“預(yù)計(jì)短期A股市場(chǎng)仍將震蕩上行，上證綜指在站上年線后有望保持強(qiáng)勢(shì)”，銀河證券策略研究總監(jiān)秦曉斌4月11日在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)對(duì)市場(chǎng)作出了樂(lè)觀判斷。他認(rèn)為：“一旦在年線之上站穩(wěn)，投資者的信心將會(huì)受到較大鼓舞，市場(chǎng)或許會(huì)重拾升勢(shì)，當(dāng)前可在注重風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)適度積極”。

　　中國(guó)證券報(bào)：經(jīng)過(guò)短暫回調(diào)后，A股市場(chǎng)上周末重回強(qiáng)勢(shì)，您覺(jué)得原因在哪里？

　　秦曉斌：最主要的原因有兩個(gè)，一是宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了明顯的企穩(wěn)回升跡象，部分指標(biāo)顯著改善；二是信貸投放超預(yù)期增長(zhǎng)，流動(dòng)性依然充裕。從宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)看，3月份采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)經(jīng)過(guò)連續(xù)4個(gè)月回升后達(dá)到了52.4%，發(fā)電量增速降幅減緩為1.4%，1-2月份工業(yè)生產(chǎn)狀況也明顯好于去年11-12月份。此外，作為宏觀經(jīng)濟(jì)同步指標(biāo)的物流數(shù)據(jù)如國(guó)內(nèi)航空客運(yùn)量、集裝箱吞吐量、公路車流量等也都出現(xiàn)了積極變化。從流動(dòng)性看，3月份新增人民幣貸款達(dá)到驚人的1.89萬(wàn)億元，M1從2月份的10.87%大幅跳升到17.04%，M2從20.48%上升到25.51%。宏觀經(jīng)濟(jì)的見底回升和充裕的流動(dòng)性使市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行。

　　中國(guó)證券報(bào)：您提到流動(dòng)性是當(dāng)前市場(chǎng)保持強(qiáng)勢(shì)的重要原因之一，那么流動(dòng)性充裕的局面會(huì)否在今年始終存在？

　　秦曉斌：雖然預(yù)計(jì)全年月度新增貸款會(huì)呈現(xiàn)前高后低的趨勢(shì)，但總體上看，流動(dòng)性仍將保持充裕。為了控制信貸風(fēng)險(xiǎn)，新增貸款數(shù)量必將下降，但維持寬松的信貸環(huán)境是執(zhí)行適度寬松貨幣政策、保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的要求，存款準(zhǔn)備金率和利率還有下調(diào)空間，公開市場(chǎng)到期央票數(shù)量龐大，這使流動(dòng)性在全年都將保持較為充裕的格局。

　　中國(guó)證券報(bào)：就宏觀經(jīng)濟(jì)而言，部分?jǐn)?shù)據(jù)近期確實(shí)出現(xiàn)回暖跡象，是否能就此判斷整體經(jīng)濟(jì)將重新進(jìn)入高增長(zhǎng)階段？

　　秦曉斌：宏觀經(jīng)濟(jì)近期出現(xiàn)的回暖跡象，主要源于國(guó)內(nèi)旺盛的投資與消費(fèi)需求。從長(zhǎng)期看，隨著人口紅利和土地紅利的逐漸衰減，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將難以重現(xiàn)2003-2007年期間的高增長(zhǎng)，同時(shí)我國(guó)龐大的過(guò)剩產(chǎn)能也需要較長(zhǎng)消化時(shí)間，因此2009年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)見底后回升力度將比較有限。當(dāng)然，由于基數(shù)原因，同比增速有望逐季提高。

　　另一個(gè)值得注意的現(xiàn)象是，雖然外部經(jīng)濟(jì)還沒(méi)有企穩(wěn)，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)已開始出現(xiàn)積極信號(hào)。我們認(rèn)為，外部經(jīng)濟(jì)體中美國(guó)將率先觸底，其次是日本，最后是歐洲。美國(guó)近期的房屋銷售與新建住宅數(shù)量回升，金融市場(chǎng)融資功能開始恢復(fù)，經(jīng)濟(jì)初現(xiàn)曙光。因此，預(yù)計(jì)中國(guó)的貿(mào)易環(huán)境會(huì)隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)而逐漸改善，3月份我國(guó)進(jìn)出口增速降幅已有所減小。

　　中國(guó)證券報(bào)：估值是目前投資者對(duì)市場(chǎng)最為憂慮的地方。A股目前的市盈率顯著高于外圍股市，那么在一季度業(yè)績(jī)不佳的預(yù)期下，股價(jià)上漲動(dòng)力是否繼續(xù)充足？

　　秦曉斌：對(duì)于高估值要辯證看待。A股市盈率顯著高于外圍股市，反映了投資者對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的良好預(yù)期，也反映了充裕的流動(dòng)性以及較低的資金成本。從全球看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面是最好的，中國(guó)將領(lǐng)先于美、日、歐在主要經(jīng)濟(jì)體中率先見底。我國(guó)金融體系也非常強(qiáng)健，沒(méi)有受到國(guó)際金融危機(jī)的嚴(yán)重沖擊，也沒(méi)有出現(xiàn)國(guó)際金融市場(chǎng)普遍存在的惜貸現(xiàn)象。盡管一季度業(yè)績(jī)不佳，但與去年第四季度相比還是有所改善的。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，業(yè)績(jī)預(yù)期也會(huì)進(jìn)一步改善，A股股價(jià)仍有較為充足的上漲動(dòng)力。(記者　龍躍)