋼鐵、食品、零售和交通都是可配置的品種。

　　選好基金 定期定投戰(zhàn)勝市場

　　美國晨星公司總裁助理韓檳就如何選擇基金，選擇投資基金的時(shí)點(diǎn)以及基金的評級進(jìn)行了演講。他提出，定期定投、長期投資基金，可能是戰(zhàn)勝市場的最好辦法。

　　韓檳認(rèn)為，用定期定投的方式長期投資基金，是一種紀(jì)律，這種紀(jì)律使你不能主觀地決定、變化它。“你去銀行或者去你的代銷機(jī)構(gòu)，比如每個(gè)月5號從工資卡上扣掉1000塊錢，作一個(gè)定期定額的投資，不管市場是高還是低，不用考慮，就自動去買了�！�

　　韓檳分析，如果把這個(gè)市場拉到10年20年來看，投資者所買的高點(diǎn)和低點(diǎn)之間的差距非常小。美國有人作過一個(gè)研究，把大約30年的股指收益率作了一個(gè)集散，年收益率大約12%左右，最高的10天抽出來，這10天你剛好沒在這個(gè)市場里面的話，你的收益率就跟你買債券的收益率差不多了，5%左右。如果是最高的20天，你都不在里面的話，你就虧錢了�！斑x時(shí)”是很難的，而選錯的機(jī)會是很大的。

　　他還表示，買基金除了選時(shí)以外，同樣還要注重對基金公司的選擇。首先要注重基金公司資產(chǎn)管理的規(guī)模。管理規(guī)模代表了一個(gè)公司的實(shí)力，小公司在營業(yè)收入上往往不如大公司，這樣研發(fā)及人才等也會比大公司差；其次，產(chǎn)品線是否完善、基金公司的整體業(yè)績及其管理理念和客戶服務(wù)等都值得關(guān)注。(賀輝紅 易非)