上一輪牛市的高點(diǎn)沒能給目前跌跌不休的股市帶來任何支撐，股指大有一鼓作氣要去考驗(yàn)2000點(diǎn)整數(shù)大關(guān)的意味。難道已經(jīng)大跌60%多的股市還是估值高企、風(fēng)險(xiǎn)四溢？要知道，2200點(diǎn)下的市場(chǎng)估值已經(jīng)創(chuàng)下了13年的新低，滬深300的平均市盈率已經(jīng)低于18倍，上證50的平均市盈率已經(jīng)降到17倍以下。而18倍的滬深300和17倍的上證50，這樣的市盈率即使與國(guó)際市場(chǎng)水平相比，也已經(jīng)屬于偏低了。

　　現(xiàn)在股市給人一種積弱難返的感覺，其實(shí)這恰恰是階段性底部形成前的一個(gè)特征。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，調(diào)整行情的尾段很難出現(xiàn)有力度的反彈，這就是人們常說的“是底不反彈，反彈不是底”。而且近期成交量出現(xiàn)持續(xù)萎縮，9月4日兩市成交388億元，創(chuàng)出本輪調(diào)整以來新的地量。還有一個(gè)現(xiàn)象是，目前的股市對(duì)利好消息基本上是無動(dòng)于衷。其實(shí)，熊市的特征決定了要想在疲弱的市場(chǎng)氛圍中產(chǎn)生反彈必須要有利好的刺激，有時(shí)甚至需要不止一個(gè)利好消息，最終產(chǎn)生出利好的疊加效應(yīng)。上周五證監(jiān)會(huì)發(fā)布規(guī)定，允許上市公司股東發(fā)行可交換公司債券，從而間接舒緩“大小非”減持對(duì)二級(jí)市場(chǎng)構(gòu)成的壓力。這為最終出現(xiàn)利好疊加效應(yīng)又算添了一塊磚。

　　上周股市上發(fā)生的一個(gè)重要事件是可口可樂計(jì)劃并購(gòu)匯源。由此可見被我們視為燙手山芋的一些公司股份，在外資眼中已經(jīng)成了寶貝。通過資本市場(chǎng)外資低價(jià)購(gòu)進(jìn)我國(guó)優(yōu)勢(shì)企業(yè)，無疑將對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)形成負(fù)面影響。以前已經(jīng)發(fā)生過QFII抄走A股大底的事情，現(xiàn)在來看這種事情似乎還可能再次發(fā)生。（唐焰）