昨日，市場(chǎng)再度發(fā)出極強(qiáng)的降息信號(hào)：央行發(fā)行的3月期央票招標(biāo)利率直線墜落81.19個(gè)基點(diǎn)，降幅接近1%，達(dá)到近年來(lái)極為罕見(jiàn)的水平。分析人士認(rèn)為，本期央票發(fā)行結(jié)果顯示出降息預(yù)期再度升溫，不排除央行本周末降息的可能。

　　在此之前，3月期央票曾連續(xù)4周回落，幅度分別為8.16、8.15、16.29和20.35個(gè)基點(diǎn)，而昨日央票的跌幅遠(yuǎn)超過(guò)前4次跌幅的總和。按照央行基準(zhǔn)利率近期每次下調(diào)27個(gè)基點(diǎn)的幅度，本次央票利率回落的幅度“相當(dāng)于3次降息”。與歷史數(shù)據(jù)相比，3月期央票已經(jīng)低于2006年下半年時(shí)的利率水平，這也意味著央行貨幣基準(zhǔn)利率還需回落到一定水平。

　　而日前，為積極應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)對(duì)我國(guó)的不利影響，國(guó)務(wù)院對(duì)宏觀調(diào)控政策及時(shí)作出重大調(diào)整，實(shí)施積極的財(cái)政政策和適當(dāng)寬松的貨幣政策，同時(shí)推出擴(kuò)大內(nèi)需的10項(xiàng)措施，安排了高達(dá)4萬(wàn)億元的投資計(jì)劃。在“出手要快、出拳要重、措施要準(zhǔn)、工作要實(shí)”的16字方針指引下，落實(shí)適度寬松的貨幣政策，客觀上也迫切需要央行繼續(xù)降息。

　　降息對(duì)拉動(dòng)內(nèi)需具有重要作用，主要表現(xiàn)在可以擴(kuò)大信貸需求，向市場(chǎng)注入流動(dòng)性，鼓勵(lì)企業(yè)擴(kuò)大投資規(guī)模，同時(shí)，降低企業(yè)的利息支出，緩解企業(yè)的資金使用壓力，特別是對(duì)我國(guó)就業(yè)有重要影響的中小企業(yè)的資金壓力。

　　10月份的金融運(yùn)行數(shù)據(jù)顯示，盡管央行前期已經(jīng)出臺(tái)放松信貸、下調(diào)利率和準(zhǔn)備金率的政策，但M1、M2增速仍創(chuàng)新低，顯示出實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的流動(dòng)性并未顯著增多。這是因?yàn)�，一方面，貨幣政策存在時(shí)滯性，前期信貸放松及降息的效果可能要一段時(shí)間后才能顯現(xiàn)出來(lái)；另一方面，不排除商業(yè)銀行出于對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑的擔(dān)憂而存在“惜貸”心理。這也在客觀上要求央行快速做出反應(yīng)，繼續(xù)降息，發(fā)揮政策的累積效應(yīng)，為市場(chǎng)注入信心。

　　此外，在全球降息尤其是美國(guó)大幅降息的背景下，中國(guó)降息有助于縮小中美利差，減少熱錢進(jìn)入中國(guó)套利的機(jī)會(huì)，防范國(guó)際資本快速流動(dòng)對(duì)中國(guó)金融體系的沖擊。目前，美國(guó)聯(lián)邦基金利率為0.313%，而中國(guó)一年期存款基準(zhǔn)利率為3.60%。如果不考慮期限的不同，僅以兩國(guó)基準(zhǔn)利率比較，中美基準(zhǔn)利率利差仍倒掛近3.3個(gè)百分點(diǎn)。如果以相同期限的市場(chǎng)利率衡量，美元一年期Libor最新為2.75125%，中國(guó)一年期央票利率為3.2098%，目前倒掛近0.46個(gè)百分點(diǎn)。從這一點(diǎn)上看，央行仍有較大的降息空間。

　　歷史經(jīng)驗(yàn)表明，貨幣政策在經(jīng)濟(jì)走勢(shì)明確后的初期實(shí)施，試錯(cuò)成本相對(duì)較低。在各項(xiàng)保增長(zhǎng)、振內(nèi)需措施紛紛出臺(tái)之際，央行勢(shì)必再次啟動(dòng)降息按鈕，以增強(qiáng)政策的合力效果。(記者 任曉)