隨著2008年度年報(bào)披露進(jìn)入尾聲，圍繞高比例送轉(zhuǎn)上市公司的炒作也開(kāi)始逐漸“退燒”。

　　股價(jià)大幅上揚(yáng)甚至翻番，讓熱衷于“高送轉(zhuǎn)”的投資者欣喜若狂。不過(guò)，并不是所有的“高送轉(zhuǎn)”都能讓投資者笑到最后。一些個(gè)股在除權(quán)除息后持續(xù)下跌，讓不明就里、盲目追漲的股民大呼上當(dāng)。

　　頻現(xiàn)瘋狂炒作的“高送轉(zhuǎn)”，到底是“天上掉下的餡餅”，還是“暗藏殺機(jī)的陷阱”？

　　2009年股市“最熱主題”

　　經(jīng)歷了2008年的深度調(diào)整，2009年A股開(kāi)始了震蕩筑底的過(guò)程。早有市場(chǎng)人士預(yù)言，這一年里滬深股市將呈現(xiàn)階段性和結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，主題化投資有望大行其道。

　　而在頻頻閃現(xiàn)的各種投資主題中，“高送轉(zhuǎn)”無(wú)疑已成“最熱主題”。統(tǒng)計(jì)顯示，截至4月17日已公布年報(bào)的1103家上市公司中，667家公布了分紅預(yù)案，其中81家推出了10股轉(zhuǎn)送5股以上的送轉(zhuǎn)方案，24家轉(zhuǎn)送比例達(dá)到1：1。西飛國(guó)際和維維股份更以每10股轉(zhuǎn)增12股的超高比例送轉(zhuǎn)成了市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　冠上“高送轉(zhuǎn)”光環(huán)的上市公司，在其預(yù)案公布至實(shí)施的前后都受到了市場(chǎng)的熱烈追捧。

　　以深圳惠程為例，根據(jù)2月27日公布的分紅預(yù)案，2008年收益分配為每10股轉(zhuǎn)10股派2.7元(稅后)。預(yù)案公布前，深圳惠程曾連續(xù)兩個(gè)交易日走出漲停及接近漲停的強(qiáng)勁走勢(shì)。預(yù)案公布后，這只個(gè)股也頻頻漲停。3月30日，除權(quán)除息后的深圳惠程出現(xiàn)了高達(dá)89.08%的巨大漲幅，并在此后連續(xù)三個(gè)交易日?qǐng)?bào)收于漲停價(jià)位。

　　從智光電氣到亞寶藥業(yè)、啟明信息，完成高比例送轉(zhuǎn)的個(gè)股頻頻走出“填權(quán)”行情，讓“高送轉(zhuǎn)”迅速成為A股市場(chǎng)最炙手可熱的概念。

　　并非“天上掉下的餡餅”

　　屢屢受到市場(chǎng)熱捧的高送轉(zhuǎn)，真是“天上掉下的餡餅”嗎？

　　業(yè)內(nèi)專家解釋說(shuō)，與成熟市場(chǎng)大多選擇現(xiàn)金分紅不同，中國(guó)上市公司更樂(lè)意采用“送轉(zhuǎn)”的方式進(jìn)行分配，即送紅股或以資本公積金轉(zhuǎn)增股本。其實(shí)質(zhì)是股東權(quán)益的內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整，對(duì)凈資產(chǎn)收益率沒(méi)有影響，公司盈利能力也不會(huì)因此獲得提高。

　　從理論上說(shuō)，實(shí)施大比例送紅股或以資本公積金轉(zhuǎn)增股本后，雖然投資者手中的股票數(shù)量增加了，但在凈利潤(rùn)不變的情況下，股本規(guī)模的擴(kuò)大會(huì)攤薄每股收益，因此股價(jià)也會(huì)作相應(yīng)的調(diào)整。從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，“高送轉(zhuǎn)”并不是“天上掉下來(lái)的餡餅”。

