在日前舉行的第二屆上海金融論壇上，國家發(fā)改委財(cái)政金融司司長(zhǎng)徐林在談及國內(nèi)股票市場(chǎng)時(shí)認(rèn)為，中國股票市場(chǎng)的融資功能已基本喪失。徐林還以自己是中國證監(jiān)會(huì)發(fā)審委員會(huì)委員的身份表示，從去年9月份以來，他就再也沒有去參加過一次發(fā)行審核的會(huì)議了。

　　中國股市的融資功能基本喪失是一個(gè)客觀事實(shí)。徐林司長(zhǎng)能正視這一問題，這種態(tài)度比一味回避問題的存在要好。那么，是什么令中國股市的融資功能基本喪失了呢？

　　股市的定位首先就存在問題。從滬深股市設(shè)立的初衷來看，股市就是為國企的脫貧解困服務(wù)的，一直發(fā)展到現(xiàn)在，融資功能仍然是中國股市最重要的職能。至于股市的投資功能，基本上不被重視。其實(shí)，發(fā)揮股市的融資功能沒有錯(cuò)，但問題是，對(duì)股市也需要采取必要的保護(hù)措施，至少要為投資者營(yíng)造一個(gè)公平、公正、公開的投資環(huán)境。遺憾的是，為了達(dá)到讓上市公司多融資、讓更多的公司能上市融資的目的，管理層對(duì)股市的保護(hù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。正是因?yàn)橹厝谫Y而輕回報(bào)，以至于“圈錢”成了一些公司上市的惟一目的。即便是在中國股市經(jīng)歷了18年發(fā)展后的今天，“鐵公雞”在股市里依然盛行。某些公司甚至連續(xù)多年對(duì)投資者一毛不拔，公司高管卻拿著年年增長(zhǎng)的高薪。像這樣一個(gè)不注重給予投資者回報(bào)的市場(chǎng)，其融資功能的喪失是早晚的事。

　　正是為了達(dá)到讓上市公司多圈錢的目的，中國股市采取了股權(quán)割裂的發(fā)股制度，將上市公司的股份分為非流通股與流通股，非流通股低價(jià)發(fā)行，而流通股則向公眾投資者高價(jià)發(fā)行。同一家上市公司的股份，公眾投資者的持股成本是公司控股股東持股成本的幾倍、十幾倍甚至幾十倍。如今雖然經(jīng)過了股改，但股票發(fā)行仍然采取這種股權(quán)割裂的方式，不同的是，原來的非流通股經(jīng)過一定的鎖定期后就可以上市流通了。這樣一種發(fā)股方式，不僅可以確保上市公司多圈錢，而且還可以極大地保障控股股東的利益。至于公眾投資者，就只能面對(duì)股市的高風(fēng)險(xiǎn)，承擔(dān)股價(jià)破發(fā)的命運(yùn)了。面對(duì)這樣一種不合理的發(fā)股方式，已經(jīng)覺悟了的投資者能不用腳投票嗎？

　　目前股市融資功能基本喪失，實(shí)際上就是上市公司過度融資、不合理融資的結(jié)果。因此，要恢復(fù)股市的融資功能，重融資輕回報(bào)的定位必須改變，對(duì)控股股東及發(fā)起人股東低價(jià)發(fā)行、對(duì)公眾投資者高價(jià)發(fā)行的發(fā)股制度必須改變。否則，即便股市的融資功能暫時(shí)恢復(fù)，也難保不會(huì)再度喪失。(皮海洲）