當一個證券界明星投資失敗的來龍去脈沒有完整披露之前，對其貿(mào)然評論是一件冒險的事情。上周剛剛爆出的張衛(wèi)星黃金交易爆倉事件就是如此。

　　性格決定命運，張衛(wèi)星印證了這一點。他看多黃金便堅持到底一路高歌做多，即使金價下跌也捂著不動直到超過風險控制之外，追隨他的投資者們因此爆倉虧損而要求他償還損失，他是不是需要負全責目前還有待相關部門的認定和他如何處理公司剩余事務，以及更多細節(jié)的進一步披露。

　　復活黃金：張衛(wèi)星的夢想

　　張衛(wèi)星號稱要“復活黃金”，他在國內(nèi)最早認為黃金將“王者歸來”，并放棄股市投資全身投入黃金。

　　認識張衛(wèi)星是在2004年8月份，我請他到網(wǎng)易做“名人訪”討論獨立董事制度。他提到股改還很難達成一致性方案；深刻了解張衛(wèi)星是在股權分置改革一役中，2005年，他像堂吉訶德一樣和其他專家一起不遺余力宣揚股改的必要性、設計股改方案以催化全流通時代的到來；股改基本完成迎來牛市，張衛(wèi)星離開了戰(zhàn)斗十年的股市進入了黃金市場。

　　張衛(wèi)星有時候顯得很簡單�！拔也蝗牍賵�，我只是提建議，如果有人支持，我就很高興，股改要是給我發(fā)個獎就很好，證監(jiān)會也不給我發(fā)個獎，這么長時間過來的。”兩年前，股改進展已過萬重山的時候，他有次開玩笑對我說。

　　記憶中，最早是張衛(wèi)星告訴我黃金投資的魅力，那是在2006年股改已經(jīng)過半的時候。張衛(wèi)星說，他為股改付出了很多精力，很辛苦，他現(xiàn)在要去做自己的事情了。

　　在他無數(shù)次地發(fā)郵件發(fā)來文章不遺余力地宣揚黃金時代、預測金價將達800美元、1000美元并遭人嘲笑之后，我終于忍不住想去看看他到底在做什么。

　　2006年11月27日，在北京海淀區(qū)國興大廈的辦公室里，張衛(wèi)星很開心、很神秘地拿出一個盒子，像個小孩一樣興沖沖打開：“看，這就是我印的‘金錢’！”

　　眼前赫然躺著一枚類似銅錢大小的“孔方兄”，不過是黃金打造，通體明麗，黃澄澄、沉甸甸，放在手上一看，不僅外圓內(nèi)方極為精致，而且在原本應印有皇帝年號的地方，印上了“高德”二字。

　　我很吃驚，驚訝之余的第一個念頭是，這合法嗎？誰來監(jiān)管你呢？張衛(wèi)星以他特有的方式狡黠一笑，這是“空白區(qū)”。

　　“這就是硬通貨。一枚600多美元。我用這個作為主打品種。我們馬上在一樓開店賣，將來還要做‘做市商’，你可以買回去再賣。”據(jù)有媒體后來報道，他開在一樓的金店被北京市工商局認為違規(guī)而取締了，當時營業(yè)收入20多萬元。

　　那時大多數(shù)人還不了解為什么黃金投資正當其時，就算是很多媒體人士，包括我自己在內(nèi)，也對此半信半疑，沒幾個人能夠徹底相信張衛(wèi)星關于“黃金大漲”的預測。

　　出色的研究者 失意的操盤手

　　張衛(wèi)星是一個出色的研究者，但不能算是一個出色的操盤手。上海中期期貨一位顧問說，如此高比例杠桿的保證金交易，首要一點就是控制風險。

　　張衛(wèi)星的研究，看起來像是一種直覺，敏銳得讓外人看起來不合邏輯、不現(xiàn)實，因為他很少通過對數(shù)據(jù)分析、對已經(jīng)發(fā)生可見的趨勢得出關鍵性結論，雖然他說他有自己完整的一套體系。再次坦率地說，有時候聽到他的理論，使人感覺像是科幻小說，但是過幾年，會發(fā)現(xiàn)他的觀點變成了現(xiàn)實。

　　“我是學物理的。我覺得萬事萬物都是相通的。上帝之法非常奇妙。物理的空間感邏輯感很強，小的邏輯扣要和大的體系結合到一起，否則就亂。夸克，我現(xiàn)在都搞不明白，永遠無窮盡，找不到第二個體系有如此的空間感。”兩年前那次聊天的時候，張衛(wèi)星無意中談到了他的思維方式。張衛(wèi)星1991年畢業(yè)于北京大學物理系。

　　張衛(wèi)星當時說他就是看好黃金，最簡單的道理他是一句話闡述的，全球通脹大家肯定都得藏黃金�！澳慵依镉惺裁袋S金首飾的，全都拿過來，我給你熔化了做‘金錢’。”張衛(wèi)星顯得熱情高漲。

　　他聲稱要建立中國的黃金“做市商”制度，想以單槍匹馬之力讓整個監(jiān)管部門看到‘做市商’的力量，并通過各種途徑向央行和證監(jiān)會等監(jiān)管部門提交他的報告建議建立黃金做市商制度。

　　“為什么中國一直無法樹立自己的‘做市商’制度，因為沒有足夠素質(zhì)的股票‘做市商’，怎么可能建立呢？政策不明，‘做市商’不明。這種情況下，我發(fā)展黃金做市商，我告訴你是怎么做事的，這樣有利于建立‘做市商’制度。”

