據(jù)報道，截至8月30日，四大銀行(工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行和建設(shè)銀行)8月信貸投放量為1350億元左右，這意味著8月銀行信貸投放很可能不足3000億元，較7月有所下降。筆者認為，導(dǎo)致8月份信貸下降的原因，主要是銀監(jiān)會加強了對銀行信貸風險的管理和央行控制了公開市場業(yè)務(wù)資金的投放。

　　從銀行信貸的管理來看，銀監(jiān)會加強了對銀行信貸風險的防范，抑制了銀行信貸沖動。

　　一是銀監(jiān)會提高了銀行撥備覆蓋率。在2009年第三次經(jīng)濟金融形勢通報會上，中國銀監(jiān)會主席劉明康進一步強調(diào)銀行業(yè)金融機構(gòu)年內(nèi)必須將撥備覆蓋率提高到150%以上。銀行撥備覆蓋率提高將會抑制銀行貸款上升。

　　二是銀監(jiān)會提高了資本金要求，規(guī)范銀行補充資本金方式。據(jù)稱，銀監(jiān)會8月19日向多間銀行發(fā)出有關(guān)通知，要求銀行從補充資本金中扣除持有的其他銀行發(fā)行的次級信用債券以及混合債券，這意味著銀行可能不得不減少貸款或者發(fā)行新股融資來滿足銀監(jiān)會12%的資本金要求，而銀行增發(fā)股票和IPO都需要得到證監(jiān)會的批準，往往不能夠順利獲得或及時獲得融資的能力，因此必須減少銀行信貸來滿足資本充足率要求。

　　從貨幣信貸調(diào)控來看，央行主要通過控制公開市場業(yè)務(wù)的資金投放，抑制貨幣和信貸的擴張。

　　一是銀行體系超額準備金率下降，貨幣乘數(shù)上升趨穩(wěn)。去年年底我國金融機構(gòu)超額準備金率為5.11%，其中四大國有商業(yè)銀行為3.93%，股份制商業(yè)銀行為5.73%；今年3月末金融機構(gòu)超額準備金率下降到2.28%，第二季度末金融機構(gòu)超額準備金率進一步下降到1.55%，其中，四大國有商業(yè)銀行為1.15%，股份制商業(yè)銀行為0.95%，整個上半年超額準備金率的下降幅度達到3.56%。超額準備金率下降見底，信貸擴張的能力將受到限制。在貨幣乘數(shù)不變的情況下，基礎(chǔ)貨幣增加將是貨幣和信貸擴張的主要來源。

　　二是基礎(chǔ)貨幣的變動。據(jù)WIND資訊統(tǒng)計顯示,8月份央行共回籠資金7030億元，而公開市場到期資金量為7150億元，這就意味著本月央行實現(xiàn)小幅凈投放120億元，這是繼5、6、7月份以來連續(xù)第4月凈投放。但是相比較此前3個月凈投放超千億而言，本月凈投放量大幅下降。

　　今年9月份公開市場到期釋放資金量累計為1.07萬億元，比8月份增加了3500億，為年內(nèi)最高到期量。因此央行需要通過公開市場業(yè)務(wù)控制基礎(chǔ)貨幣的變動，外匯占款和財政存款變化將導(dǎo)致央行控制基礎(chǔ)貨幣的困難，央行必須充分估計外匯占款和財政存款的變化，調(diào)控基礎(chǔ)貨幣，進一步調(diào)控本年度后幾個月貨幣和信貸的變化。(陸前進 復(fù)旦大學國際金融系副教授)