昨日尾盤雖然收紅，但兩市總計不到1400億的成交量還是讓人感覺到了一絲寒意。一些業(yè)內人士告訴記者，過去兩年時間，股市上漲了300%，而其間沒有過一次像樣的調整，近期股市雖有調整，但并沒有跌透，行情處在十分敏感的階段，投資操作需注意避開三大風險區(qū)。

　　成交萎縮令券商概念很受傷

　　券商股及券商概念股從今年3月份開始集體發(fā)飆，只要能與券商沾點邊的股票，不管業(yè)績怎么樣，都能拉幾個漲停。

　　券商概念股的估值與證券公司的業(yè)績有著很大的相關性，而券商業(yè)績又與股市的成交量及漲跌直接相關。在1300點的時候，滬市成交量一般在40億元左右，證券公司的傭金收入極少，同時因為股票在下跌，證券公司的自營業(yè)務也是虧損的。但最近一段時間，滬市日成交達到3000億元，甚至最多時高達4000億元，證券公司的傭金收入數(shù)十倍地上漲，證券公司的自營業(yè)務所買入的股票也大幅上漲，同時承銷業(yè)務也能收取大量承銷費用。

　　但是每天3000億元的成交量可以持續(xù)嗎？有分析人士指出，若以證券公司這種情況下的業(yè)績作為依據(jù)來衡量券商股的估值水平，顯然是不合理的。每天3000億的成交很容易便消耗掉了股市的能量，而一旦成交量按目前這種速度縮水，券商的傭金收入肯定會大幅下降，再加上券商自營業(yè)務的虧損，券商股此前的跌幅恐怕遠遠不夠。

　　藍籌難在跌勢中獨善其身

　　近期不斷有股評人士吹捧藍籌股將是跌勢中唯一的避風港。但記者注意到，截至昨日收盤，牛網(wǎng)軟件顯示的滬深300平均靜態(tài)市盈率已經(jīng)在90倍以上，其中萬科為49.9倍，茅臺為52.4倍，招行為35.7倍。難道大盤跌勢形成的時候，藍籌股真的可以獨善其身？

　　有分析人士認為，藍籌股不跌幾乎是不可能的。原因有四：一是國內A股與H股的折價普遍仍在30%以上，要達到平衡，很多發(fā)行了H股的藍籌股還有很大的下調空間；二是藍籌股本身的市盈率已經(jīng)過高，有調整需要；三是基金的后續(xù)資金可能不足以支撐大盤股的上漲，而在大盤處跌勢時，開放式基金遭到贖回的壓力亦非常大；四是大盤紅籌回歸，資金壓力將更大，內地投資者的炒新習慣將促使大量資金流向新藍籌。

　　垃圾股可能是永遠的痛

　　4月份，香港《明報》曾刊登過一篇關于內地基金首季多跑輸大市、基金經(jīng)理成散戶嘲笑對象的報道。3月份，績差股、微利股可謂是雞犬升天，買什么漲什么。但當時建信基金投資總監(jiān)李華預計，年內垃圾股泡沫必然破滅，到時候投資這批股票的散戶，將會損失慘重，而且這種損失將遠超他們的預期。

　　李華的預言似乎正在變成現(xiàn)實。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計顯示，以6月29日為基準日，ST股票有27只近五個交易日跌幅逾20%，平均跌幅為10.61%；申萬風格指數(shù)中的微利股和績差股中有73只跌幅逾20%，最多的跌去近34%，平均跌幅為13.27%，昨日更是有55只ST股封于跌停，有近四成股票跌回3月以前水平，而且大多還處于下跌趨勢。

　　分析人士指出，垃圾股就應該是垃圾價，白菜賣出黃金價肯定不正常，題材股帶給投資者的也多半是失望。對于那些沒有來得及跑或者想跑卻跑不掉的股民來說，垃圾股可能是他們心中永遠的痛。(賀輝紅）