美國財(cái)政部長鮑爾森上周末要求國會授權(quán)其采取前所未有的行動,從金融公司手中收購問題資產(chǎn)。雖然該計(jì)劃的許多細(xì)節(jié)仍有待明確,但以下的幾個(gè)問題將幫助了解目前整體的勢態(tài)發(fā)展?fàn)顩r。

　　為何財(cái)政部會提此要求?

　　由于信貸市場凍結(jié),美國經(jīng)濟(jì)增長也陷入停滯。企業(yè)融資遭遇困難,從房屋市場到汽車市場,各類貸款都放慢了速度。財(cái)政部認(rèn)為,導(dǎo)致這一切問題的根源是金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表上的不良資產(chǎn)。由政府購買這些資產(chǎn)將令金融機(jī)構(gòu)有能力籌集更多資本,開展投資及放貸活動,從而幫助經(jīng)濟(jì)迅速恢復(fù)活力。

　　美政府需付出多少代價(jià)救市?

　　財(cái)政部要求國會批準(zhǔn)其斥資7000億美元收購問題資產(chǎn),但實(shí)際數(shù)額可能比這個(gè)還高,具體要看這部分資產(chǎn)的定價(jià)情況及有多少資產(chǎn)需要購買。

　　國會支不支持這個(gè)計(jì)劃?

　　普遍認(rèn)為,政府需要采取一些措施來防止美國經(jīng)濟(jì)陷入程度更深、時(shí)間更久的衰退周期。鑒于現(xiàn)在離總統(tǒng)大選只有八周時(shí)間,幾乎沒有人會認(rèn)為國會會拒絕這個(gè)拯救方案。

　　哪些企業(yè)有資格將資產(chǎn)出售給美財(cái)政部?

　　財(cái)政部認(rèn)為,那些在美國有大量業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)將有資格參與此次拯救計(jì)劃。財(cái)政部要求國會能給予更大的酌情處理權(quán)。財(cái)政部稱鮑爾森正在與聯(lián)邦儲備委員會(Fed-eralReserve,簡稱Fed)主席磋商,國會應(yīng)當(dāng)授予鮑爾森一定的權(quán)限,在必要情況下,允許財(cái)政部擴(kuò)大該拯救計(jì)劃的適用范圍,以確保金融市場的穩(wěn)定。

　　誰將管理這部分資產(chǎn)?

　　財(cái)政部計(jì)劃聘請金融中介機(jī)構(gòu)來管理這部分問題資產(chǎn),管理措施中包括購買和出售貸款及證券。財(cái)政部將通過競爭招標(biāo)的機(jī)制來決定“資產(chǎn)管理者”人選。

　　美政府擁有自己的抵押貸款?

　　有這個(gè)可能。除抵押貸款支持證券外,財(cái)政部已經(jīng)要求相關(guān)機(jī)構(gòu)購買住房抵押貸款及商業(yè)抵押貸款。因此,如果一家金融機(jī)構(gòu)想處置手頭的抵押貸款資產(chǎn)的話,它有可能會賣給財(cái)政部這個(gè)買家。

　　此項(xiàng)救助計(jì)劃能幫助人們對貸款再融資或避免出現(xiàn)資產(chǎn)止贖嗎?

　　有這種可能。如果財(cái)政部自身持有抵押貸款支持證券,將對抵押貸款服務(wù)商產(chǎn)生新的影響力,可能足以要求更改部分貸款的條款。另外,國會也計(jì)劃采取其他一些措施(包括增加新的貸款條款),幫助陷入困境的借款人避免資產(chǎn)止贖問題。

　　美政府持有這些問題資產(chǎn)的期限會有多久?

　　政府將持有這些資產(chǎn)直至到期,也就是說如果是30年期抵押貸款,政府可能持有整整30年,或者他們也可能自主拋售這部分資產(chǎn)。

　　美財(cái)政部會出多少錢?

　　這是現(xiàn)在最大也是最棘手的幾個(gè)問題之一。為了要讓該計(jì)劃成功,金融機(jī)構(gòu)剝離資產(chǎn)的價(jià)格必須足夠高,以免讓資產(chǎn)負(fù)債表再受沖擊。但是目前金融市場的動蕩令人難以判斷這部分資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值。導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)陷入當(dāng)前困境的一個(gè)原因是資產(chǎn)價(jià)格的下跌令這些機(jī)構(gòu)不得不對資產(chǎn)進(jìn)行減值處理。如果要讓上述計(jì)劃發(fā)揮效用,財(cái)政部需要支付較高的對價(jià),至少不能讓金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)情況惡化。

　　預(yù)計(jì)資產(chǎn)管理者和財(cái)政部將根據(jù)上述原則研究出一個(gè)機(jī)制。一個(gè)選擇是進(jìn)行反招標(biāo)。即由財(cái)政部先決定其想購買的資產(chǎn)類別,例如所有評級為AAA的抵押貸款支持證券,然后再從金融機(jī)構(gòu)手中購買這部分證券,誰出的價(jià)最低就買誰的。

　　政府能從這計(jì)劃中得到什么?

　　這是另一個(gè)大問題了。國會中的一些人希望,參與計(jì)劃的企業(yè)也得付出一定代價(jià),例如限制管理層薪酬或財(cái)政部與企業(yè)達(dá)成協(xié)議,修改其他抵押貸款資產(chǎn)的條款。財(cái)政部不想把這個(gè)項(xiàng)目變得具有懲罰性,因?yàn)樗�還是希望有更多企業(yè)能參與進(jìn)來。

　　納稅人會面臨什么風(fēng)險(xiǎn)?

　　最終給這部分資產(chǎn)埋單的是納稅人,如果這些資產(chǎn)價(jià)格繼續(xù)下跌或賣不出去的話,被套牢的還是納稅人。財(cái)政部已經(jīng)要求監(jiān)管機(jī)構(gòu)提高債務(wù)上限,因?yàn)樨?cái)政部想借更多錢以購買問題資產(chǎn)。此舉會增加聯(lián)邦赤字規(guī)模,使聯(lián)邦債務(wù)的利息成本增加。財(cái)政部稱,如果住房市場好轉(zhuǎn),這筆投資就能收回成本,甚至出售還能帶來利潤。

　　拯救計(jì)劃會執(zhí)行多久?

　　財(cái)政部已要求相關(guān)機(jī)構(gòu)從計(jì)劃實(shí)施之日起,連續(xù)購買問題資產(chǎn)兩年。