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　　現(xiàn)在并不是中國(guó)股市由牛轉(zhuǎn)熊的轉(zhuǎn)折點(diǎn)；對(duì)次貸危機(jī)，中國(guó)在戰(zhàn)術(shù)上應(yīng)重視，戰(zhàn)略上可藐視

　　國(guó)際先驅(qū)導(dǎo)報(bào)文章 華爾街在顫抖，仿佛空氣在燃燒。全球資本市場(chǎng)“巨熊”來(lái)了。進(jìn)入2008年以后，全球股市深跌，到1月中旬更為慘烈。中國(guó)資本市場(chǎng)也因全球化因素而受到影響。但筆者認(rèn)為，事態(tài)絕沒(méi)有嚴(yán)重到讓“巨熊”盤(pán)踞不走的程度。

　　“巨熊”徘徊人心惶惶

　　1月22日，滬深股市在前一交易日大跌5%的基礎(chǔ)上，再度雙雙出現(xiàn)超過(guò)7%的巨大跌幅。有專家稱，目前一場(chǎng)全球性股災(zāi)正在醞釀。資本市場(chǎng)如此慘狀當(dāng)然是“巨熊”。依據(jù)信用危機(jī)擴(kuò)散性，以及資本市場(chǎng)的心理預(yù)期醫(yī)治過(guò)程，這頭“巨熊”還將徘徊一段時(shí)間。

　　信用危機(jī)引發(fā)實(shí)體滑坡，實(shí)體經(jīng)濟(jì)不良數(shù)據(jù)進(jìn)一步加劇市場(chǎng)投資信心衰落�；ㄆ�2007年第四季度業(yè)績(jī)勁蝕98.3億美元；1月17日，費(fèi)城美聯(lián)儲(chǔ)地區(qū)報(bào)告顯示制造活動(dòng)大幅收縮；《ABC News》一項(xiàng)最新調(diào)查結(jié)果顯示，美國(guó)消費(fèi)者期待經(jīng)濟(jì)改善的比率，降至16年來(lái)低點(diǎn)，消費(fèi)者舒適度指數(shù)連續(xù)第23周為負(fù)數(shù)，也是4年來(lái)最長(zhǎng)的一次。一系列消極指數(shù)和恐懼心態(tài)下，美聯(lián)儲(chǔ)22日不得不緊急決定降息75個(gè)基點(diǎn)。

　　美國(guó)人到底在想什么

　　美國(guó)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，關(guān)鍵是沒(méi)有找到經(jīng)濟(jì)的新增長(zhǎng)點(diǎn)。以往IT行業(yè)這樣的經(jīng)濟(jì)引擎不復(fù)存在，新能源也未能商業(yè)化轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力，各新興市場(chǎng)因此受到嚴(yán)重拖累。

　　次貸危機(jī)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)影響雖然令市場(chǎng)一片悲觀，但美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家盧卡斯等人仍看好美國(guó)經(jīng)濟(jì)，認(rèn)為是“結(jié)構(gòu)性”危機(jī)，只是某些行業(yè)某些地區(qū)經(jīng)濟(jì)遭重創(chuàng)，絕非全盤(pán)危機(jī)。而通過(guò)降息以及海外主權(quán)財(cái)富基金對(duì)金融機(jī)構(gòu)的拯救，美國(guó)有可能加速涉險(xiǎn)過(guò)關(guān)。

　　同樣不能忽視的另一方面是經(jīng)濟(jì)政治周期。今年是美國(guó)大選年，政壇對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)權(quán)的爭(zhēng)奪趨向激烈。在這個(gè)重要的周期中，美國(guó)的各方政治力量都有夸大風(fēng)險(xiǎn)的沖動(dòng)：一是為了讓全球資金為次貸危機(jī)接盤(pán)，二是為了便于推出自己的政策。

　　中國(guó)人應(yīng)當(dāng)有自信

　　然而，美國(guó)次貸危機(jī)究竟對(duì)中國(guó)有何影響？

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退陰影沖擊中國(guó)出口經(jīng)濟(jì)，但即便沒(méi)有次貸，中國(guó)依舊處于經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式調(diào)整期，會(huì)通過(guò)稅收等政策抑制高耗能和低價(jià)產(chǎn)品主導(dǎo)的出口產(chǎn)業(yè)。雖然出口下降可能拖累中國(guó)GDP增長(zhǎng)，但如今歐美消費(fèi)者信心下降，他們對(duì)價(jià)廉物美的中國(guó)商品需求量可能反而增加。

　　中國(guó)國(guó)內(nèi)消費(fèi)增長(zhǎng)仍然可觀、通脹將受到控制、人民幣升值速度加快，中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)前景仍被看好。與美國(guó)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與資本市場(chǎng)的悲觀不同，市場(chǎng)人士很少認(rèn)為中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入下降通道。

　　從全球資金流向看，去年開(kāi)始發(fā)作的次貸風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致全球資金加速向更為安全的新興貨幣市場(chǎng)流動(dòng)，次貸很可能加大中國(guó)資本市場(chǎng)的壓力。但資本市場(chǎng)成為次貸引發(fā)信用危機(jī)的釋放口，并不是中國(guó)股市由牛轉(zhuǎn)熊的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

　　中國(guó)股市目前還不會(huì)像2000年科技網(wǎng)絡(luò)股泡沫一樣，產(chǎn)生大型資本市場(chǎng)危機(jī)。全球股市下跌恰好為大型投資機(jī)構(gòu)新一輪布局提供了充足空間。對(duì)次貸危機(jī)，中國(guó)在戰(zhàn)術(shù)上重視，戰(zhàn)略上藐視即可，如果上了誘空大當(dāng)，今后會(huì)付出被國(guó)際市場(chǎng)趕出局的沉重代價(jià)。(葉檀 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》評(píng)論主編）