　　張衛(wèi)星所在的北京高德頤合金銀制品有限公司推出的高德黃金通，正是類似的“做市商”制度，張衛(wèi)星認為。

　　惋惜張衛(wèi)星“出事”的人們，認為張衛(wèi)星極端聰明，定會東山再起；懷疑張衛(wèi)星“黃金門”事件存在欺詐、打政策擦邊球行為的人們也不在少數(shù)，但沒人能夠否認，他在2006年高調(diào)預測的黃金大牛市，的確實現(xiàn)了。

　　包括高德黃金通的投資者在內(nèi)，很多人認為張衛(wèi)星不是一個合格的操盤手，這導致了他和客戶的爆倉以及數(shù)千萬元至數(shù)億元的損失。而張衛(wèi)星則坦承了他自己應為判斷失誤負責，但他提出質(zhì)疑，有莫名的國際黃金市場的力量在暗算他，因為金價大跌太突然。

　　中國黃金死多頭遭國際暗算？

　　8月29日上午和訊網(wǎng)爆出了張衛(wèi)星炒金爆倉一事，下午張衛(wèi)星受邀在新浪財經(jīng)視頻訪談中解釋此事，雖然事件細節(jié)并未完整披露，但他詳談了炒金操作路徑、爆倉原因。

　　張衛(wèi)星的操作路徑是，在每年年中建倉，春節(jié)之前都是銷售旺季和收獲期�！拔覀冏鳇S金做了很多年，過去每年在6、7、8月份到來年的2月份之間都是牛市，我們一般的情況下是在6、7、8這三個月左右的時間，建好倉位還有訂現(xiàn)貨金，一直等到春節(jié)之前，這樣的一個銷售旺季和牛市來的時候的收獲，這是我們的經(jīng)驗。”

　　2008年6月，張衛(wèi)星也沒有例外，照樣做了多單�！斑@一次也并沒有例外，我們可能是經(jīng)驗主義犯了錯誤�！彼�反思說。

　　為什么出現(xiàn)黃金交易爆倉事件？今年7月15日到8月中下旬，金價以近30%的速度急速暴跌，“這是非常不正常狀態(tài)的暴跌，使得我們原有的經(jīng)驗和風險控制都被打破了，所以造成了這次的損失。”

　　不僅他被“暗算”了，中國的黃金多頭力量也被“暗算”了，接受上述訪談的時候，張衛(wèi)星提出了這一疑問。據(jù)他表示，跟江浙深圳的黃金多頭溝通，他們損失也很大，他提出了一種說法：“有一種說法我覺得值得警惕，因為黃金的下跌和奧運會期間比較吻合，7月20日左右到8月末，在這段時間出現(xiàn)了這次暴跌，就是國際市場上出現(xiàn)了比其他品種都幅度大得多得多的暴跌，實際上對中國黃金市場上新生的多頭力量進行了一次絞殺戰(zhàn)，我也不想把我打扮成一個英雄，我確確實實(被)打敗了�！�

　　張衛(wèi)星認為這一輪下跌非常蹊蹺�！爸袊�的黃金研究或者是國際金融研究，我覺得應該要進一步加強，這不是因為這樣一個小的事件，而是我所理解的一些事情，確實非常蹊蹺。”

　　張衛(wèi)星沒有披露他到底虧損多少，債務多少，只是表示很多人愿意借錢給他去償還債務。這意味著高德黃金可能還有更多的虧損沒有展現(xiàn)出來。

　　張衛(wèi)星犯法了嗎？他否認他從事的是變相期貨業(yè)務。一些專家表示他鉆了政策的空子，因為這塊邊緣地帶無人監(jiān)管。一位證監(jiān)會人士昨日說，這個我們很難說，應該是先由商務部和工商局去認定。

　　《期貨交易管理條例》第八十九條給出了什么是變相期貨的認定：“任何機構或者市場，未經(jīng)國務院期貨監(jiān)督管理機構批準，采用集中交易方式進行標準化合約交易，同時采用以下交易機制或者具備以下交易機制特征之一的，為變相期貨交易：(一)為參與集中交易的所有買方和賣方提供履約擔保的；(二)實行當日無負債結算制度和保證金制度，同時保證金收取比例低于合約(或者合同)標的額20%的�！�

　　張衛(wèi)星認為自己沒有違規(guī)�！拔覀兊摹�做市商’制度是跟每個客戶的交易，這是國際市場上非常常見的交易模式，我們沒有讓任何客戶之間交易，所有的客戶都是和我公司之間做貿(mào)易，做訂單交易，就如同我是一個房地產(chǎn)公司一樣，我們假設，所有的人都跟我買房子和賣房子，是和我交易�！�

　　張衛(wèi)星現(xiàn)在已經(jīng)不接受采訪了，忙著處理公司剩余的事務。在有關部門沒有對他的事件進行認定之前，或者說他沒有詳細披露此事經(jīng)過時，很難對其性質(zhì)下結論。

　　有人說張衛(wèi)星“隕落”了，有人說張衛(wèi)星屢敗屢戰(zhàn)，必定能再度出山，我只是依稀記得，兩年前采訪結束握手告別的時候，他說：“世界是運動的，靜止是相對的，你要找到自己是在運動點上還是靜止點上。”(陸媛)