7月份，社�；�金從深市凈流出6.7億元，創(chuàng)下2009年來(lái)最大月度凈流出。與此相伴的是，8月A股大幅度下跌，上證指數(shù)連續(xù)收出四周陰線，跌幅超過(guò)20%。一時(shí)間“社�；�金再次成功逃頂”成為市場(chǎng)議論的核心話題。

　　大家普遍對(duì)社保高水平的“逃頂”表示不滿，認(rèn)為社保已從價(jià)值投資者，變成了趨勢(shì)投機(jī)者，不僅沒(méi)有成為我們這個(gè)只有18年歷史的新興市場(chǎng)的穩(wěn)定器，相反“高拋低吸”成了股市波動(dòng)的放大器。但這兩個(gè)觀點(diǎn)都是短視的，既有對(duì)投資方式的誤解，更偏離了社保的主題。

　　說(shuō)社保不應(yīng)該根據(jù)市場(chǎng)趨勢(shì)逃頂，要在下跌時(shí)死守，這既不是有經(jīng)驗(yàn)的投資人說(shuō)的話，也不應(yīng)該這樣要求社�！�——仿佛它必須虧錢(qián)似的。準(zhǔn)確地說(shuō)在資本市場(chǎng)上，最難做好的投資，就是講起來(lái)簡(jiǎn)單，做起來(lái)沒(méi)有底的“高拋低吸”。

　　以社保的性質(zhì)來(lái)說(shuō)，社保是國(guó)家強(qiáng)制性的養(yǎng)老保險(xiǎn)，受托管理的是全國(guó)人民的養(yǎng)老錢(qián)。把這個(gè)錢(qián)變成投資標(biāo)桿和市場(chǎng)的穩(wěn)定器，有點(diǎn)想當(dāng)然，從根本上忘記了社保的主要目的是養(yǎng)老，不是投資，更不是賺錢(qián)。

　　當(dāng)然社保存在著如何投資的問(wèn)題。但這不意味著社保的管理、投資大于一切，更不意味著它能成為市場(chǎng)穩(wěn)定器。

　　我國(guó)社保的資金是國(guó)家強(qiáng)制收繳的，但既然是強(qiáng)制的，就不能特別強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)運(yùn)作中的收益。這和稅的性質(zhì)基本一致。

　　其實(shí)對(duì)于大規(guī)模資金進(jìn)入股市，我們的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)很強(qiáng)，管理制度也很嚴(yán)格。比如銀行的錢(qián)，國(guó)家至今還規(guī)定不能直接入市。而今年三家上市的保險(xiǎn)公司半年報(bào)顯示，作為商業(yè)保險(xiǎn)，它們進(jìn)入股市也很小心。三家公司投資在股票市場(chǎng)的資金比例，沒(méi)有一家超過(guò)投資額的10%，在總資產(chǎn)的比例中就更小。而且三家公司沒(méi)有一家，言必稱自己在二級(jí)市場(chǎng)投資會(huì)如何？以及要如何？

　　同樣是大規(guī)模資金入市，我們對(duì)銀行和商業(yè)保險(xiǎn)公司的錢(qián)這么謹(jǐn)慎，但對(duì)政府主導(dǎo)的養(yǎng)老社保，卻在國(guó)有股轉(zhuǎn)持文件下達(dá)后，呈愈演愈烈之勢(shì)。

　　按照三部委國(guó)有股劃轉(zhuǎn)的文件執(zhí)行日的6月19日，應(yīng)該劃轉(zhuǎn)給社保的股票市值近840億，僅此一次劃轉(zhuǎn)，社保交易類金融資產(chǎn)的比例就嚴(yán)重超配，即便不考慮原投資中持有的股票額度，新增股票占原交易類金融資產(chǎn)的比例也超過(guò)60%。

　　這已經(jīng)是高度證券化、完全偏股型基金的資產(chǎn)配置了。不說(shuō)管理資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，就連社保應(yīng)該遵循的現(xiàn)金與國(guó)債為主的投資原則，和現(xiàn)收現(xiàn)付的基本管理程序，都沒(méi)有遵守。普通偏股型基金募集說(shuō)明書(shū)都會(huì)提醒投資者風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)，而嚴(yán)重偏股型的社�；�金，卻給人造成了“市場(chǎng)穩(wěn)定器”的誤解。(阿西 上海 財(cái)經(jīng)評(píng)論人)