中國(guó)人民銀行決定，從昨日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)一年期人民幣存貸款基準(zhǔn)利率各108個(gè)基點(diǎn)。這次降息，不僅是中國(guó)1998年以來(lái)降息幅度最大的一次，而且也意味著，中國(guó)在這輪全球救市的“接力賽”中，沖在了最前面。

　　大幅降息108個(gè)基點(diǎn)，意義非同小可，至少有五大方面的效果：

　　首先，美國(guó)引發(fā)的金融大海嘯，已經(jīng)通過(guò)大面積企業(yè)業(yè)績(jī)的下滑和由此引起的銀行惜貸行為滲透到了中國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，比如，失業(yè)問(wèn)題，企業(yè)倒閉，大眾實(shí)際收入下降，消費(fèi)信心不足，金融資產(chǎn)縮水，股市樓市投資信心不足等等。應(yīng)對(duì)全球普遍存在的通縮壓力和世界經(jīng)濟(jì)硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)政府毅然采取了主動(dòng)領(lǐng)跑的積極態(tài)勢(shì)。

　　其次，這次大幅降息的菜單中，存款利率降幅要明顯高于貸款利率，除了保證銀行充足的息差，提高銀行的穩(wěn)健性以外，也應(yīng)該看到央行正在改變提供市場(chǎng)流動(dòng)性的思路。因此，從這個(gè)意義上講，銀行貸款渠道的流動(dòng)性創(chuàng)造功能受阻特征很明顯，所以，通過(guò)刺激存款，讓其走出銀行體系，轉(zhuǎn)入消費(fèi)，轉(zhuǎn)入其他更有活力的投資方式，讓錢用到刀口上，從而激活市場(chǎng)的資金循環(huán)，盡早讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)走出流動(dòng)性陷阱的被動(dòng)局面。

　　第三，當(dāng)前出現(xiàn)通縮的趨勢(shì)已十分明顯，中國(guó)政府已經(jīng)意識(shí)到政策的組合拳如果出手不快，出拳不重，措施不到位，效果不明顯的話，就會(huì)使我們將來(lái)的救市行為，變得越來(lái)越被動(dòng)，成本也會(huì)變得越來(lái)越大。所以，很明顯，中國(guó)政府意識(shí)到要珍惜當(dāng)前每一次救市的成果，才能降服當(dāng)前百年一遇的金融大海嘯對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊和“肆虐”。

　　第四，這次存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整，充分考慮到中小金融機(jī)構(gòu)抵御風(fēng)險(xiǎn)能力弱的特點(diǎn)，以及他們服務(wù)的客戶——中小企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)受危機(jī)沖擊的程度較大，對(duì)資金的需求更迫切，所以，中小金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率下降2個(gè)百分點(diǎn)，充分體現(xiàn)了中央“措施要準(zhǔn)”的救市方針。

　　第五，這次三率齊降的“流動(dòng)性注入”強(qiáng)心針，為緩解當(dāng)前中國(guó)整體流動(dòng)性困難起到了非常重要的救市作用。它會(huì)對(duì)銀行板塊、房地產(chǎn)板塊和內(nèi)需支撐的產(chǎn)業(yè)板塊都將有一個(gè)股價(jià)向上提振的助推作用，也為中國(guó)股市整體價(jià)值重心的上移起到了不可低估的支撐效果。

　　為貫徹落實(shí)適度寬松的貨幣政策，保證銀行體系流動(dòng)性充分供應(yīng)，促進(jìn)貨幣信貸穩(wěn)定增長(zhǎng)，發(fā)揮貨幣政策在支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的積極作用，央行這次采取了最積極、最主動(dòng)的降息戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù)。雖然，領(lǐng)跑者的風(fēng)險(xiǎn)是我們以前沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)的，但是，它的政策效果讓我們充滿了期待，海內(nèi)外也肯定會(huì)對(duì)這次中國(guó)的“主動(dòng)應(yīng)對(duì)”姿態(tài)給予非常積極的評(píng)價(jià)�！�(孫立堅(jiān) 復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)、金融學(xué)教授)