中國社會科學(xué)院金融研究所所長李揚昨日在“中國經(jīng)濟50人論壇”上發(fā)表演講時表示，從國際股市的發(fā)展過程來看，股市本性就不可能是一個平緩上漲的過程，因此，不能指望通過出臺政策來使股市平緩上漲，宏觀調(diào)控政策目標不能瞄準調(diào)控股市。
李揚表示，當前，我國面臨的流動性膨脹問題可能長期存在，僅僅依靠貨幣當局，并繼續(xù)沿用現(xiàn)有的政策手段來應(yīng)對流動性膨脹問題，恐怕難以奏效。但流動性膨脹不一定是壞現(xiàn)象，充裕的流動性有助于實現(xiàn)一國經(jīng)濟保持低通貨膨脹條件下的高速增長。
李揚指出，流動性膨脹的風(fēng)險主要體現(xiàn)在兩個方面：股市和樓市。原因在于股市和樓市其定價不符合價值規(guī)律，其價格并非圍繞價值上下波動，均衡價格難以確定，而一旦流動性膨脹導(dǎo)致股市和樓市出現(xiàn)極端情況，將對我國經(jīng)濟發(fā)展造成不利影響。
李揚認為，目前來看，股市問題不能指望通過出臺政策使其平緩上漲，從國際股市的發(fā)展過程來看，股市本性就不可能是一個平緩上漲的過程。他認為，股市有自己的發(fā)展路徑，要減少股市波動的風(fēng)險，關(guān)鍵問題是銀行資金不能陷入太深。
“如果銀行陷入太深，股市動蕩可能造成的銀行支付危機將不僅僅是一個經(jīng)濟問題，而且還可能是社會問題�！彼赋觯绹墒�1989年、1999年的股災(zāi)之所以社會影響沒有1933年影響那么大，主要原因在于銀行資金沒有牽涉太深。
李揚認為，當前我國流動性膨脹的四個主要原因是：國內(nèi)高儲蓄率，經(jīng)常項目順差高企；資本與金融項目順差強化了外匯儲備增長態(tài)勢；支付清算制度的現(xiàn)代化；金融市場發(fā)展與金融創(chuàng)新的深入推進。
“而儲蓄大于投資是可貸資金過剩的根本原因�！崩顡P分析指出，目前從儲蓄的部門結(jié)構(gòu)來看，從1992年到2003年資金流量數(shù)據(jù)顯示，我國居民儲蓄率在下降，而政府部門的儲蓄在高速上升。2000年-2003年，我國新增的國民儲蓄中有近75%來自于政府部門。李揚說，“2005年我國財政增收5000億，2006年增收7000億，今年財政增收超1萬億已成定局�！�
李揚表示，當前及今后我國宏觀調(diào)控的長期戰(zhàn)略任務(wù)之一是降低儲蓄率和提高國內(nèi)消費率，就此來看，宏觀調(diào)控政策就應(yīng)該放在改善國民收入分配結(jié)構(gòu)上。他認為，提高居民收入顯然應(yīng)當成為我國今后宏觀經(jīng)濟調(diào)控政策的長期著力點。而要做到這一點，除了逐步提高勞動報酬率、完善各種社會保障制度外，還要通過積極發(fā)展資本市場、發(fā)展直接融資，改變銀行間接融資比重過高的狀況，為居民獲取存款利息之外的更多財產(chǎn)收入創(chuàng)造條件。(記者 鄭曉波)
