美國(guó)華爾街金融危機(jī)意味著國(guó)際上一場(chǎng)大規(guī)模的金融調(diào)整將不可避免。那么華爾街危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響如何？記者采訪了中國(guó)人民大學(xué)財(cái)金學(xué)院副院長(zhǎng)、金融與證券研究所副所長(zhǎng)趙錫軍教授。

　　危機(jī)傳導(dǎo)是個(gè)動(dòng)態(tài)過(guò)程

　　問(wèn)：華爾街金融動(dòng)蕩波及全球，會(huì)否將大幅增加中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)？

　　趙錫軍：如果單個(gè)公司發(fā)生危機(jī)，對(duì)中國(guó)構(gòu)成的直接影響還是有限的。盡管我國(guó)金融機(jī)構(gòu)、一些企業(yè)持有這些美國(guó)金融機(jī)構(gòu)的債券或資產(chǎn)，但是規(guī)模不是很大。這些金融機(jī)構(gòu)在中國(guó)還有合資機(jī)構(gòu)和投資項(xiàng)目，其困境可能對(duì)中國(guó)業(yè)務(wù)有一些影響。但是總的來(lái)說(shuō)，影響是可以控制的。

　　當(dāng)次貸危機(jī)將這些金融機(jī)構(gòu)的困境串在一起，就可能對(duì)全球金融市場(chǎng)以及跟美國(guó)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系比較密切的國(guó)家?guī)��?lái)負(fù)面影響。而我國(guó)跟美國(guó)的貿(mào)易、投資往來(lái)非常密切，危機(jī)肯定會(huì)通過(guò)各種各樣的渠道傳導(dǎo)到中國(guó)來(lái)。影響究竟有多大，目前還不好說(shuō)，因?yàn)樗�是個(gè)動(dòng)態(tài)的過(guò)程。

　　問(wèn)：華爾街危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)渠道有哪些？

　　趙錫軍：首先是實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的傳導(dǎo)。金融動(dòng)蕩會(huì)影響美國(guó)投資、消費(fèi)、就業(yè)、居民收入，例如雷曼破產(chǎn)，大概有2萬(wàn)員工失業(yè)，因次貸危機(jī)失業(yè)的人更多。由于其消費(fèi)和投資下降，從中國(guó)進(jìn)口就會(huì)減少。

　　美元貶值幅度加大，以美元計(jì)價(jià)的產(chǎn)品就會(huì)漲價(jià)。我們很多進(jìn)口產(chǎn)品都是用美元計(jì)價(jià)的，進(jìn)口成本就上升了很多，從而影響我國(guó)企業(yè)的生產(chǎn)成本，出廠產(chǎn)品也就肯定會(huì)漲價(jià)。

　　其次是金融市場(chǎng)的傳導(dǎo)。我國(guó)外匯儲(chǔ)備、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)在美國(guó)的投資主要投向債券。美國(guó)這些金融機(jī)構(gòu)一旦破產(chǎn)，其債券及其他投資品的價(jià)值就急速下滑，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)極大。

　　同時(shí)，許多美國(guó)金融機(jī)構(gòu)在中國(guó)有投資的公司和項(xiàng)目。很多美國(guó)銀行在中國(guó)有法人銀行、合資銀行、參股金融機(jī)構(gòu)等。在華爾街的母公司出了問(wèn)題，肯定會(huì)影響到在中國(guó)的投資、合作項(xiàng)目。如果這些公司大量出售在中國(guó)的資產(chǎn)，大量資金從中國(guó)匯出去的話，短期內(nèi)給我國(guó)外匯市場(chǎng)沖擊也較大。

　　另外，投資者的心理受到影響。盡管我國(guó)對(duì)外資直接進(jìn)入金融市場(chǎng)有管制，但是心理傳導(dǎo)是割不斷的。

　　第三是通過(guò)影響企業(yè)業(yè)績(jī)來(lái)傳導(dǎo)。次貸危機(jī)中，我國(guó)出口公司、為出口提供服務(wù)的公司業(yè)績(jī)都會(huì)受到影響，從而間接地影響到地方的財(cái)政收入、就業(yè)，比如浙江、廣東的GDP回落速度比較快。

