上周五，WTI近月油價(jià)收于49.93美元/桶，與7月11日的最高價(jià)147.27美元相比，油價(jià)已經(jīng)下跌了66%。目前的油價(jià)正處于一個(gè)非常重要的位置，2006年下半年原油價(jià)格進(jìn)行大幅調(diào)整，回調(diào)的最低位就是49.9美元/桶，所以50美元附近是個(gè)重要的支撐，多空雙方在此價(jià)位上下必將有一番爭(zhēng)奪。

　　經(jīng)濟(jì)前景悲觀 庫(kù)存持續(xù)增加

　　美國(guó)能源資料協(xié)會(huì)(EIA)本月的能源報(bào)告將今明兩年世界經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)率分別下調(diào)到2.5%與1.8%，這樣對(duì)原油的需求增長(zhǎng)就會(huì)減少，這無(wú)疑會(huì)給空頭很大信心。此外，目前出籠的多種經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都不容樂(lè)觀，也對(duì)油價(jià)構(gòu)成利空，短期內(nèi)關(guān)注美國(guó)對(duì)汽車行業(yè)的政策變化。另一方面，庫(kù)存持續(xù)增加仍在打壓油價(jià)。EIA上周三公布的最新數(shù)據(jù)顯示，上周美國(guó)原油庫(kù)存增幅高于預(yù)期，因進(jìn)口回升，而餾分油庫(kù)存意外下降。EIA稱，截至11月14日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存增加160萬(wàn)桶至3.135億桶，預(yù)估為增加80萬(wàn)桶。當(dāng)周美國(guó)汽油庫(kù)存增加50萬(wàn)桶至1.986億桶，預(yù)估為增加40萬(wàn)桶。餾分油庫(kù)存減少150萬(wàn)桶至1.269億桶，預(yù)估為增加60萬(wàn)桶。美國(guó)取暖油供應(yīng)增加40萬(wàn)桶，至4210萬(wàn)桶。

　　值得注意的是，WTI原油交割地庫(kù)欣的庫(kù)存大幅增加，目前為1890萬(wàn)桶，比10月初增加450萬(wàn)桶，而比去年同期增加430萬(wàn)桶。因此對(duì)近月油價(jià)形成較大壓力。

　　利多因素有三

　　首先，基金持倉(cāng)向有利于多方轉(zhuǎn)化。本周的CFTC持倉(cāng)報(bào)告顯示，基金大幅減少空頭頭寸，基金空頭減少71783手，多頭也減少7814手，相當(dāng)于減少凈空單63969手，從而使基金總持倉(cāng)由上周的凈空單52984手變?yōu)楸局艿膬舳鄦?0985手，基金大幅減少空單，說(shuō)明基金不再看空原油的后市。原油期貨市場(chǎng)的總持倉(cāng)量再度減少，總持倉(cāng)由上周的1,154,740手減少為1,122,604手，一周減少3萬(wàn)多手。

　　其次，天氣因素或可提振油價(jià)。美國(guó)從每年的10月到次年的3月為大量使用取暖油的季節(jié)。在該季節(jié)，一旦天氣變得寒冷，取暖油價(jià)格就會(huì)上漲從而帶動(dòng)原油價(jià)格上漲，所以美國(guó)東北寒冷天氣或?qū)��?duì)沖經(jīng)濟(jì)寒流，成為疲弱油市轉(zhuǎn)強(qiáng)的契機(jī)。

　　其三，歐佩克的減產(chǎn)政策，盡管歐佩已經(jīng)連續(xù)兩次減產(chǎn)達(dá)200萬(wàn)桶/日以上，但是油價(jià)仍在下跌，一方面是基本面不支持油價(jià)上漲，另一方面就是歐佩克的減產(chǎn)的執(zhí)行情況值得懷疑。但是在油價(jià)大幅下跌66%以上，油價(jià)本身已經(jīng)面臨反彈的壓力，如果歐佩克再有減產(chǎn)的言論甚至行動(dòng)，就可能對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生實(shí)際的影響，有利于油價(jià)止跌反彈。

　　決定因素在美元

　　美元指數(shù)的大幅反彈無(wú)疑是除了需求減少之外油價(jià)上漲的最大推動(dòng)力，而目前美元指數(shù)仍在高位震蕩，短期內(nèi)上漲乏力，如果受到美聯(lián)儲(chǔ)再度降息或者其他消息的影響，美元指數(shù)短期內(nèi)可能出現(xiàn)一定幅度回調(diào)，這樣對(duì)油價(jià)就形成很大支撐，再加上面分析的其他利多因素出現(xiàn)，甚至原油庫(kù)存意外減少的利多，就可能導(dǎo)致原油價(jià)格出現(xiàn)一波較為像樣的反彈行情。相反，美元指數(shù)繼續(xù)震蕩或者繼續(xù)走高，又沒(méi)有多大的利多因素支持，那油價(jià)仍會(huì)出現(xiàn)反復(fù)震蕩，50美元附近會(huì)有爭(zhēng)奪。(光大期貨 劉月來(lái))