昨日，記者從某大型券商投行人士了解到，市場(chǎng)一直關(guān)注的新股發(fā)行制度改革可能在“兩會(huì)”后開(kāi)始公開(kāi)征求意見(jiàn)，而制度改革的方向，將向廣大投資者利益傾斜，并考慮引入香港市場(chǎng)新股發(fā)行制度。

　　近一段時(shí)間以來(lái)，新股發(fā)行制度改革以及IPO的重啟，一直是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，證監(jiān)會(huì)相關(guān)人士也屢屢在公開(kāi)場(chǎng)合表態(tài)，稱“將先完善發(fā)行體制，再適時(shí)重啟IPO”。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一旦兩會(huì)后新股發(fā)行制度順利完成公開(kāi)征求意見(jiàn)，那么IPO在上半年重啟將成為現(xiàn)實(shí)，但這或許會(huì)成為本輪反彈行情的一個(gè)重要制約因素。

　　新制度向中小投資者利益傾斜

　　該投行人士向記者表示，現(xiàn)行的新股發(fā)行制度，其中一個(gè)核心內(nèi)容是引入了詢價(jià)制度，其實(shí)質(zhì)也是一種向機(jī)構(gòu)投資者利益傾斜的發(fā)行制度。也就是說(shuō)，“誰(shuí)的錢多，誰(shuí)就有定價(jià)權(quán)，誰(shuí)就能獲配更多的新股”。正是這種向機(jī)構(gòu)傾斜的發(fā)行制度，才暴露出了如“股托”之類的新股發(fā)行利益鏈。

　　證監(jiān)會(huì)副主席范福春日前也表示，新股發(fā)行制度改革的一個(gè)重點(diǎn)是解決長(zhǎng)期以來(lái)由新股詢價(jià)形成的發(fā)行價(jià)與交易所上市交易之前集合競(jìng)價(jià)形成的交易基礎(chǔ)價(jià)背離太大的問(wèn)題。當(dāng)這些問(wèn)題有可能解決的時(shí)候，新股發(fā)行就會(huì)開(kāi)始。

　　那么，究竟新的發(fā)行制度將怎么改呢？上述投行人士表示，現(xiàn)行發(fā)行制度犧牲了中小投資者的利益并維護(hù)機(jī)構(gòu)利益，即便是只有幾千萬(wàn)股本的中小企業(yè)公司，也要先讓機(jī)構(gòu)網(wǎng)下瓜分20%，這使得中小投資者中簽率不斷下降。據(jù)他了解，新股發(fā)行制度可能會(huì)引入“人手千股”，同時(shí)與市值配售相結(jié)合的方式進(jìn)行。不過(guò)他也指出，由于A股市場(chǎng)投資者隊(duì)伍太過(guò)龐大，“人手千股”的方案徹底照搬并不可行，因此較為可行的是類似香港市場(chǎng)發(fā)行新股時(shí)的“紅鞋”制，即只要參與申購(gòu)，每個(gè)賬戶就能得到一定數(shù)量新股的方案。

　　市場(chǎng)擔(dān)憂IPO重啟

　　“如果今年上半年要重啟IPO，那么‘兩會(huì)’后很可能將開(kāi)始公開(kāi)征求意見(jiàn)”，上述投行人士表示。據(jù)透露，新的辦法已經(jīng)向大機(jī)構(gòu)征詢過(guò)意見(jiàn)，但尚未向社會(huì)公開(kāi)征詢意見(jiàn)。按照慣例，向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)需要一個(gè)月時(shí)間。

　　恢復(fù)新股發(fā)行很可能需要獲得國(guó)務(wù)院的批復(fù)。同時(shí)，也還需要考慮市場(chǎng)環(huán)境。因此，如果要想在上半年重啟IPO，或者推出創(chuàng)業(yè)板，目前首要的工作就是盡快就新股發(fā)行制度改革公開(kāi)向社會(huì)征求意見(jiàn)。

　　新股發(fā)行制度的改革，以及IPO的重啟已經(jīng)成為近期熱點(diǎn)話題，這也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)市場(chǎng)擴(kuò)容的擔(dān)憂。近期，A股市場(chǎng)的反彈行情再度陷入迷茫狀態(tài)，滬市單邊成交金額也連續(xù)萎縮到1000億元之下。分析人士指出，即便是制度上對(duì)新股發(fā)行的重啟做好了準(zhǔn)備，但投資者未必做好了準(zhǔn)備。盡管今年以來(lái)股市表現(xiàn)較強(qiáng)，但投資信心尚未徹底恢復(fù)，如果貿(mào)然在上半年重啟IPO，甚至推出創(chuàng)業(yè)板，則很可能引發(fā)市場(chǎng)再度陷入調(diào)整之中。(記者 曾子建)