　　充分估計(jì)危機(jī)嚴(yán)重性

　　問(wèn)：華爾街的危機(jī)狀況,恰恰論證了國(guó)內(nèi)學(xué)界普遍的觀點(diǎn)：次貸危機(jī)“深不可測(cè),尚未見(jiàn)底”。那么，我們應(yīng)該怎么應(yīng)對(duì)？

　　趙錫軍：要摸清楚危機(jī)傳導(dǎo)的渠道，對(duì)其嚴(yán)重性有充分估計(jì)，采取有針對(duì)性的措施。

　　首先是出口方面，要做到未雨綢繆，開(kāi)拓新的出口市場(chǎng)，出口一些高附加值、受金融波動(dòng)影響少的產(chǎn)品。特別是要避免惡性出口競(jìng)爭(zhēng)，我們急迫需要從數(shù)量競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)型到品牌競(jìng)爭(zhēng)。在出口結(jié)算貨幣選擇方面，需要避免匯率風(fēng)險(xiǎn)。

　　其次，從金融投資來(lái)講，我們要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，加強(qiáng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)手段、工具的使用。我國(guó)金融機(jī)構(gòu)越來(lái)越多地在美國(guó)投資，投資規(guī)模也越來(lái)越大。以前投資，選擇的都是保守的金融產(chǎn)品，但是現(xiàn)在情況不一樣，即便購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債，到期后雖然能夠獲得本金和利息，但一旦美元貶值，投資也會(huì)發(fā)生縮水�，F(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)發(fā)生新的變化，原來(lái)信用風(fēng)險(xiǎn)是主要風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)在金融創(chuàng)新越來(lái)越多，要考慮的風(fēng)險(xiǎn)類型越來(lái)越多，越來(lái)越復(fù)雜。

　　最后，加強(qiáng)國(guó)內(nèi)投資者的能力建設(shè)、心理引導(dǎo)，避免受到外部環(huán)境影響，能夠理智判斷自己的市場(chǎng)。

　　貨幣政策要尋找平衡點(diǎn)

　　問(wèn)：有人說(shuō)，兩率下調(diào)就是應(yīng)對(duì)華爾街危機(jī)的措施之一，這次調(diào)整將成為我國(guó)貨幣政策的拐點(diǎn)。您是否贊同？

　　趙錫軍：要說(shuō)兩率下調(diào)就是應(yīng)對(duì)華爾街危機(jī)的措施，這僅僅是時(shí)間上的巧合。兩率下調(diào)主要是針對(duì)國(guó)內(nèi)問(wèn)題，但國(guó)內(nèi)問(wèn)題是由國(guó)外變化引起的。我認(rèn)為兩率下調(diào)是結(jié)構(gòu)性下調(diào)，不代表政策的根本轉(zhuǎn)向。短期貸款利率下調(diào)多一些，是針對(duì)中小企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)困難。存款準(zhǔn)備金率下調(diào)，主要針對(duì)中小銀行。中小銀行吸收不了像大銀行那么多的儲(chǔ)蓄，資金緊張，就不得不高代價(jià)從大銀行拆借資金，否則它經(jīng)營(yíng)就會(huì)出現(xiàn)困難。

　　貨幣政策的制定和實(shí)施要尋找平衡點(diǎn)，而不是去遷就舊的發(fā)展模式。政府應(yīng)該在產(chǎn)業(yè)政策，財(cái)政稅收、商貿(mào)服務(wù)政策等方面幫助企業(yè)完成從粗放式經(jīng)營(yíng)向具有創(chuàng)新能力的企業(yè)轉(zhuǎn)變。而不是因?yàn)槠髽I(yè)困難就降低要求，走回頭路。貨幣政策要推動(dòng)企業(yè)積極求變，而不是維持現(xiàn)狀。(記者 姜赟)