　　既然投資者持有股票的總價(jià)值并未因送轉(zhuǎn)而發(fā)生改變，為什么“高送轉(zhuǎn)”還是受到了眾多投資者的青睞呢？

　　一方面，上市公司采用高比例送轉(zhuǎn)的方式進(jìn)行分配，能向投資者展示對(duì)自身未來(lái)發(fā)展的看好，從而提振投資者的信心。另一方面，對(duì)于習(xí)慣于炒“概念”的中國(guó)投資者而言，“高轉(zhuǎn)送”帶來(lái)的“填權(quán)”預(yù)期無(wú)疑是絕好的炒作題材。

　　“高送轉(zhuǎn)是中國(guó)證券市場(chǎng)長(zhǎng)期以來(lái)形成的一個(gè)重要投資主題，其動(dòng)因可分為兩類，一是企業(yè)通過(guò)股本擴(kuò)張為未來(lái)的再融資作準(zhǔn)備，二是迎合市場(chǎng)的投資偏好，賺取更多的差價(jià)。”光大證券首席分析師滕印說(shuō)。

　　警惕“高送轉(zhuǎn)”中的陷阱

　　盡管今年以來(lái)絕大多數(shù)“高送轉(zhuǎn)”概念股都有搶眼表現(xiàn)，但“高轉(zhuǎn)送”并不是包賺不賠的安全投資。

　　無(wú)意中在媒體上看到萬(wàn)通地產(chǎn)實(shí)施“10送10派3.5元(含稅)”的分配方案后，上海股民張琪在股權(quán)登記日的前一天即4月14日買進(jìn)了這只股票。果然，前一天漲停的萬(wàn)通地產(chǎn)當(dāng)日再度出現(xiàn)9%以上的巨大漲幅。第二天股價(jià)微跌，張琪又再度補(bǔ)倉(cāng)。4月16日除權(quán)除息，萬(wàn)通地產(chǎn)又大漲超過(guò)5%。

　　可是張琪并沒(méi)能為此得意太久。4月17日萬(wàn)通地產(chǎn)幾乎以跌停價(jià)位報(bào)收。此后這只股票走勢(shì)一直弱于大盤。由于預(yù)期中的“填權(quán)”行情并未出現(xiàn)，張琪的此次投資出現(xiàn)了較大幅度的虧損。

　　事實(shí)上，對(duì)于擁有“高送轉(zhuǎn)”概念的上市公司而言，股價(jià)的巨幅上漲已經(jīng)嚴(yán)重透支了投資者對(duì)其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的預(yù)期，如果盲目追漲，其風(fēng)險(xiǎn)不言而喻。這也使得今年以來(lái)對(duì)“高轉(zhuǎn)送”個(gè)股的炒作，在近期出現(xiàn)了“退潮”的跡象。

　　值得注意的是，在不少“高送轉(zhuǎn)”公司股價(jià)起落的背后，都有著股價(jià)操縱或內(nèi)幕交易的陰影。

　　“對(duì)于有業(yè)績(jī)支撐及成長(zhǎng)空間，股價(jià)又未過(guò)度透支的‘高送轉(zhuǎn)’，投資者可積極關(guān)注，但對(duì)于缺乏基本面支撐，玩數(shù)字游戲的‘高送轉(zhuǎn)’，則應(yīng)保持高度的警惕，防止有資金利用這一手段達(dá)到拉高出貨的目的�！惫獯笞C券首席分析師滕印說(shuō)。

　　業(yè)內(nèi)專家提醒，投資者在關(guān)注上市公司“高送轉(zhuǎn)”預(yù)案時(shí)，要對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、成長(zhǎng)性、股本規(guī)模、股價(jià)、每股收益等進(jìn)行綜合考慮，分析其真實(shí)目的和合理性，避免成為某些“高送轉(zhuǎn)”陷阱中的犧牲品。