近日，證券公司資產管理業(yè)務實施細則《證券公司定向資產管理業(yè)務實施細則(試行)》和《證券公司集合資產管理業(yè)務實施細則(試行)》正式出臺，并于7月1日起施行。業(yè)內人士認為，券商資產管理業(yè)務“開閘”傳遞“三個信號”。

　　“新規(guī)”將推動券商資產管理業(yè)務步入新階段

　　定向資產管理業(yè)務和集合資產管理業(yè)務是證券公司資產管理業(yè)務的重要形式。證券公司辦理定向資產管理業(yè)務，為客戶提供一對一的資產管理服務。證券公司為多個客戶辦理集合資產管理業(yè)務，與客戶簽訂集合資產管理合同，通過專門賬戶為客戶提供資產管理服務，是集合資產管理業(yè)務的特點。

　　業(yè)內人士認為，此次發(fā)布的“新規(guī)”在制度安排上的突出特點主要體現(xiàn)在三方面：一是規(guī)定證券公司設立的集合資產管理計劃可以申請QDII資格；二是加強了資產管理的合規(guī)管理和業(yè)務隔離；三是要求加強對資產管理業(yè)務客戶的風險揭示和信息披露，提高資產管理業(yè)務的透明度。

　　目前，已有54家證券公司取得證券資產管理業(yè)務許可，17家證券公司試點開展了集合資產管理業(yè)務，20家證券公司開展了定向資產管理業(yè)務。截至2008年4月底，中國證監(jiān)會批準設立了35只集合資產管理計劃，其中4只集合計劃到期清算，存續(xù)的31只集合計劃受托金額619億元；定向資產管理業(yè)務受托金額205億元。

　　由于資產管理業(yè)務是一項低風險的買方業(yè)務，相對于經紀、自營等傳統(tǒng)業(yè)務而言，其周期性相對要弱，因此大力發(fā)展資產管理業(yè)務有利于增強券商業(yè)務的穩(wěn)定性。

　　國信證券研究員鄧婷指出，這兩個實施細則在業(yè)務規(guī)則、風險控制等方面對券商資產管理業(yè)務進行了具體規(guī)范，使業(yè)務的開展有法可依，將促使券商資產管理業(yè)務步入常規(guī)發(fā)展的新階段。

　　“新規(guī)”將優(yōu)化券商收入結構、推動證券業(yè)整合

　　開展資產管理業(yè)務是券商實現(xiàn)盈利模式轉變的一項重要內容。渤海投資的秦洪認為，經過兩年多的牛市以及2003年以來的券商整頓，券商的自營業(yè)務能力尤其是風險控制能力有了極大的改善，有能力接受委托理財業(yè)務。券商集合理財以定向方式開通，既可以將風險控制在最小，優(yōu)化券商收入結構，也有利于券商開拓那些風險承受能力較強的大客戶。

　　在這一過程中，大型證券公司擁有豐富的客戶資源和更強的資產管理實力，將在壯大集合資產管理規(guī)模的同時，大力發(fā)展業(yè)務價值含量更高的定向資產管理業(yè)務，包括企業(yè)年金業(yè)務、QDII業(yè)務等。隨著資產管理業(yè)務的規(guī)模不斷累計，資產管理費收入財務穩(wěn)定器的效應將逐步顯現(xiàn)。

　　中信建投研究員魏濤表示，由于資產管理業(yè)務風險遠小于自營業(yè)務，因此資產管理業(yè)務的加速發(fā)展，將有利于券商拓寬盈利渠道，豐富券商收入來源。

　　中原證券張剛認為，兩項細則推出后，將加速業(yè)內各類中高級人才的流動和競爭，除了大型券商能獲得更大發(fā)展空間外，中小券商依靠資產管理業(yè)務也能爭取一席之地。

　　但是，也有業(yè)內人士表示，由于券商的風控管理水平層次不齊，資管業(yè)務的擴展對券商在管理、產品核準方面提出了更高的要求。

　　國信證券資產管理部總經理蔣國云認為，資產管理業(yè)務放開將加速行業(yè)的整合和分化，優(yōu)秀券商通過資管業(yè)務，發(fā)展將更為迅猛，而不具備條件的券商可能因此而越發(fā)“掉隊”。

　　券商資產管理業(yè)務有望為A股市場引入增量資金

　　業(yè)內人士認為，券商資產管理業(yè)務兩項細則的推出，意味著會有更多合規(guī)資金進入股市，從而對市場產生積極影響。此外，監(jiān)管層對券商開展資產管理業(yè)務的支持態(tài)度，有利于市場形成對券商概念股新的預期。

　　海通證券認為，雖然目前券商資產管理的規(guī)模與基金2萬多億元的規(guī)模相比差距很大，但隨著券商集合理財計劃發(fā)展加速，其增長潛力值得期待。目前有多家券商設計的集合理財產品已提交監(jiān)管部門等待審批。

　　對于A股市場整體而言，券商開展定向理財業(yè)務，無疑是具有積極意義的。因為早在2000年那輪大牛市中，券商集合理財業(yè)務為A股市場輸入了源源不斷的新資金，成為當時A股市場牛市的強勁引擎之一。券商理財可以達到引進新資金的目的，為證券市場迎來新的資金買盤。

　　不過，券商資產管理業(yè)務可能會對基金公司的專戶理財產生一定的影響。據(jù)了解，在專戶理財方面，國內已形成券商定向理財、基金專戶理財和信托私募基金三足鼎立的局面。其中，基金專戶理財門檻為5000萬元，因此券商在5000萬元以下的客戶中將占有一定市場優(yōu)勢，對門檻在100萬元左右的信托私募基金造成不小的壓力。而對于5000萬元以上的大客戶，證券公司會與基金展開競爭。(新華社記者陶俊潔、趙曉輝)