盡管融資融券利好成真，滬深股市仍未能抵抗住全球股市走弱的拖累。10月的首個交易日，滬深股市雙雙暴跌，跌幅分別超過5%和4%。中國證監(jiān)會趕在節(jié)后交易前一日突然宣布啟動融資融券試點(diǎn)，在很大程度上對沖了外圍股市長假期間暴跌的影響。而由于目前該業(yè)務(wù)具體實(shí)施細(xì)則并未出臺，因此真正實(shí)施之后的效果還有待觀察。

　　盡管在國慶黃金周長假后開市的前一天，中國證監(jiān)會表示“將于近期正式啟動證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作”，但是市場信心并沒有因此而完全恢復(fù)。加之長假期間外圍股市遭受重創(chuàng)，原油、金屬等大宗商品價格連續(xù)跳水。受此心理影響，經(jīng)過長達(dá)一周的國慶長假后，A股市場昨天大幅收低。

　　兩市僅219只股票上漲

　　當(dāng)日滬深股市低開低走，上證綜指以2267.39點(diǎn)開盤后，一路振蕩走低跌破2200點(diǎn)。尾盤滬指下探后以接近2173.74點(diǎn)報收，較前一交易日大跌5.23%，全天振幅為4.13%。深證成指收報7217.32點(diǎn)，跌幅略小于滬市，但也達(dá)到了4.52%。

　　伴隨股指暴跌，滬深兩市出現(xiàn)普跌格局，僅分別有140只和79只交易品種上漲。不計算ST個股和未股改股，兩市16只個股報收于漲停價位。

　　從行業(yè)指數(shù)的表現(xiàn)來看，九成行業(yè)下跌，其中，煤炭行業(yè)暴跌9.72%，鋼鐵、有色、石油、酒店旅游是重災(zāi)區(qū)，跌幅在5%以上，金融行業(yè)跌幅為2.94%。

　　截至收市時，只有農(nóng)業(yè)、環(huán)保兩個行業(yè)逆市上漲，漲幅分別為4.18%和3.56%。

　　權(quán)重股集體“跳水”

　　昨天滬市前二十大權(quán)重股之中僅有中國平安和海通證券上漲，其中，“A股第一權(quán)重股”中石油跌幅超過5%，工行和建行跌幅則均在6%以上，中國神華、招商、興業(yè)等5只個股跌停。

　　板塊方面，農(nóng)業(yè)板塊整體走勢強(qiáng)勁；環(huán)保板塊緊隨其后；券商板塊受融資融券刺激繼續(xù)高歌猛進(jìn)；海通證券漲停；煤炭板塊全線暴跌；鋼鐵板塊也遭遇寒流；銀行板塊全線補(bǔ)跌，跌幅較深。

　　昨天滬深兩市分別成交487.79億元和223.49億元,較前一交易日大幅萎縮。

　　券商股資金現(xiàn)出逃跡象

　　受惠于融資融券最明顯的券商板塊雖然昨天上午的表現(xiàn)不盡如人意，但下午2時過后卻開始發(fā)力。其中海通證券漲停，長江證券、國金證券漲幅都處于7%以上，東北證券也在5.78%，宏源證券上漲4.67%，券商股可以說是全面開花，給市場加足籌碼。

　　但值得注意的是，昨天券商板塊換手率普遍很高，價格波動也很大。其中，海通證券報23.67元，換手率達(dá)22.55%。國金證券漲8.5%，長江證券漲8.33%，東北證券、宏源證券、國元證券、太平洋等漲幅均在6%以上，多只券商股換手率超過10%。

　　市場人士認(rèn)為，由于之前市場對融資融券的出臺早有預(yù)期，券商股已經(jīng)普遍有一定幅度的漲幅，因此不排除有獲利盤出逃，而昨天如此高的換手率則充分證實(shí)了這一點(diǎn)。

　　究因：美股重感冒A股被傳染

　　長假期間，最受矚目的就是美國政府的7000億美元救市方案，該方案也是幾經(jīng)波折，第一次未獲通過，道瓊斯指數(shù)暴跌1000余點(diǎn)，修改后終獲通過，但就一周時間美國股市創(chuàng)下自6年以來最大單周跌幅紀(jì)錄，其中道瓊斯指數(shù)創(chuàng)下近3年來最低收盤點(diǎn)位，單周跌幅達(dá)7.34%；標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)更是下跌10.8%，收于2004年以來最低水平，并創(chuàng)下“9·11”恐怖襲擊事件以來單周最大跌幅。在其拖累下，歐洲股市普遍下跌，日本股市創(chuàng)本輪調(diào)整新低，港股失守18000點(diǎn)。

