2005年11月，馬丁•可利投資管理公司(Martin Currie)從中國(guó)外管局獲批1.2億美元，成為第29家入市QFII。2007年3月，馬丁•可利的中國(guó)團(tuán)隊(duì)管理資金突破40億美元。目前，這家位于蘇格蘭愛(ài)丁堡的基金公司成為了中國(guó)A股市場(chǎng)上規(guī)模最大的QFII。

　　作為主管中國(guó)市場(chǎng)的基金經(jīng)理莊明去年被馬丁•可利招入麾下，他出生在內(nèi)地、在香港長(zhǎng)大并且在英國(guó)完成學(xué)位，有著13年在中國(guó)市場(chǎng)投資的經(jīng)驗(yàn)。

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》在蘇格蘭愛(ài)丁堡馬丁•可利總部對(duì)其進(jìn)行了專訪。

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》：現(xiàn)在馬丁•可利在中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)的布局是怎樣的？

　　莊明：我們1994年就進(jìn)入中國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)了。過(guò)去幾年，中國(guó)的A股市場(chǎng)有一個(gè)比較長(zhǎng)的熊市。盡管有這樣的一個(gè)熊市，馬丁•可利還是對(duì)中國(guó)市場(chǎng)投入了很大的資源，那個(gè)時(shí)候我們請(qǐng)了6個(gè)分析師在上海工作。當(dāng)A股市場(chǎng)在2005年開(kāi)始反彈的時(shí)候，我們受益是最大的，我們是對(duì)A股市場(chǎng)有很長(zhǎng)時(shí)間研究。我們現(xiàn)在占到中國(guó)QFII市場(chǎng)的20%，這是因?yàn)轳R丁•可利對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的投入是長(zhǎng)期的。說(shuō)到我們中國(guó)這個(gè)隊(duì)伍，包括我在內(nèi)的兩位分析師在愛(ài)丁堡，其他的分析師都在上海。我們現(xiàn)在上海有11個(gè)分析師，同時(shí)有兩位基金經(jīng)理，他們主要管理我們A股的基金，還有一些所謂的封閉基金。

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》：您是否認(rèn)為目前中國(guó)A股市場(chǎng)存在所謂的泡沫？

　　莊明：我們現(xiàn)在對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)還是很有信心的，我們不覺(jué)得中國(guó)市場(chǎng)有泡沫，雖然A股漲這么多，但是公司的贏利情況還是非常強(qiáng)。泡沫是指漲上去而沒(méi)有實(shí)質(zhì)的東西支持，但是中國(guó)的股票漲上去是有公司贏利支持的，所以我們覺(jué)得現(xiàn)在不是一個(gè)泡沫的現(xiàn)象。但是，這個(gè)市場(chǎng)現(xiàn)在不便宜，這是可以肯定的，未來(lái)的市場(chǎng)會(huì)慢慢地發(fā)展，我們現(xiàn)在看不到有一個(gè)非常大的下調(diào)壓力。

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》：您從市盈率角度怎么看？

　　莊明：現(xiàn)在市盈率大概是30多倍，如果看到贏利能力的話，能夠看到40%～50%的成長(zhǎng)。所以，如果你現(xiàn)在看A股市場(chǎng)，上半年上市公司成長(zhǎng)是平均77%，但是我們計(jì)算到投資方面的收入大約占20%～25%左右，公司本身的業(yè)務(wù)成長(zhǎng)那么還有50%左右，這也不是一個(gè)很低的數(shù)字了。

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》：這個(gè)成長(zhǎng)是可以持續(xù)的嗎？

　　莊明：我覺(jué)得還是可以持續(xù)的，我們經(jīng)常和公司的管理層交談，中國(guó)公司現(xiàn)在的管理能力進(jìn)步很大�，F(xiàn)在公司對(duì)毛利的看法跟以前不同了，以前他們只看市場(chǎng)占有率的情況，生產(chǎn)得越多越好，而現(xiàn)在很注重毛利這塊，提高產(chǎn)品品質(zhì)、建立自己的品牌等對(duì)毛利成長(zhǎng)有很大的幫助。從現(xiàn)在A股上市公司業(yè)績(jī)來(lái)看，雖然人民幣去年升值了7%，中國(guó)出口還是沒(méi)有受到很大影響，中國(guó)公司出口贏利還是沒(méi)有受到很大影響。

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》：馬丁•可利看好中國(guó)什么樣的行業(yè)呢？

　　莊明：我覺(jué)得中國(guó)企業(yè)的成長(zhǎng)這幾年才剛剛開(kāi)始，雖然股市已經(jīng)有十幾年了，但以前的許多上市公司都是較差的公司。這十幾年中國(guó)的公司做了很多改革，而現(xiàn)在才剛剛看到這種改革的成果，才慢慢從這種贏利中反映出來(lái)。如果看到我們的投資組合中，對(duì)中國(guó)工業(yè)的投資是最重的，工程機(jī)械、建筑機(jī)械等。

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》：什么樣的中國(guó)上市公司是馬丁•可利所喜歡的？

　　莊明：我覺(jué)得比較好的公司就是管理層比較好的，我們也很看重企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表。很多人都知道前幾年中國(guó)有三角債的問(wèn)題，當(dāng)時(shí)很多公司過(guò)度的投資出現(xiàn)了三角債的情況。而現(xiàn)在很多公司正在不斷成長(zhǎng)，此時(shí)要注重公司財(cái)務(wù)的狀況。我們不是很喜歡所謂的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流太多的公司，一些公司需要很多經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金，一旦市場(chǎng)不好，公司的現(xiàn)金鏈就會(huì)斷裂了，然后公司就會(huì)出現(xiàn)很大危險(xiǎn)。所以，我們喜歡一些成長(zhǎng)所需資金是較小的公司。

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》：現(xiàn)在看到有一些QFII正在撤離出中國(guó)市場(chǎng)，馬丁•可利有此打算嗎？

　　莊明：現(xiàn)在一些國(guó)外基金的確在從A股撤出，因?yàn)楝F(xiàn)在A股漲得很厲害。客戶委托我們管理基金，如果他們要求我們減倉(cāng)，我們會(huì)把資金調(diào)出。目前，我們A股倉(cāng)位是14億～15億美元。

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》：您如何來(lái)看今年的幾次加息以及調(diào)整存款準(zhǔn)備金率對(duì)中國(guó)A股的影響？

　　莊明：我覺(jué)得加息的影響可能不是很大，如果加息是慢慢地加并且在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)加，這個(gè)影響很小。我個(gè)人覺(jué)得現(xiàn)在加息對(duì)中國(guó)長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)說(shuō)是件好事情，可以減少一些過(guò)度的投資，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)說(shuō)是好的。目前看來(lái)，資金的流動(dòng)性還是很高的，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)有錢人越來(lái)越多，享受到經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果，國(guó)內(nèi)的資金還是很強(qiáng)的。(陳達(dá))