自8月8日下午開始，滬深股市連續(xù)大跌，跌幅之大為全球之最。股市為何持續(xù)暴跌？知名財經評論員、《上海證券報》評論部主編時寒冰近日在其博客上發(fā)文《股市為何持續(xù)暴跌？》，作出了相應的回答。昨日，記者電話采訪了時寒冰。

　　本質：股市提前反映宏觀經濟

　　時寒冰說：“本次暴跌的本質是市場對宏觀經濟預期和資本市場漏洞的反映。因此，疲弱股市走好的關鍵也在這兩個因素上。”

　　“股市作為宏觀經濟的晴雨表，它往往提前反映實體經濟的運行情況，如果宏觀經濟出現向好的跡象或者趨勢，股市就將提前以上漲的方式來回應。目前，首先要給企業(yè)減稅。由于PPI高速增長，而防止通脹壓力過大的基調又使得企業(yè)難以讓消費者來分擔壓力。在此情況下，只有對相關企業(yè)實行減稅，這才能讓廣大企業(yè)度過危機，然后逐步實現產業(yè)升級換代。其次要調整從緊的貨幣政策。目前，從緊的貨幣政策對中小企業(yè)影響極大，一定要高度重視中小企業(yè)，因為中小企業(yè)是我國效率最高的企業(yè)群體�！�

　　漏洞：大小非問題很難辦

　　時寒冰說：“資本市場的漏洞，重點是新股發(fā)行和大小非問題。當務之急是采取行動，暫停新股發(fā)行。大小非問題很難辦，一方面大小非尤其是小非不斷沖擊市場，將市場本來就緊缺的資金吞噬了一大半；另一方面，不論大非還是小非，都在股改當初通過支付對價獲得了流通權。大小非是股改留下的漏洞，目前在這個問題上恐怕難有行動。一定要看到這個問題的嚴峻性�！�

　　策略：趁反彈徹底了結出局

　　時寒冰說：“趁反彈徹底了結出局，要做到這一點非常難，但是，這或許是最好的策略之一。在熊市之中，持有現金是最明智的選擇。”

　　“對于深套的投資者來說，割肉已經沒有意義，還不如干脆就把股票‘打入冷宮’，不看不問不比，直到熬過最困難的時期。”

　　提醒：別太在意靜態(tài)市盈率

　　時寒冰說：“不要以靜態(tài)市盈率來判斷股票的投資價值。如果經濟真的走低，現在看來市盈率低的股票在盈利大幅降低的情況下將會很高。不要拿去年的股價和現在的股價比，市場氣氛變了，經濟環(huán)境也變了�！薄巴顿Y者千萬切忌來回折騰，一跌下去就賣票，稍微有點反彈又買票，然后又賣，這樣的弱市環(huán)境下，幾個來回就會把資金耍光。”記者 王麗

　　時寒冰博文摘要

　　今年1月至7月，PPI漲幅連續(xù)7個月加速增長，7月份更是創(chuàng)下1996年以來的最大漲幅10%。PPI漲幅加速，而CPI漲幅趨緩，意味著PPI向CPI傳導不暢，企業(yè)不得不自行消化成本壓力。一方面，為防止通脹壓力加大，對相關價格進行管制。另一方面，不通過減稅幫助企業(yè)分擔壓力，導致企業(yè)在兩頭擠壓的過程中利潤降低。作為實體經濟晴雨表的股市，提前對這種情況作出了反映。

　　從緊貨幣政策使得中小企業(yè)生存空間越來越小。發(fā)改委披露的數據顯示，今年第一季度各大商業(yè)銀行貸款額超過2.2萬億元，其中只有約3000億元貸款落實到中小企業(yè)。中小企業(yè)融資困難，直接造成中小企業(yè)生存艱難。中小企業(yè)生存空間被嚴重擠壓，從而導致整個企業(yè)效率和盈利能力下降。

　　不斷發(fā)行新股加劇市場供給，投資者預期落空產生情緒性拋售。今年上半年，新股一只接一只上市，融資額雖然同比減少26%，但增發(fā)和配股融資額同比上升71.75%，可轉債融資額同比增長4.3倍。此外，小非帶給市場的壓力非常大。截至7月底，持有限售股比例小于5%的小非共產生734.83億股的限售股，其中未解禁股改限售股份存量為320.37億股，累計解禁數量為414.46億股，占全部股改小非數量的比重達56.40%。其中，小非累計套現了180.34億股，占解禁數量的比例達43.51%。

　　隨著人民幣升值步伐開始減緩，國際熱錢撤離中國資本市場的可能性增加。