　　而由于中國A股市場停市時間長達(dá)9天，在很大程度上躲過了這一“劫難”。如果按照美國股市7.34%的跌幅來算，A股市場在這9天時間內(nèi)下跌點(diǎn)位將高達(dá)168點(diǎn)。因此昨天的下跌很大程度上屬于受外圍股市影響后的補(bǔ)跌，而補(bǔ)跌的程度則大為減輕。

　　昨天A股市場能夠稍強(qiáng)于外圍股市的另外一個重要因素則是管理層及時出臺了政策利好。中國證監(jiān)會趕在交易前一日突然宣布啟動融資融券試點(diǎn)，市場分析認(rèn)為此舉意在對沖外圍股市暴跌影響。

　　銀河證券研究員遲曉輝表示，融資融券業(yè)務(wù)的推出，將有可能為市場帶來1500億元左右的增量資金。截至今年6月末，全部券商凈資本約3000多億元。遲曉輝表示，如果其中一半可用于融資業(yè)務(wù)，將可為市場帶來1500億元左右的資金。

　　遲曉輝還認(rèn)為，融資融券業(yè)務(wù)的推出，將在一定程度上刺激活躍市場，提高券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。其中，資本實(shí)力較強(qiáng)的中信證券、海通證券 等證券公司最有可能率先試點(diǎn)融資融券業(yè)務(wù)。另外，根據(jù)2006年發(fā)布的《證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理辦法》規(guī)定，目前約有30家以上券商符合開展融資源融券業(yè)務(wù)資質(zhì)要求。

　　后市：斷言反彈已結(jié)束還尚早

　　市場人士普遍認(rèn)為，昨天的下跌并不能確定本次反彈是否結(jié)束。兩市周一受周邊市場影響均大幅低開并保持低姿態(tài)整理局面，但漲跌家數(shù)卻顯示市場整體的活躍程度明顯降低，而成交額則再次減少，說明市場參與熱情進(jìn)一步下降，短線整理難以避免。

　　市場分析人士表示，在利好組合拳的呵護(hù)下，市場的反彈應(yīng)不會就此結(jié)束，適度的整理有利于后市反彈行情的進(jìn)一步延續(xù)。操作上，投資者可借此機(jī)會調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)。

　　股民

　　利好缺乏威力 翻身是場持久戰(zhàn)

　　黃金周的大部分時間里，很多股民都是在提心吊膽中度過的。由于美國救市方案一度受到否決，周邊股市節(jié)節(jié)下跌，中國港股指數(shù)在4天時間里下跌超過1000點(diǎn)，即便是美國救市方案通過之后，全球股市也沒見多少積極反應(yīng)，這讓很多股民對于節(jié)后的行情很是擔(dān)心，不過幸好，利好終于在最后一刻到來。

　　記者發(fā)現(xiàn)，在融資融券利好出臺之后，不少股民昨天一早就互發(fā)短消息通報，一些股民甚至期盼著昨天的行情能出現(xiàn)滿堂紅。昨天8時50分，記者趕到廣州證券區(qū)莊營業(yè)部，很多股民都已經(jīng)早早趕來“蹲點(diǎn)”，股民討論最多的還是融資融券的利好消息。“今天看來要漲了�！惫擅顸S力顯得信心十足。

　　然而，昨天股市的情況卻讓很多對利好威力充滿期待的股民有些意外，失望寫在很多股民的臉上。“這么大的利好也難挽救，看來要有新的行情太難了�！笨吹街笖�(shù)節(jié)節(jié)下探，黃先生一臉無奈，“看來要想翻身，要做好打持久戰(zhàn)的準(zhǔn)備了�！�

　　也有冷靜的股民顯得很謹(jǐn)慎。在廣州證券江南營業(yè)部，股民翁立成先生正和幾個朋友聊著自己的看法，在他看來，連美國救市方案通過這樣的重量級利好都難以在短期扭轉(zhuǎn)國際股市的頹勢，昨天的下跌行情并不奇怪，“本來可能要跌很多，有了融資融券利好的話會好一些，但要大漲也不太可能，可能還會跌�！�

　　專家

　　融資多于融券 利好大于利空

　　融資融券的推出，意味著從交易體制上來看，首次引入了做空機(jī)制，近期因?yàn)槿�球股市振蕩，不少國家暫時停止了做空機(jī)制，在A股信心尚不足的時候，推出融資融券，是否對股市出現(xiàn)負(fù)面影響，比如導(dǎo)致股市出現(xiàn)大漲大跌等等，成為不少股民擔(dān)心的問題。

