美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)就像一塊巨大的海綿，正從全球吸收從其他各種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)中滲出的“水分”。無論是避險(xiǎn)需要還是資產(chǎn)配置，各路資金正在令其膨脹，泡沫之憂也隨之膨脹。

　　“美國(guó)短期國(guó)債收益率的下降，是金融機(jī)構(gòu)去杠桿化的必然結(jié)果�！敝袊�(guó)社科院國(guó)際金融研究中心秘書長(zhǎng)張明昨日對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示，“金融機(jī)構(gòu)努力減少未來虧損需要降低杠桿比率，而用所獲美元投資短期美國(guó)國(guó)債，以保證資本安全并獲得一定利息。”事實(shí)上，美國(guó)短期國(guó)債一直以來就在扮演美元替代品的角色，美元指數(shù)和美國(guó)國(guó)債價(jià)格走勢(shì)相關(guān)度甚高，伴隨美國(guó)國(guó)債收益率的下降，美元通常會(huì)走強(qiáng)。最近的走勢(shì)同樣證明了這一點(diǎn)。

　　張明預(yù)計(jì)，一般傾向于投資中長(zhǎng)期國(guó)債的外國(guó)央行，最近也可能增加對(duì)美國(guó)短期國(guó)債的持有。“從其他國(guó)家外匯儲(chǔ)備的數(shù)據(jù)可以看出這一點(diǎn)，雖然預(yù)期長(zhǎng)期美元的走勢(shì)可能會(huì)下降，但各國(guó)央行迫于最近以來市場(chǎng)對(duì)美元的偏好而沒有進(jìn)行其他外幣資產(chǎn)的配置，只有增加購(gòu)買短期美國(guó)國(guó)債隨機(jī)應(yīng)變。”

　　現(xiàn)在來看，在金融系統(tǒng)去杠桿化的過程中，不經(jīng)意間美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)開始出現(xiàn)泡沫跡象。

　　“這一低收益率水平，是對(duì)美國(guó)有利的。”張明表示。

　　救市所開出的巨額支票和奧巴馬上臺(tái)后大力推進(jìn)的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，美國(guó)明年的國(guó)債發(fā)行規(guī)模很可能創(chuàng)紀(jì)錄，而壓低當(dāng)前和未來的國(guó)債收益率水平可以降低美國(guó)政府的發(fā)債成本。從深層看，美國(guó)基準(zhǔn)利率、國(guó)債收益率和貸款抵押利率的降低，都對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)具有重大意義。

　　張明稱：“美國(guó)所擁有的融資方式無非是由財(cái)政部發(fā)行國(guó)債或由美聯(lián)儲(chǔ)直接印鈔票，而后者是不得已而為之的選擇，所以美國(guó)政府對(duì)于如此低的收益率水平是歡迎的�！�(趙剛)