當油價爬上147美元/桶的高點時，全球股市出現了大幅下跌；而如今油價已跌回110美元以內，全球股市仍在下跌。這意味著油價既是拖累股市的重要因素，也成為經濟下滑的觀察指標。

　　分析人士認為，現階段的油價水平對股市來說只是次要的影響因素。就A股而言，當油價每桶跌至100美元水平時，對A股整體業(yè)績水平的正面影響可能加大。

　　油價并非股市決定因素

　　由于油價不斷創(chuàng)出新高，今年六、七月份，以美國為首的多數股市皆出現較大跌幅。期間，眾多市場人士認為是油價推高了全球實體經濟成本和通貨膨脹水平，本已處于“水深火熱”境地的全球經濟被“火上澆油”。但隨著油價見頂回落，股市經過短暫反彈后又重回跌市。不少分析人士認為，油價下跌說明全球需求減少，也意味著全球經濟出現衰退，股市下跌是意料之中的。

　　不可否認，目前的全球經濟處于較為敏感時期。各類數據顯示，無論是美元區(qū)還是歐元區(qū)，經濟指標都不如人意。美國日前公布的制造業(yè)指數下滑至49.9，低于市場預期，而前期美國的就業(yè)指標、房屋銷售指標等均不樂觀。許多主流經濟學家表示，最遲至今年第四季度經濟將會陷入衰退，2009年的美國經濟會處于跋涉前行的態(tài)勢。

　　油價高低是否真是本輪全球股市調整的主要原因？從時間上看，此輪全球股市開始下跌伴隨著信貸危機的發(fā)生，而不是油價的不斷攀升。直到今年早些時候，油價突破100美元并快速飆升時，分析師們才開始在高油價上找股市下跌的理由。而且全球經濟步入衰退也似乎可以更多地從信貸危機上尋找根源，油價更像是這一系列事件的結果。此外，100美元以上的油價在多大的程度上代表著全球的需求？這仍是惹人質疑的未解之謎。

　　招商證券高級策略研究員杜長江表示，油價只在某個特定的階段給股市帶來正面或負面的影響，而當油價處于一個平穩(wěn)期時，它并不是決定股市方向的因素。

　　跌破100美元或利好A股

　　“油價跌到什么時候會成為A股利好？”這是投資者比較關心的問題。杜長江預計，如果原油價格跌至100美元/桶，將給中石化帶來每股0.9元的收益，以目前中石化的股價來看，還是相當有吸引力的。而中石化的股價穩(wěn)定也通常是A股止跌的信號。

　　國金證券也認為，包括石油在內的大宗商品價格三季度大幅回落，將有助于下半年上市公司盈利的改善。直接受益的是石油、石化行業(yè)，以及存在調價預期的電力行業(yè)。只要原油價格不在下半年重新回到148美元/桶的高點，那么中國石油和中國石化下半年將迎來利潤的回升。同樣，在電價上調的情況下，電力行業(yè)下半年的利潤也將有所反彈。

　　“石化雙雄”在A股市場占有舉足輕重的地位，其業(yè)績回升將大幅提高A股整體的盈利水平。但要看到，原材料成本的下降從本質上是下游需求回落作用的結果，而結合外圍來看，外圍經濟環(huán)境欠佳，我國出口也將逐步放緩。目前，從企業(yè)經營層面已經可以看到放緩的跡象。中期來看，盡管成本壓力在向好的方向變化，但企業(yè)的增長還將面臨考驗。

　　分析人士認為，今年以來，A股多數時間與外圍股市的關系是“跟跌不跟漲”，在油價不斷下跌的背景下，另類的A股市場能否回暖，仍將要打上一個大大的問號。(賀輝紅)