　　對此，英大證券研究所所長李大霄昨日在接受記者采訪時表示，融資業(yè)務(wù)的開展不論從業(yè)務(wù)形式和業(yè)務(wù)量上都要優(yōu)于融券業(yè)務(wù)，所以不管從業(yè)務(wù)形式開展的角度或者從業(yè)務(wù)量的角度，初段都是融資業(yè)務(wù)要大于融券業(yè)務(wù)，所以對市場的影響是利多作用要大于利空影響，有助于對沖或者部分對沖“十一”長假境外市場大幅波動的影響。

　　宏源證券分析師唐永剛認(rèn)為，融資融券雖然是把雙刃劍，有做空的功能，但在目前那么低的點(diǎn)位上推出，相信很少有投資者會去融券，大部分肯定會去融資，融資就是向市場注入做多的動能，可以稱為典型的救市措施。

　　市場人士還認(rèn)為，由于試點(diǎn)階段，融資融券業(yè)務(wù)資金和證券的來源為證券公司的自有資金和自有證券，而目前在證券公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)當(dāng)中，貨幣資產(chǎn)比例比較高，證券資產(chǎn)比例相對較少，其中只有可供出售的金融資產(chǎn)科目下的標(biāo)的證券才用于融券業(yè)務(wù)，現(xiàn)階段融資規(guī)模會大于融券的規(guī)模。市場出現(xiàn)大量賣空是不可能的，即便從成熟市場來看，也是融資規(guī)模明顯大于融券規(guī)模。

　　業(yè)內(nèi)分析

　　融資融券作用在長期

　　大部分市場人士認(rèn)為，管理層在長假后開市的前一天出臺對融資融券試點(diǎn)業(yè)務(wù)的推進(jìn)，除完善市場機(jī)制的市場內(nèi)在要求外，在相當(dāng)程度上也是政府“救市”行動的重要一步，這對增強(qiáng)市場信心有積極作用，但短期內(nèi)發(fā)揮作用比較困難。

　　短期對沖外圍連續(xù)暴跌影響

　　長城證券研究所所長向威達(dá)表示融資融券試點(diǎn)推出是A股長遠(yuǎn)健康發(fā)展的一個創(chuàng)新措施，同時也是維護(hù)市場穩(wěn)定的又一“強(qiáng)心劑”。這一利好將部分對沖近期外圍市場紛紛下跌的影響，但長期來看仍需結(jié)合目前市場的基本面客觀看待。

　　“融資融券對目前的市場有調(diào)動市場氛圍的作用�！鄙赉y萬國證券研究所總經(jīng)理陳曉升認(rèn)為，融資融券是建立了一種市場化的機(jī)制，對市場的發(fā)展有長期的積極影響。

　　中央財經(jīng)大學(xué)金融證券研究所所長韓復(fù)齡也認(rèn)為，目前出臺時機(jī)很好，增強(qiáng)了市場的流動性，加大了交易的活躍度，對券商也增加了一條盈利渠道。但投資者要注意風(fēng)險控制。

　　也有市場人士認(rèn)為，不可以夸大融資融券業(yè)務(wù)的作用。國都證券策略分析師張翔表示，現(xiàn)在市場最缺的不是資金，而是信心。市場內(nèi)外環(huán)境充滿不確定性的情況下，融資的風(fēng)險比較大，大部分機(jī)構(gòu)輕易不會冒此風(fēng)險。另外，全球都在限制做空，中國不可能完全放開融券。在外圍市場環(huán)境惡化、上市公司業(yè)績大幅下滑、大小非套現(xiàn)等諸多不利情況下，A股面臨強(qiáng)大壓力，不能盲目樂觀。

　　市場人氣恢復(fù)還需一定時日

　　國泰君安研究所所長李迅雷表示，融資融券試點(diǎn)推出已在市場預(yù)期之中，而作為配套措施，部分股票將實(shí)行T＋0交易，可以增加市場的活躍程度。對于市場而言基本面的變化還是最重要的，但該消息將利好試點(diǎn)券商。

　　中信證券分析師陳慕林認(rèn)為，盡管我國政府也出臺了一系列政策來積極扶持資本市場，但由于市場已積弱難返，市場人氣的恢復(fù)是一個漫長的過程，因此，目前市場受外在消息面的影響遠(yuǎn)大于市場自身運(yùn)行規(guī)律，短線市場振蕩拉鋸狀態(tài)有望延續(xù)。況且目前由于美國的金融危機(jī)仍在蔓延，而美國政府救市的結(jié)果還有待考察。

　　中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘認(rèn)為，“美國經(jīng)濟(jì)已陷入衰退，今后6個月可能是此輪經(jīng)濟(jì)周期的低點(diǎn)。雖然美國眾議院10月3日終于通過經(jīng)過多輪修改的7000億美元救市方案，但有關(guān)方案被拖延到現(xiàn)在才能出臺，已減低了其對市場氣氛的正面作用。”在市場處在弱勢狀態(tài)下，心理影響都可能被放大。(楊欣)