監(jiān)管層調(diào)查信貸資金違規(guī)入市

　　周二股市大跌，申銀萬國宏觀策略部首席分析師李慧勇披露，今年1月有高達6600億元的人民幣信貸資金已經(jīng)被企業(yè)轉(zhuǎn)投定期存款或用于購買股票；而市場隨即傳聞監(jiān)管層已經(jīng)出手調(diào)查近期信貸資金違規(guī)入市的情況。昨天隨著股市的進一步下跌，越來越多的投資者開始擔(dān)心此舉將終結(jié)本輪反彈行情。

　　解讀：廣發(fā)證券武幼輝表示，這一傳聞的確是市場大跌的導(dǎo)火索之一。從宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，中國經(jīng)濟已經(jīng)提前見底的可能性很小，國家釋放的流動性中的確有相當(dāng)部分沒有立即投入實體經(jīng)濟中，金融機構(gòu)和企業(yè)對投資的意愿依然不強；他表示，經(jīng)濟基本面的改善仍然在下半年，各種行業(yè)振興規(guī)劃的見效也要在三季度以后，個別企業(yè)利用股市的提前反應(yīng)入市操作也在所難免。

　　英大證券李大霄也認(rèn)為，當(dāng)前情況下調(diào)查信貸流向的可能性不大，很多企業(yè)的自有資金都嫌不足，再從金融機構(gòu)貸款炒股的可能性更加��；況且當(dāng)前正處在股市復(fù)蘇的初期，市場心態(tài)依然脆弱，監(jiān)管層呵護市場的態(tài)度沒有任何改變。

　　外圍大跌致使A股獨立行情消失

　　自1664點以來，在流動性和政策利好的雙重推動下，A股市場擺脫周邊股市持續(xù)低迷的影響，走出一波令全世界矚目的獨立行情；然而進入2月份隨著美股在近幾個交易日的持續(xù)大幅下跌，全球股市進一步低迷，A股市場在頑強堅持邁上2400點之后終于不支，本周隨外圍市場連續(xù)出現(xiàn)大幅下跌，美國股市暴跌逼近前期低點，A股昨天應(yīng)聲而下，堅持了近3個月的獨立行情似乎突然消失了。

　　解讀：對此銀河證券呂喆表示，A股市場本質(zhì)上仍然是個相對封閉的市場，市場變化的主要因素始終來自內(nèi)部，前期大漲時由于政策面的重大利好配合市場流動性的充裕，A股可以無視周邊環(huán)境而走強；在近期股市短期漲幅過大，而政策利好出現(xiàn)暫時真空時，市場有自然調(diào)整的內(nèi)在需求，而外圍市場的暴跌才能成為A股大跌的一個誘因。

　　題材股上漲過快引發(fā)猛烈回調(diào)

　　根據(jù)WIND統(tǒng)計顯示，自去年10月28日大盤探底1664點起計算，至2月16日共有412只個股成功實現(xiàn)了股價翻番，占兩市A股總數(shù)的1/4，其中絕大部分是受益于國家4萬億投資拉動、10大行業(yè)振興規(guī)劃和其他政策利好刺激的題材股。而在近2個交易日的暴跌中，這些股價翻番的個股中有1/3跌幅超過了10%，樂凱膠片、塔牌集團等翻番個股跌幅接近20%。

　　解讀：廣發(fā)證券武幼輝認(rèn)為，本輪上漲根本上是對前期跌幅過大的A股市場的估值修復(fù)過程，從A股整體盈利預(yù)期角度看，2009年A股的合理點位應(yīng)在2400點左右，而隨著市場持續(xù)上漲，今年股市只用了不到2個月就回到這一水平，出現(xiàn)較大幅度的回調(diào)也屬正常。由于沒有業(yè)績支撐，題材股的上漲完全依賴資金的不斷進場，從機構(gòu)之間的交流來看，目前絕大部分機構(gòu)投資者也奉行“趨勢投資”，對長期投資不感興趣，這就決定了在大市調(diào)整中機構(gòu)投資者的操作可能會產(chǎn)生“助漲助跌”的作用。

　　大藍籌“助跌不助漲”

　　根據(jù)WIND統(tǒng)計顯示，自去年10月28日至2月16日大盤累計最大漲幅38.65%。在此期間，兩市1567只可交易A股中有92%的個股跑贏大盤，其中總市值排名前6位的中石油、工行、中石化、中行、中國人壽和中國神華同期漲幅均在30%以內(nèi)，工商銀行同期漲幅只有10%；即使從2009年首個交易日算起，82%的個股跑贏大盤的同時，前6位的超級權(quán)重股也只有中石化略好于大市；與此相對的是，在近2個交易日的大跌過程中，6大權(quán)重股集體做空，其中除工商銀行跌幅6.34%的跌幅略小于大盤外，其余5大權(quán)重股跌幅均重于大市。

　　解讀：民生證券厚峻認(rèn)為，當(dāng)前權(quán)重股的表現(xiàn)不符合一輪大級別反彈周期中的理想目標(biāo)，從板塊輪動的角度看，當(dāng)前這一波由大藍籌主導(dǎo)的下跌過程是對前期指數(shù)漲幅過大的修正過程；廣發(fā)證券武幼輝則提醒，從估值角度看當(dāng)前大藍籌的估值并不具備優(yōu)勢，同時隨著后市諸多不確定性存在，大藍籌的未來表現(xiàn)也缺乏安全性，盡管資金推動性的市場反彈不會很快終結(jié)，但投資者仍應(yīng)警惕后市存在的估值風(fēng)險。