中國(guó)股市的運(yùn)行與發(fā)展正處于一個(gè)極為特殊也極為復(fù)雜的時(shí)期，這種特殊性和復(fù)雜性的最集中反映就是大小非。雖然不能說(shuō)大小非是這一輪股市暴跌的唯一因素，但無(wú)疑是主要因素與核心因素。

　　在對(duì)待大小非的問(wèn)題上，現(xiàn)在實(shí)際上存在著兩種思路：一種思路是繼續(xù)目前的大小非政策，讓市場(chǎng)自己消化和解決。由于股改形成的大小非數(shù)量巨大，總額達(dá)到4572億股，目前只解禁了18.43%，累計(jì)拋售250億股，占已解禁股數(shù)量的30%，因而在未來(lái)的兩年中，規(guī)模巨大的大小非的解禁將對(duì)市場(chǎng)的供求關(guān)系產(chǎn)生重大影響。不僅如此，對(duì)市場(chǎng)威脅更大的還有新老劃斷以后形成的8000多億股解禁股，這些解禁股與大小非加起來(lái)，已經(jīng)占到市場(chǎng)股本總額的近67%，這些大小非與解禁股在未來(lái)兩年多的時(shí)間內(nèi)要全部進(jìn)入流通，這樣的擴(kuò)張規(guī)模與擴(kuò)張速度，市場(chǎng)本身無(wú)論如何也不能承受，任其發(fā)展下去，市場(chǎng)就只能呈現(xiàn)出自由落體的走勢(shì)，也只能沿著大熊市的道路不斷走下去。

　　另一種思路是調(diào)整目前的大小非政策，約束和限制大小非的減持行為，特別是國(guó)有股的大非要推遲五至十年減持，這樣做，主要是為了舒緩股市所承受的巨大壓力，使市場(chǎng)的解禁行為和減持行為能夠在時(shí)間上錯(cuò)開(kāi)，以防止市場(chǎng)在擴(kuò)容壓力過(guò)于巨大的情況下在熊市的道路上越滑越深。道理很明顯，股票價(jià)格在本質(zhì)上是市場(chǎng)供求關(guān)系的反映，供求關(guān)系的驟然改變就不可能不給市場(chǎng)帶來(lái)巨大沖擊，進(jìn)而引起股價(jià)乃至整個(gè)市場(chǎng)預(yù)期的重大改變。

　　我是第二種思路的倡導(dǎo)者和支持者。不過(guò)，從最近管理層有關(guān)人士的談話可以看到，第一種思路已經(jīng)確定，這樣一來(lái)，市場(chǎng)的熊市進(jìn)程就很可能漫長(zhǎng)而又遙遠(yuǎn)，在我看來(lái)，這個(gè)過(guò)程至少還需要三年時(shí)間。短期來(lái)看，市場(chǎng)可能會(huì)有一波反彈行情，但行情已經(jīng)很難走遠(yuǎn)。 (韓志國(guó))